Какие облигации выбрать для инвестирования: сценарии и расчеты

Если вам нужно быстрое руководство, используйте этот алгоритм:

1. Определите срок инвестирования. Деньги понадобятся через полгода? Смотрите на короткие бумаги или фонды денежного рынка. Срок — три года и более? Можно рассмотреть средние и длинные выпуски, чтобы зафиксировать текущую высокую доходность.

2. Оцените надежность эмитента. О том, как оценить надежность облигации перед покупкой, читайте в отдельном материале. Государственные бумаги (ОФЗ) несут минимальный риск дефолта, корпоративные облигации компаний с рейтингом А и выше предлагают баланс между надежностью и повышенной доходностью.

3. Сравните доходность к погашению (YTM). Не смотрите только на размер купона. Доходность к погашению (YTM) учитывает текущую рыночную цену облигации (которая может быть выше или ниже номинала) и реинвестирование купонов. Именно YTM показывает ваш реальный процент годовых при удержании бумаги до конца срока.

Прежде чем переходить к конкретным стратегиям, важно понимать, как устроены параметры долговых бумаг.

Срок инвестирования и дюрация

Срок до погашения — это дата, когда эмитент вернет вам номинал. Однако для оценки риска важнее понятие дюрации. Модифицированная дюрация измеряет чувствительность цены облигации к изменению ключевой ставки Банка России.

Правило простое: чем длиннее дюрация, тем сильнее падает рыночная цена облигации при росте ключевой ставки. Если вы купили длинную облигацию (например, с погашением через 10 лет) и Центробанк поднял ставку, вы сможете продать эту бумагу на бирже до погашения только со значительным дисконтом. Если же вы планируете держать бумагу до самого конца, колебания рыночной цены вас не волнуют: вы получите номинал и все купоны в полном объеме.

Кредитный рейтинг и надежность

Рейтинг отражает способность эмитента обслуживать долг вовремя.

• ААА и АА: Максимальная и очень высокая надежность. Сюда входят ОФЗ и бумаги крупнейших государственных и частных корпораций. Риск дефолта минимален.
• А и ВВВ: Средний уровень. Часто это региональные компании или бизнес, развивающийся высокими темпами. Доходность здесь выше, но и требования к анализу эмитента строже.
• ВВ и ниже (ВДО): Высокодоходные облигации. Они могут приносить 20–25% годовых и более, но риск невыплаты долга существенно возрастает. Такие бумаги подходят только для небольшой, рисковой части портфеля.

Тип купона: постоянный, плавающий или с амортизацией

• Постоянный купон (ОФЗ-ПД, классические корпоративные): Вы заранее знаете сумму и даты выплат. Это дает предсказуемость, но, если ключевая ставка растет, такие бумаги дешевеют.
• Плавающий купон (флоатеры, ОФЗ-ПК): Купон привязан к ставке RUONIA или ключевой ставке ЦБ. Если ставка растет, ваш купонный доход увеличивается следом. Это защищает капитал от инфляции и ужесточения денежно-кредитной политики.
• Амортизация: Эмитент возвращает долг не одной суммой в конце срока, а частями вместе с купонами. Это снижает риск и возвращает часть инвестиций в оборот раньше срока погашения.

Теория работает только тогда, когда она приложена к задаче. Ниже приведены три типовых сценария формирования портфеля.

Сценарий 1: «Подушка безопасности» на 6–12 месяцев

Цель: Сохранить деньги от инфляции с возможностью быстрого изъятия без потери накопленного дохода. Инструменты:

• Короткие ОФЗ со сроком погашения до 1 года.
• Облигации крупнейших банков с рейтингом ААА и сроком до 1–1,5 лет.
• Биржевые паевые инвестиционные фонды (БПИФ) на короткие облигации или фонды денежного рынка.

Почему это работает: Короткая дюрация означает, что цена таких бумаг почти не реагирует на изменения ставки. Вы получаете доходность, близкую к ключевой ставке (на уровне 14–15% годовых по состоянию на осень 2026 года), при этом можете продать актив в любой рабочий день биржи с минимальным спредом.

Сценарий 2: «Регулярный доход» (стратегия «лестницы»)

Цель: Получать стабильный денежный поток каждый месяц для покрытия текущих расходов. Инструменты: Корпоративные облигации с рейтингом не ниже А (предпочтительно АА), выплачивающие купон ежемесячно или раз в квартал.

Как собрать портфель: Не покупайте бумаги одного эмитента. Сформируйте «лестницу»: выберите 10–15 компаний из разных секторов (лизинг, ритейл, телекоммуникации, IT), у которых даты выплаты купонов разнесены по разным месяцам. Пример: Вы покупаете выпуск компании А с выплатой в январе, апреле, июле и октябре, и выпуск компании Б с выплатой в феврале, мае, августе и ноябре. В итоге вы получаете денежные поступления каждый месяц, снижая зависимость от графика одной организации. Более подробно как собрать портфель для ежемесячных выплат в данном материале.

Сценарий 3: «Защита от инфляции» при неопределенности

Цель: Защитить реальную покупательную способность капитала в период высокой или растущей инфляции. Инструменты:

• Флоатеры (ОФЗ-ПК или корпоративные облигации с плавающим купоном).
• ОФЗ-ИН (линкеры) — государственные облигации с индексируемым номиналом.

Почему это работает:

• Флоатеры: Купон по таким бумагам пересчитывается вслед за ростом ставки RUONIA или ключевой ставки ЦБ. Рыночная цена флоатеров всегда стремится к номиналу (100%), поэтому вы не несете больших убытков от переоценки тела облигации при росте ставок и одновременно получаете растущий денежный поток.
• ОФЗ-ИН (линкеры): Номинал этих облигаций ежемесячно увеличивается на размер официальной инфляции по данным Росстата. Купон по ним небольшой (например, 2,5% годовых), но он начисляется уже на этот увеличенный номинал. В момент погашения вы получаете обратно проиндексированную сумму. Это самый прямой способ гарантированно сохранить деньги от обесценивания на длинных горизонтах (от 3–5 лет и более).

Диверсификация портфеля: как не класть все яйца в одну корзину

Один из ключевых принципов управления риском — распределение капитала между разными эмитентами, секторами и типами облигаций. Даже самые надежные компании могут столкнуться с непредвиденными трудностями, и диверсификация защищает от ситуации, когда дефолт одного эмитента обрушивает весь портфель.

Как распределять:

• По эмитентам: Не вкладывайте более 10–15% капитала в бумаги одной компании. Если у вас 10 разных облигаций, каждая из них занимает примерно 10% портфеля — это разумный баланс.
• По секторам: Распределяйте вложения между разными отраслями: банки, лизинг, ритейл, телекоммуникации, нефтегаз, IT. Если один сектор столкнется с кризисом, остальные компенсируют потери.
• По типам облигаций: Сочетайте ОФЗ (минимальный риск), корпоративные облигации высокого рейтинга (средний риск) и, при желании, небольшую долю ВДО (повышенный риск и доходность).

Важно: Диверсификация не устраняет риск полностью, но снижает его влияние на общий результат. Портфель из 20 разных облигаций с рейтингом АА ведет себя гораздо стабильнее, чем одна бумага с рейтингом ААА.

Один из самых частых вопросов в поиске — расчет капитала для пассивного дохода. Важно понимать: чтобы получать сумму «на руки», необходимо закладывать уплату налога на доходы физических лиц.

Согласно Налоговому кодексу РФ, с купонного дохода и прибыли от продажи облигаций удерживается НДФЛ в размере 13% (или 15% для суммы годового дохода свыше 2,4 млн рублей).

Расчет для ставки 13%: Допустим, вы нашли диверсифицированный портфель надежных корпоративных облигаций со средней доходностью к погашению (YTM) 16% годовых (условный пример для расчета).

1. Желаемый чистый доход в год: 100 000 ₽ × 12 = 1 200 000 ₽.
2. Чистая доходность после уплаты налога: 16% × (1 — 0,13) = 13,92% годовых.
3. Необходимый капитал: 1 200 000 ₽ / 0,1392 ≈ 8 620 000 ₽.

Вывод: Для генерации 100 000 рублей чистого ежемесячного дохода при текущих рыночных условиях потребуется капитал примерно 8,6–9 млн рублей. Если ваш стартовый капитал составляет 500 000 ₽, реалистичный пассивный доход с той же доходностью составит около 5 800 ₽ в месяц после вычета налогов.

Как снизить налоговую нагрузку: Если вы инвестируете через индивидуальный инвестиционный счет (ИИС), вы можете воспользоваться налоговым вычетом на взнос или освободить часть дохода от НДФЛ при соблюдении определенных условий. Также существует долгосрочный налоговый вычет (ЛДВ), который позволяет не платить налог с прибыли от продажи облигаций, если вы владели ими более 3 лет. Эти инструменты могут существенно увеличить чистый доход, но требуют внимательного изучения условий.

Примечание: Данный расчет является условным и не учитывает комиссию брокера за сделки и депозитарное обслуживание, а также возможное реинвестирование купонов, которое при сложном проценте ускоряет рост капитала.

Оферта — это право досрочного изменения условий или погашения облигации. Это важный параметр, который часто упускают новички, а он может существенно повлиять на вашу доходность.

Пут-оферта (право инвестора): Вы имеете право потребовать от эмитента досрочного погашения облигации по номиналу в определенную дату. Это полезно, если ставки на рынке выросли, и вы хотите продать бумагу, чтобы купить новую с более высокой доходностью. Если вы пропустите дату пут-оферты, эмитент может продолжить обслуживание долга на новых условиях — часто с пониженным купоном.

Колл-оферта (право эмитента): Эмитент имеет право погасить облигацию досрочно. Это риск для инвестора: если ставки на рынке упадут, компания выкупит у вас дорогие бумаги, и вам придется реинвестировать деньги под более низкий процент. Колл-оферта часто встречается в выпусках с высоким купоном — эмитент страхует себя от переплаты.

Амортизация: Некоторые облигации предполагают частичный возврат номинала вместе с купонами. Это снижает риск, так как вы получаете часть денег раньше срока погашения, но усложняет расчет итоговой доходности.

Перед покупкой всегда проверяйте условия оферты в условиях выпуска облигации — это займет пару минут, но убережет от неожиданностей.

Чек-лист: что проверить перед покупкой конкретной бумаги

Прежде чем нажать кнопку «Купить», прогоните выбранную облигацию по этому списку:

1. Кредитный рейтинг. Желательно не ниже А для консервативной части портфеля. Проверьте, нет ли негативных прогнозов от рейтинговых агентств (например, АКРА, «Эксперт РА»).

2. Дата погашения. Совпадает ли она с вашим инвестиционным горизонтом?

3. Наличие и тип оферты. Пут-оферта дает вам право досрочного выхода, колл-оферта — риск досрочного погашения эмитентом. Уточните даты и условия.

4. Ликвидность. Посмотрите на средний дневной объем торгов по этой бумаге. Если он составляет несколько десятков тысяч рублей, вы можете просто не найти покупателя, когда захотите продать актив, или придется продавать с большим дисконтом.

5. Комиссия брокера. Убедитесь, что комиссия за сделку не съедает значительную часть купонного дохода, особенно при небольших суммах инвестиций.

6. НКД (накопленный купонный доход). При покупке облигации вы платите продавцу НКД — часть купона, которая накопилась с даты последней выплаты. Это не потеря, а перерасчет: при следующей выплате вы получите полный купон, включая НКД.

Погоня за максимальной доходностью. Облигация с доходностью 25% годовых при ключевой ставке 14% — это не подарок, а сигнал о высоком риске дефолта эмитента. Рынок закладывает в цену вероятность того, что компания не сможет вернуть долг.

Игнорирование налогов. Многие инвесторы смотрят на «грязную» доходность к погашению и удивляются, что фактический доход на брокерском счете оказался на 13% ниже. Всегда считайте доходность «нетто».

Покупка длинных ОФЗ на короткий срок. Если вы покупаете 15-летнюю облигацию с постоянным купоном в ожидании снижения ставки на короткий срок, вы спекулируете. Если ставка вырастет, рыночная цена вашей бумаги упадет, и при срочной продаже вы зафиксируете убыток.

Отсутствие диверсификации. Вложение всей суммы в облигации одного застройщика или одной лизинговой компании нарушает базовый принцип управления риском. Дефолт одного эмитента не должен обрушить весь портфель.

Непонимание оферт. Покупка облигации с колл-офертой без понимания рисков может привести к тому, что эмитент погасит бумагу в самый неудачный момент, и вам придется реинвестировать под низкий процент.

Выбор облигаций — это всегда компромисс между доходностью, надежностью и сроком. Не существует универсальной бумаги, которая идеально подходила бы всем. Консервативному инвестору с горизонтом в полгода нужны короткие флоатеры или ОФЗ. Инвестору, формирующему пенсию на 10 лет вперед, имеет смысл зафиксировать текущие высокие ставки в длинных ОФЗ с постоянным купоном.

Чтобы не искать параметры каждого выпуска вручную, используйте инструменты фильтрации: сравнить условия и отфильтровать облигации можно в скринере Финуслуг. В скринере вы можете задать нужные вам параметры: минимальный кредитный рейтинг, тип купона, срок до погашения и требуемую доходность, чтобы получить список подходящих инструментов в одном окне.

Можно ли продать облигацию до даты погашения?

Да, облигации торгуются на бирже, и вы можете продать их в любой рабочий день. Однако цена продажи будет зависеть от рыночной ситуации: если ставки выросли с момента покупки, вы можете продать бумагу с убытком. Если же вы планируете держать облигацию до погашения, колебания рыночной цены не влияют на итоговый результат.

Застрахованы ли облигации государством, как вклады?

Нет. Агентство по страхованию вкладов (АСВ) защищает только банковские вклады в пределах 1,4 млн рублей. Инвестиции в облигации, акции и другие ценные бумаги не подпадают под страхование. Если эмитент объявит дефолт, вы можете потерять вложения.

С какой суммы можно начать инвестировать в облигации?

Минимальный порог входа — стоимость одной облигации. Номинал большинства бумаг составляет 1 000 ₽, но на бирже они могут торговаться как выше, так и ниже номинала. Для диверсификации портфеля рекомендуется начинать с суммы, позволяющей купить 5–10 разных выпусков, — это примерно 50 000–100 000 ₽.

Что делать, если эмитент объявил дефолт?

Если компания не смогла выплатить купон или номинал, облигация переходит в стадию дефолта. Вы можете продать бумагу на бирже (обычно с большим дисконтом) или участвовать в процедуре банкротства эмитента, чтобы попытаться вернуть часть средств через суд. Именно поэтому диверсификация и проверка кредитного рейтинга так важны.

Нужно ли платить налог с купонов по облигациям?

Да, с 2021 года все купоны по облигациям облагаются НДФЛ 13% (или 15% для доходов свыше 2,4 млн ₽ в год). Налог удерживается брокером автоматически при выплате купона или при выводе средств с брокерского счета. Исключение — облигации, приобретенные через ИИС с налоговыми льготами.