Что такое стагфляция и есть ли она сейчас в России

Стагфляция — экономическая ситуация, при которой производство перестает расти или сокращается, инфляция остается высокой, а положение на рынке труда ухудшается.

Термин образован от двух слов: «стагнация» (экономический застой) и «инфляция» (рост общего уровня цен).

Стагфляция обычно сопровождается несколькими процессами:

• Экономика растет очень медленно или сокращается.
• Инфляция оснтается высокой, несмотря на слабый экономический рост.
• Безработица повышается или сохраняется на высоком уровне.
• Реальные доходы населения оказываются под давлением.

В обычных условиях замедление экономики снижает спрос на товары и услуги, что постепенно ослабляет инфляцию. При стагфляции этот механизм работает хуже: производство не растет, покупательная способность населения снижается, но цены продолжают повышаться.

Главная проблема заключается в том, что меры против инфляции могут дополнительно замедлять экономику, а попытки стимулировать производство — усиливать рост цен.

Эти понятия описывают разные состояния экономики.

Главное отличие стагфляции — сочетание экономической слабости и устойчивого инфляционного давления.

При обычном замедлении экономики центральный банк может снижать процентные ставки, чтобы стимулировать кредитование, инвестиции и потребление.

При высокой инфляции регулятор, наоборот, может повышать ставки, чтобы ограничить спрос.

Во время стагфляции возникает противоречие. Снижение ставки способно усилить рост цен, а повышение — дополнительно сдерживать экономическую активность.

Единого международного определения стагфляции с обязательными числовыми порогами нет. Поэтому состояние экономики оценивают по сочетанию нескольких показателей.

1. Рост валового внутреннего продукта (ВВП).

ВВП показывает стоимость произведенных в стране конечных товаров и услуг. Если показатель перестает расти или снижается, это может свидетельствовать о стагнации или экономическом спаде.

Однако один квартал слабого роста еще не означает стагфляцию.

2. Годовая инфляция.

Если цены продолжают быстро повышаться на фоне слабой экономической активности, возникает один из характерных признаков стагфляции.

Цель Банка России по инфляции составляет 4% в год. Существенное и продолжительное превышение этого уровня означает, что инфляционное давление сохраняется.

3. Безработица и состояние рынка труда.

При ухудшении экономической ситуации компании могут сокращать найм, уменьшать рабочее время и численность сотрудников.

Но рост безработицы не обязательно начинается одновременно с замедлением ВВП. Поэтому важно учитывать не только ее уровень, но и динамику занятости, вакансий и заработных плат.

Оценивать стагфляцию только по одному показателю нельзя. Высокая инфляция не доказывает наличие экономического застоя, а слабый рост ВВП не обязательно сопровождается проблемами на рынке труда.

По состоянию на конец октября 2026 года российская экономика демонстрирует слабый рост, а инфляция остается выше цели Банка России.

Однако опубликованные показатели рынка труда пока не свидетельствуют об устойчивом увеличении безработицы.

Источники: Росстат, Банк России.

Второй квартал 2026 года завершился увеличением ВВП на 1,3% по сравнению с тем же кварталом предыдущего года. По первой оценке Росстата, это положительный, но невысокий темп экономического роста.

В сентябре 2026 года годовая инфляция составила 6,35%. Показатель оставался выше целевого ориентира Банка России в 4%.

При этом безработица в августе 2026 года находилась на уровне 2,2%. Такой показатель сам по себе не свидетельствует о значительном ухудшении положения на рынке труда.

На 23 октября 2026 года ключевая ставка Банка России составляла 14% годовых. Этот показатель не входит непосредственно в определение стагфляции, но помогает оценить жесткость денежно-кредитной политики.

Важно учитывать, что статистика относится к разным отчетным периодам. ВВП измеряется ежеквартально, инфляция и безработица — ежемесячно. Кроме того, после завершения сентября появились более свежие недельные оценки инфляции: по данным Минэкономразвития, к 12 октября годовой рост цен достигал 7,22%. Недельные оценки могут отличаться от окончательного месячного показателя.

Вывод: по рассмотренным данным на 23 октября 2026 года говорить о сформировавшейся стагфляции в России преждевременно. Экономика растет медленно, инфляция превышает цель ЦБ, но устойчивого роста безработицы нет.

При этом низкая безработица сама по себе не исключает стагфляционных рисков в будущем.

Банк России неоднократно предупреждал о рисках, связанных с попытками ускорить экономический рост при ограниченных производственных возможностях.

Такая ситуация возникает, когда предприятия уже работают почти на пределе возможностей, а свободных работников, оборудования и сырья недостаточно.

Если в этих условиях резко увеличить спрос, компании не смогут столь же быстро нарастить выпуск товаров. Дополнительные расходы могут преимущественно привести к повышению цен, а не к росту производства.

В заявлении от 24 июля 2026 года председатель Банка России Эльвира Набиуллина отметила, что регулятор оценивает устойчивые показатели инфляции в диапазоне 4–5%. Прогноз инфляции на 2026 год был повышен до 6–7%, а возвращение к цели в 4% ожидалось в 2027 году.

Высокая инфляция в сочетании с ограниченными возможностями производства создает условия, при которых слишком быстрое смягчение денежно-кредитной политики может усилить дисбалансы.

Однако замедление экономики при инфляции выше цели не означает автоматически наступления стагфляции. Для такого вывода необходимо оценивать продолжительность экономической слабости, ценовую динамику и состояние рынка труда.

Наиболее очевидный пример сочетания глубокого экономического спада и чрезвычайно высокой инфляции в России — первая половина 1990-х годов.

После распада СССР экономика проходила через масштабную структурную перестройку. Сокращались объемы производства, менялись хозяйственные связи, а либерализация цен сопровождалась резким удорожанием товаров и услуг.

Масштаб кризиса показывают исторические оценки Международного валютного фонда.

Источник: МВФ, исследование Stabilization and Structural Change in Russia, 1992–94, опубликовано в 1995 году. Это исторические оценки, приведенные в исследовании, а не пересчитанный современный ряд Росстата.

Таким образом, российская экономика столкнулась одновременно с глубоким спадом и стремительным ростом цен.

Однако кризис начала 1990-х имел особенности, отличающие его от классической стагфляции развитых экономик. Среди них — переход от плановой экономики к рыночной, изменение системы ценообразования и глубокая перестройка производства.

Еще один период, который обсуждают в контексте стагфляционных рисков, — 2014–2015 годы.

Российская экономика тогда столкнулась с падением нефтяных цен, ослаблением рубля, ускорением инфляции и экономическим спадом.

Но для однозначной классификации этого периода необходимо сопоставлять не только динамику цен и ВВП, но и ситуацию с занятостью. Само по себе сочетание рецессии и высокой инфляции еще не позволяет автоматически отнести любой кризис к стагфляции.

Одна из основных причин стагфляции — так называемый шок предложения. Так экономисты называют ситуацию, когда производство товаров и услуг становится дороже или сложнее из-за обстоятельств, ограничивающих предложение.

Причиной могут стать резкое удорожание энергоресурсов, дефицит сырья, нехватка работников или нарушение логистических цепочек.

Например, если стоимость топлива быстро увеличивается, дорожают перевозки и производство многих товаров. Компании вынуждены повышать цены, хотя спрос может оставаться слабым.

В итоге экономика замедляется, но инфляция сохраняется.

Другой возможный источник — попытка стимулировать спрос при ограниченных производственных возможностях.

Если предприятия не могут увеличить выпуск из-за нехватки оборудования, персонала или сырья, дополнительные деньги в экономике способны преимущественно ускорить инфляцию.

Экономическая теория рассматривает связь инфляции и безработицы через кривую Филлипса. В первоначальной интерпретации этой зависимости предполагалось, что при низкой безработице инфляционное давление обычно усиливается, а при высокой — ослабевает.

В дальнейшем экономисты показали, что такая зависимость не является постоянной. Инфляционные ожидания и шоки предложения могут приводить к одновременному ускорению роста цен и увеличению безработицы.

Для населения и бизнеса последствия стагфляции могут быть следующими:

• Снижается покупательная способность. Если зарплаты растут медленнее цен, на прежний доход можно приобрести меньше товаров и услуг.
• Ухудшается положение работников. Компаниям становится сложнее увеличивать производство и поддерживать занятость.
• Кредиты остаются дорогими. Для борьбы с инфляцией центральный банк может длительное время удерживать высокие процентные ставки.
• Бизнесу сложнее инвестировать. Компании сталкиваются одновременно со слабым спросом, высокими издержками и дорогим финансированием.
• Сбережения могут обесцениваться. Если доходность финансовых инструментов ниже инфляции, их покупательная способность снижается.

Одним из наиболее известных примеров стагфляции стала ситуация в США и ряде других развитых стран в 1970-х годах.

После нефтяного шока 1973 года стоимость энергоресурсов резко увеличилась. Подорожание нефти повысило издержки предприятий, а инфляция ускорилась.

При этом экономический рост замедлился, а безработица увеличилась.

Проблемы сохранялись и в последующие годы. По историческим данным Федеральной резервной системы США, годовая инфляция в марте 1980 года превысила 14%.

Председатель ФРС Пол Волкер, возглавивший американский центробанк в 1979 году, начал жесткую борьбу с инфляцией.

В конце 1980 — начале 1981 года ставка федеральных фондов достигала примерно 20%.

Такая политика помогла снизить инфляцию, но сопровождалась серьезными последствиями для экономики. В начале 1980-х США пережили рецессию, а в конце 1982 года безработица достигла 10,8%.

Этот пример показывает, что борьба с устойчиво высокой инфляцией может сопровождаться спадом производства и ухудшением ситуации на рынке труда.

Поэтому центральным банкам важно сдерживать инфляционные ожидания и не допускать длительного накопления экономических дисбалансов.

При высокой инфляции деньги постепенно теряют покупательную способность. Это касается как наличных сбережений, так и средств на банковских счетах, если процентный доход не компенсирует рост цен.

Поэтому при выборе способа хранения денег важно учитывать не только номинальную процентную ставку, но и реальную доходность. 

Реальная доходность показывает, насколько увеличилась покупательная способность сбережений после учета роста цен.

Для точного расчета используется формула:

Где R — реальная доходность, r — номинальная доходность, — инфляция за тот же период.

Предположим, на вклад размещены 100 000 ₽ сроком на год под условные 12% годовых. Проценты выплачиваются в конце срока, капитализации нет.

За год вклад принесет 12 000 ₽, а итоговая сумма составит 112 000 ₽.

Теперь рассмотрим два сценария инфляции.

При инфляции 9% вклад не только сохранит покупательную способность, но и обеспечит небольшой реальный прирост.

При инфляции 14% доход по вкладу не компенсирует повышение цен. В конце года для покупки прежнего набора товаров будет не хватать 2 000 ₽.

В пересчете на покупательную способность начала года реальная потеря составит около 1 754 ₽.

Пример условный и не учитывает возможный налог на процентный доход по вкладам.

У разных инструментов есть особенности, которые становятся особенно важными при нестабильной инфляции и изменении процентных ставок.

Банковские вклады. Вклад с фиксированной ставкой позволяет заранее рассчитать процентный доход на весь срок договора. Однако если инфляция неожиданно ускорится, реальная доходность может снизиться.

При повышении ключевой ставки новые вклады могут предлагать более высокую доходность, чем ранее открытые.

Накопительные счета. Они позволяют сохранять доступ к деньгам и получать процентный доход. Однако ставка может меняться в соответствии с условиями договора, поэтому будущий доход менее предсказуем, чем у вклада с фиксированной ставкой.

Облигации с фиксированным купоном. При повышении рыночных ставок стоимость таких облигаций обычно снижается. Если продать бумаги до погашения, можно получить меньше первоначально вложенной суммы.

Облигации с плавающим купоном. Купонные выплаты у таких бумаг зависят от определенного индикатора, например ключевой ставки. Обычно они менее чувствительны к росту рыночных ставок, чем сопоставимые облигации с фиксированным купоном. При этом сохраняются кредитные и другие инвестиционные риски.

Для краткосрочных сбережений важны возможность быстро получить деньги и предсказуемость дохода. Для более длительных накоплений дополнительно имеет значение риск изменения инфляции и процентных ставок.

На Финуслугах можно сравнить вклады разных банков по ставке, сроку и условиям размещения, а также посмотреть предложения по накопительным счетам.

Чем стагфляция отличается от инфляции?

Инфляция означает рост общего уровня цен. Стагфляция возникает, когда высокая инфляция сочетается со стагнацией или спадом экономики, часто сопровождаясь ухудшением ситуации на рынке труда.

Чем стагфляция отличается от стагнации?

Стагнация означает отсутствие заметного экономического роста. При этом инфляция может оставаться низкой. Стагфляция предполагает сочетание экономического застоя с устойчиво высокой инфляцией.

Есть ли стагфляция в России в октябре 2026 года?

По данным, рассмотренным на конец октября 2026 года, оснований для однозначного вывода о сформировавшейся стагфляции недостаточно. Экономический рост замедлился, инфляция остается выше цели Банка России, но устойчивого увеличения безработицы нет.

Чем опасна стагфляция?

Она одновременно оказывает давление на покупательную способность, занятость и экономическую активность. Борьба с инфляцией в таких условиях осложняется риском дополнительного замедления экономики.

Что делать со сбережениями при стагфляции?

Сравнивать доходность финансовых инструментов с инфляцией, учитывать сроки размещения средств и необходимость доступа к деньгам. Номинально высокая процентная ставка не всегда означает положительную реальную доходность.

Для оценки ситуации в экономике достаточно регулярно сопоставлять три основных показателя: рост ВВП, инфляцию и безработицу.

Росстат публикует данные об инфляции и занятости, а также квартальные оценки ВВП. Банк России раскрывает решения по ключевой ставке и прогнозы основных макроэкономических показателей.

При анализе важно учитывать не только отдельные значения, но и продолжительность тенденций. Один месяц ускорения инфляции или один квартал слабого экономического роста еще не доказывают наступление стагфляции.

Для владельцев сбережений ключевой ориентир — реальная доходность. Вклад с фиксированной ставкой позволяет заранее определить номинальный доход, но его покупательная способность будет зависеть от фактической инфляции.

Выбор между вкладом, накопительным счетом и инвестиционными инструментами зависит от срока накоплений, потребности в доступе к деньгам и допустимого риска.