Центробанк оставил ключевую ставку на уровне 14%: что это значит для вкладов, кредитов и инвестиций

Регулятор хочет убедиться, что инфляция и инфляционные ожидания замедляются устойчиво. Пока явных сигналов для снижения ставки недостаточно: инфляционные ожидания населения остаются повышенными, а экономическая активность сохраняется.

По последним данным Минэкономразвития, в августе рост ВВП ускорился до 0,8% год к году после 0,6% в июле. Годовая инфляция в сентябре, по оценке Банка России, составила 6,35% против 6,33% месяцем ранее. Эти показатели поддерживают ожидания, что ЦБ возьмет паузу и продолжит оценивать эффект уже принятых решений.

Банк России принимает решения по ключевой ставке в зависимости от динамики инфляции, а также от оценки рисков со стороны внутренних и внешних условий. Базовый сценарий предполагает среднюю ключевую ставку в диапазоне 12,5–13,5% годовых в 2027 году. По прогнозу Центробанка, с учетом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция вернется к 4,0% в 2027 году и будет находиться на цели в дальнейшем.

Родион Латыпов, главный экономист группы ВТБ:

Банк России оставил ключевую ставку неизменной, что совпало с нашими ожиданиями и прогнозом консенсуса. Важнее то, что ЦБ пересмотрел как прогноз по инфляции на конец текущего года, так и средней ключевой ставки на следующий год, что также соответствовало нашим ожиданиям. Обновленный прогноз средней ключевой ставки на следующий год равен 12,5–13,5%.

По данным ЦБ, напряженность на рынке труда постепенно снижается. Обеспеченность предприятий работниками продолжает улучшаться, но ситуация неоднородна по отраслям. Рост зарплат замедляется и постепенно сближается с ростом производительности труда. При этом разрыв в их динамике по-прежнему существенный. Вместе с тем компании планируют более умеренные индексации зарплат в 2027 году по сравнению с 2026 годом. Безработица находится вблизи исторических минимумов.

Денежно-кредитные условия оцениваются как умеренно жесткие. Процентные ставки выросли в большинстве сегментов финансового рынка. С учетом динамики инфляционных ожиданий жесткость денежно-кредитных условий в реальном выражении не изменилась. Неценовые условия банковского кредитования несколько ужесточились в части требований к кредитному качеству корпоративных заемщиков.

Кредитная активность в среднем за третий квартал 2026 года была повышенной, прежде всего, за счет корпоративного сегмента. Портфель розничных кредитов рос умеренно. Склонность домашних хозяйств к сбережению несколько снизилась, но остается высокой.

Проинфляционные риски преобладают над дезинфляционными на среднесрочном горизонте. Основные проинфляционные риски связаны с дисбалансом спроса и предложения в случае более высокого внутреннего спроса и более продолжительного выбытия производственных мощностей в отдельных отраслях. Повышенные инфляционные ожидания могут усиливать перенос издержек в цены.

Сохраняются проинфляционные риски, связанные с длительным периодом роста зарплат темпами выше роста производительности труда, а также с ухудшением перспектив мировой экономики и ростом ценового давления в мире на фоне геополитической напряженности. Дезинфляционные риски связаны с более значительным замедлением внутреннего спроса.

Перед заседанием рынки демонстрировали сдержанную динамику. В четверг, 22 октября, индекс Мосбиржи снизился на 0,67%, до 2431,66 пункта, индекс ОФЗ RGBI — на 0,1%, до 111,99 пункта. Курс юаня на Мосбирже упал на 0,5%, до 12,165 ₽. Утром 23 октября индекс IMOEX2 также находился в минусе.

Акции. Если регулятор сохранит ставку, реакция фондового рынка может быть нейтральной или умеренно негативной. Такая оценка связана с тем, что при высокой доходности инструментов с фиксированным доходом акции могут выглядеть менее привлекательными для инвесторов. Рост рынка вероятнее в случае снижения ставки, однако участники рынка считают такой исход маловероятным.

Облигации. Для рынка облигаций денежно-кредитная политика — один из ключевых факторов. Высокая ставка поддерживает доходности, но давит на цены уже выпущенных облигаций. Дополнительное давление оказывают и крупные аукционы Минфина на фоне дефицита бюджета. Заметим, что доходности ОФЗ на данный момент, встречаются и выше текущей ключевой ставки. 

Рубль. Ожидаемое решение ЦБ уже учтено в котировках, поэтому заметной реакции в курсе российской валюты непосредственно на объявление ставки может не последовать.

Решение ЦБ оставить ключевую ставку на уровне 14% стабилизирует условия по банковским продуктам, сохраняя привлекательность рублевых сбережений. Для россиян решение регулятора означает, что пик доходности по депозитам пройден, но «эпоха дешевых денег» (со ставками по вкладам 5–7%) еще очень далеко. По нашим прогнозам, изменения по ставкам по вкладам будут такими:

Что делать

Следующее заседание Совета директоров Банка России, на котором будет рассматриваться вопрос об уровне ключевой ставки, запланировано на 18 декабря 2026 года.​

Посмотреть условия по вкладам и накопительным счетам можно на Финуслугах.