Восемь цифр отчёта Т-Технологий за II квартал 2026 года: как читать их по порядку

Один квартальный отчет не отвечает на вопрос, стоит ли покупать акцию. Он задает порядок проверки — и прибыль в этом порядке идет не первой.

Расхождений два, и оба принципиальные. Прибыль одновременно упала и выросла. Доля просроченных кредитов за год поднялась, а стоимость риска снизилась. Ни одну из этих пар нельзя свести к короткому выводу, не назвав, что именно измеряют. Если вы только осваиваете чтение финансовой отчетности компании, этот отчет — хороший тренажер: почти каждый показатель в нем существует в двух версиях.

Между 39,5 и 52,1 млрд рублей стоят три поправки, и компания расписывает их прямо в релизе.

Первая — 4,8 млрд рублей неконтролирующей доли. У части структур внутри группы есть совладельцы, и их долю результата отделяют от результата акционеров Т-Технологий. В этом квартале на совладельцев пришлась доля убытка, поэтому прибыль акционеров — 44,3 млрд рублей — оказалась выше прибыли всей группы. Знак этой строки меняется: годом ранее она работала в обратную сторону, на минус 4,3 млрд рублей.

Вторая поправка — 6,1 млрд рублей переоценки доли в Яндексе, приходящейся на акционеров. Третья — 1,7 млрд рублей процентных расходов по займам. Складывается все так: 39,5 + 4,8 + 6,1 + 1,7 = 52,1 млрд рублей.

Отсюда правило чтения. Показатель 39,5 млрд рублей описывает все, что произошло с группой по бухгалтерским правилам. Показатель 52,1 млрд рублей описывает то, что заработали основные бизнесы, если убрать эффекты инвестиции в Яндекс. Ни один из них не «настоящий» — они отвечают на разные вопросы.

Рентабельность капитала группы во II квартале — 28,1% против 28,4% годом ранее. Рентабельность ключевых операционных сегментов B2C и B2B — 34,4% против 27,6%, рост на 6,7 процентного пункта.

Разрыв между 28,1% и 34,4% объясняется не Яндексом: групповой показатель уже очищен от его эффектов. Второе значение сужает периметр еще раз — до зрелого ядра, за которым остаются планово убыточные новые направления и сегмент стратегических инициатив.

Проверить, не создан ли рост одним лишь исключением убыточного, можно по сегментам. Прибыль до налогообложения B2C и B2B вместе — 81,4 млрд рублей против 52,2 млрд годом ранее, рост примерно на 56%. Ядро действительно заработало больше.

Одна оговорка: шесть сегментов компания раскрывает только с I квартала 2026 года, поэтому 27,6% — пересчитанная база. В релизах годичной давности этой цифры в таком виде не было.

Кредитный портфель за вычетом резервов — 3,46 трлн рублей, плюс 25% за год и 7% за квартал. Доля неработающих кредитов — 7,3%: год назад было 6,5%, кварталом ранее 7,5%. Резервы превышают объем таких кредитов в 1,3 раза, ставка резервирования — 9,3% против 8,8%.

Само по себе это половина картины. Вторая половина — стоимость риска, то есть сколько отчислений в резервы приходится на портфель за квартал. Она составила 4,7% против 6,7% год назад и 5,3% в предыдущем квартале.

Показатели расходятся, потому что измеряют разное. Доля просрочки — накопленный запас проблемных кредитов, он тянется из прошлых выдач. Стоимость риска — то, во что кредитный риск обошелся банку за сам квартал.

Есть и встречный аргумент, о котором легко забыть. Быстро растущий портфель обычно разбавляет долю просрочки: свежие кредиты еще не успевают в нее попасть. Здесь доля выросла вопреки этому. По приблизительной оценке — портфель до вычета резервов увеличился с 3,0 до 3,8 трлн рублей — объем проблемных кредитов прибавил порядка 40%, то есть быстрее самой книги. Расчет грубый, он построен на округленных величинах, но направление устойчивое.

Вывод: накопленная проблема росла быстрее портфеля, при этом текущая цена риска снизилась. Судить по одной из двух цифр — значит получить половину ответа.

Достаточность базового капитала первого уровня по Basel — 11,8% против 12,7% годом ранее. Общий коэффициент — 12,9% против 14,0%. За один квартал портфель прибавил 7%, а базовый коэффициент потерял 0,5 процентного пункта.

Механика обычная для растущего банка: прибыль создает капитал, кредитование съедает его через рост активов под риском, дивиденды и выкуп акций изымают. Пока прибыль справляется, но коэффициенты за бизнесом не поспевают.

Считать запас нужно аккуратно. Коэффициенты Basel и нормативы Банка России — разные методики, вычитать одно из другого нельзя. Регуляторный запас смотрят по нормативу банка: на конец июня Н1.0 Т-Банка составлял 12,5%. Формальный минимум — 8%, но для системно значимых банков в 2026 году добавляются надбавки еще на 2 процентных пункта, так что рабочая планка ближе к 10%. Компания указывает, что все ключевые требования выполняются с существенным запасом.

Кредиты выросли на 25%, средства клиентов — на 11%, до 4,37 трлн рублей. Разрыв в темпах закрывается другими источниками, и обычно за это платят маржой.

В этом квартале не заплатили. Чистая процентная маржа — 11,6% против 10,6% годом ранее и 10,9% в предыдущем квартале. Доходность кредитного портфеля при этом снизилась с 25,6% до 23,8%, а чистый процентный доход вырос на 32%, до 157,6 млрд рублей. Расширение маржи дали не более дорогие кредиты, а более дешевые пассивы.

Для читателя это значит: фондирование пока не усиливает давление на капитал. Но темпы кредитов и клиентских денег расходятся, и за этим разрывом имеет смысл следить в следующих отчетах.

Совет директоров рекомендовал 4,7 рубля на акцию за II квартал. Это еще не выплата. Собрание акционеров рассмотрит рекомендацию 1 октября и вправе утвердить сумму или уменьшить ее, но не увеличить. Общий порядок — от решения совета директоров до налога с выплаты — разобран в отдельном материале о том, что такое дивиденды и кто их платит.

Чтобы получить этот дивиденд, купить акцию нужно не позднее 9 октября: бирже требуется время завершить расчеты по сделке и зафиксировать нового владельца. Дальше сроки перечисления — до 26 октября для тех, кто держит бумаги через брокера, и до 17 ноября для остальных. Точный день зачисления денег на конкретный счет заранее не назначен.

Доходность считают так: дивиденд на акцию делят на цену акции и умножают на 100%.

На закрытие 11 августа акция Т стоила 283,2 рубля (Московская биржа, 19:27 мск). Подставляем: 4,7 / 283,2 × 100% = 1,66%.

Это доходность одной квартальной выплаты до налога и комиссий, причем пока лишь рекомендованной. Умножать ее на четыре нельзя: будущие выплаты не гарантированы.

И отдельное предупреждение. 15 апреля 2026 года прошло дробление акций один к десяти. Статьи, написанные до этой даты, показывают цены и дивиденды примерно в десять раз выше — это та же самая бумага, а не другая компания.

Т-Технологии давно не только банк, и отчетность это показывает.

Доля в Яндексе — 9,9%, справедливая стоимость на 30 июня 143,0 млрд рублей против 178,2 млрд на конец 2025 года. Пакет переоценивается через прибыль, во II квартале отрицательная переоценка составила 21,8 млрд рублей. Пока доля учитывается так, котировки Яндекса будут двигать отчетную прибыль независимо от того, как идут дела в кредитовании.

Авто.ру куплен целиком за 35,0 млрд рублей, сделка закрыта 2 июня и профинансирована заемными средствами. Ожидаемый вклад в доходы группы «более 45 млрд рублей за три года» — прогноз менеджмента, а не заработанные деньги. Точка при доле 64% в отчетности не консолидируется: доля мажоритарная, но не контролирующая, и в 22 млрд рублей квартальной прибыли B2B ее результатов нет.

Восемь цифр выше складываются не в список, а в последовательность. Первые семь пунктов отвечают на вопрос, стоит ли вообще продолжать анализ, и только восьмой — сколько бумага стоит.

Дешевая оценка не исправляет проблемный баланс, поэтому цена стоит последней. После восьмого пункта остаются вопросы к самому себе: какая доля портфеля приходится на одну акцию, на какой срок вы ее берете и во что обойдется сделка у вашего брокера.

Последнее стоит посчитать заранее. На квартальной доходности в 1,66% плата за обслуживание счета и комиссия за сделку заметны, а реальные расходы у разных брокеров различаются в разы. Перед покупкой имеет смысл сравнить тарифы брокеров: комиссию за сделку, ежемесячную плату и условия вывода денег.

Материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Прошлые результаты не гарантируют будущую доходность.