Бюджет-2027: как налоговая реформа может изменить выбор между вкладом и облигациями

Бюджет определяет объём госзаимствований, а налоговые правила — один из факторов их привлекательности для инвесторов. Оба документа 29 октября приняты в первом чтении; второе чтение налогового законопроекта № 617-9 — 19 ноября, правила ещё могут измениться.

Доходы 2027 года — 43,3 трлн руб., расходы — 48,7 трлн, дефицит — 5,44 трлн руб. (2,2% ВВП); в 2028–2029 годах — 1,9% ВВП. Валовые размещения ОФЗ — 7,7 трлн руб. в 2027 году, 7,4 и 8,0 трлн в 2028–2029 годах; за вычетом погашений на 1,3 трлн чистое привлечение в 2027 году — около 6,4 трлн.

По прогнозу Банка России, инфляция вернётся к 4% к концу 2027 года, средняя ключевая ставка составит 12,5–13,5%.

Проценты по вкладам, дивиденды, доходы от ценных бумаг и цифровых прав предлагается облагать по шкале НДФЛ 13–22%. Необлагаемые проценты по вкладам — 1 млн руб. × максимальная ключевая ставка предыдущего года: 160 тыс. руб. на 2027 год при ставке 16% в 2026-м.

С 2027 года налог с процентов будут удерживать банки как налоговые агенты (сейчас его считает ФНС) без учёта других доходов; итоговую ставку с учётом зарплаты определит ФНС, но сами проценты ставку для зарплаты не повышают.

Закрытые и интервальные ПИФы для квалифицированных инвесторов заплатят налог на прибыль 15% с пассивных доходов, предусмотрен специальный механизм зачёта у пайщиков; дивиденды на счета типа «С» — 35%.

Главный эффект — сдвиг сравнительной привлекательности сбережений: вклад, облигация и долговой ЦФА конкурируют за деньги частного инвестора, а ему важны доходность после налога, риск и ликвидность. Асимметрия вклада и купона есть и сегодня; проект её не создаёт, а меняет условия.

Условный пример: ставка 13%, доход 200 тыс. руб., других доходов и вычетов нет, порог по вкладу 160 тыс. руб. — налог со вклада 5,2 тыс. руб., с купонов 26 тыс. Налоговые агенты есть и у банков, и у брокеров, поэтому ключевое различие — в необлагаемом пороге.

Банки держат 63% ОФЗ (конец 2025 года), население — 3%, так что заимствования от розничного спроса не зависят. Но налоги определяют, куда пойдут частные сбережения.

1. Обеспечить предсказуемость ИИС и ЛДВ для открытых счетов и приобретённых бумаг: в опубликованной редакции проекта они сохраняются, а применение вычетов при новой шкале нужно проверить ко второму чтению.

2. Оценить необлагаемый лимит для купонов небольших частных портфелей с расчётом бюджетных потерь.

3. Передать ФНС предзаполненный сводный расчёт НДФЛ по данным всех налоговых агентов.

4. Проанализировать сопоставимость налогообложения облигаций и экономически сходных долговых ЦФА с учётом различий их правовой природы.

Второе чтение 19 ноября — пороги и вычеты; формула и порядок зачёта налога ПИФа; консолидация доходов у нескольких агентов; заседание Банка России 18 декабря. Следите за обновлениями: правила могут быть скорректированы ко второму чтению.