Почему даже у компаний с высшим кредитным рейтингом могут быть разные оценки факторов рейтинга

Национальная российская шкала «Эксперт РА» позволяет сопоставлять кредитоспособность организаций и кредитное качество финансовых инструментов внутри России. Компании работают в общей экономической и правовой среде, но по-разному подвержены рискам. Их положение на шкале зависит от особенностей бизнеса, финансового состояния, качества управления и других факторов, предусмотренных методологией.

Название рейтинга зависит от объекта оценки. Например, банку присваивается рейтинг кредитоспособности, страховщику — рейтинг финансовой надежности.

Если двум организациям присвоены кредитные рейтинги по одной шкале одного агентства, их оценки можно сопоставлять. Одинаковый рейтинг означает сопоставимую оценку кредитного риска в рамках этой шкалы. При этом одному уровню могут соответствовать разные сочетания оценок отдельных факторов.

Это видно на примере промышленных компаний. В релизах «Эксперт РА» от 28 октября и 14 ноября 2025 года НЛМК и «Норникелю» подтверждены кредитные рейтинги ruAAA. Рентабельность по EBITDA — отношение EBITDA к выручкесоставляла 21,5% у НЛМК и 42% у «Норникеля». Агентство положительно оценивало рентабельность обеих компаний, хотя значения показателя заметно различались.

В банковском секторе можно сравнить ВТБ и Газпромбанк, которым в апреле 2026 года также подтверждены рейтинги ruAAA. Норматив достаточности капитала Н1.0 на 1 февраля 2026 года составлял 9,5% у ВТБ и 11,6% у Газпромбанка. Этот норматив характеризует достаточность капитала банка с учетом принимаемых рисков.

У страховщиков один из показателей достаточности капитала — нормативное соотношение собственных средств и принятых обязательств. На 30 сентября 2025 года оно составляло 1,95 у СОГАЗа и 1,57 у «Ингосстраха». В приведенных релизах обеим компаниям подтвержден рейтинг ruAAA.

Каждый из этих показателей характеризует отдельную сторону финансового положения. Агентство рассматривает их в совокупности, с учетом особенностей бизнеса и отрасли. Высший рейтинг отражает итоговую кредитоспособность и не означает максимальной оценки каждой отдельной метрики.

Помимо собственных характеристик организации, на итоговый рейтинг может влиять ожидаемая поддержка государства или собственников.

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК) отражает способность организации выполнять обязательства самостоятельно. У страховщиков используется оценка собственной финансовой надежности (ОСФН). Итоговый рейтинг может быть выше собственной оценки, если агентство ожидает своевременной поддержки извне. Для этого важны и готовность оказать помощь, и наличие необходимых ресурсов.

У НЛМК и «Норникеля» в упомянутых релизах ОСК составляла ruAAA, а факторы внешнего влияния отсутствовали. У ДОМ.РФ в релизе от 18 июня 2026 года ОСК указана на уровне ruAA, а итоговый кредитный рейтинг — ruAAA с учетом ожидаемой государственной поддержки. Агентство учитывало значимость компании для государства, государственный контроль и историю предоставления поддержки.

Одинаковый итоговый рейтинг может сочетаться с разными собственными оценками. В одном случае высший рейтинг соответствует самостоятельной кредитоспособности организации, в другом — учитывает также ожидаемую помощь извне.

Для понимания различий между организациями с ruAAA стоит изучать обоснование рейтинга, собственную оценку и раздел о внешнем влиянии. Они объясняют, какие характеристики бизнеса определяют кредитоспособность и какое значение для итогового рейтинга имеет ожидаемая поддержка.

Важны также дата рейтингового действия и прогноз. Прогноз отражает мнение агентства о возможном изменении рейтинга в течение года. Поэтому при сравнении организаций нужно учитывать не только уровень оценки, но и ее актуальность и предполагаемое направление изменения.

Национальная шкала «Эксперт РА» позволяет сопоставлять кредитоспособность российских организаций и кредитное качество финансовых инструментов в рамках единой экономической и правовой среды. Однако одинаковый рейтинг не означает идентичности финансовых показателей: агентство оценивает их в совокупности с учётом особенностей бизнеса, отрасли и факторов внешнего влияния. Итоговый рейтинг может совпадать при разной собственной кредитоспособности, если ожидается государственная или акционерная поддержка. Поэтому для корректного сравнения организаций с одинаковым рейтингом необходимо изучать обоснование, собственную оценку, раздел о внешнем влиянии, а также дату рейтингового действия и прогноз.