Чтобы картина была полнее, мы попросили аналитика ФГ «Финам» Игоря Додонова прокомментировать результаты работы банка за первые полгода 2025 года. По мнению аналитика, на ВТБ сильно влияет жесткая монетарная политика страны. Это связано с большой долей дорогих заимствований: она привела к существенному снижению процентного дохода банка. Пока финансовые показатели ВТБ выглядят неоднозначно.

Во втором квартале 2025 года:

• Чистая прибыль: по итогам первого полугодия составила 280,4 млрд ₽ —, это на 1,2% выше аналогичного периода прошлого года.
• Рентабельность капитала: 20,7%.
• Чистый процентный доход: в апреле–июне стал меньше на 30% — до 94,2 млрд ₽ — относительно аналогичного периода в 2024 году.
• Чистый комиссионный доход: вырос на 20,1%, до 72,9 млрд ₽ благодаря росту активности клиентов банка.

Прибыль ВТБ уменьшилась в том числе и из-за повышения расходов на резервирование — это +52%, до 52 млрд ₽. Добавим к этому рост операционных расходов на 14,3%, до 128,9 млрд ₽. Тем не менее качество активов ВТБ остается относительно стабильным.

Также начавшийся цикл смягчения денежно-кредитной политики (ДКП) Банка России позитивно сказался на финансовых показателях ВТБ. Так, в втором квартале чистый процентный доход подскочил на 79% в годовом сопоставлении. Дальнейшее восстановление показателей будет происходить по мере продолжения снижения ключевой ставки. Отметим, что на таком фоне руководство ВТБ повысило прогноз на 2025 год по годовой чистой прибыли с 430 млрд до около 500 млрд ₽.

В конце июля наблюдательный совет ВТБ одобрил решение о допэмиссии 1,264 млрд обыкновенных акций. Объем размещения составит около 80–90 млрд ₽, а окончательные параметры, в том числе цену, планируется объявить в сентябре.

Если поделить ориентировочный объем на число дополнительных акций, то цена получится в диапазоне 63–71 ₽ за штуку, что заметно ниже текущих котировок (на 11 августа цена акции в районе 81 ₽). Однако менеджмент ВТБ назвал такой подход слишком упрощенным, и цена будет определяться спросом, рыночными условиями и другими факторами.

Кроме того, может быть размещено и меньше бумаг. Неопределенность в отношении предстоящей допэмиссии может негативно сказываться на цене акций ВТБ в ближайшие недели.

Несмотря на не самую прочную капитальную базу, в июле ВТБ выплатил рекордные дивиденды за 2024 год в размере 50% прошлогодней чистой прибыли. Восполнять потраченные средства банк планирует за счет привлеченных средств, продажи непрофильных активов, а также упомянутой выше допэмиссии. Учитывая планируемую прибыль по итогам текущего года, мы считаем, что ВТБ сможет достаточно укрепить свои позиции, чтобы продолжить выплачивать дивиденды. Однако будущие выплаты не гарантированы на 100%.

Первое полугодие 2025 года для ВТБ сложилось не самым благоприятным образом. Но если ЦБ РФ будет продолжать снижать ставку, банк сможет заметно восстановить чистый процентный доход и показать высокую прибыль в ближайшие годы. Что же касается прочих рисков, бизнес ВТБ, как и сектора в целом, сильно зависит от экономической и рыночной ситуаций. Целевая цена для акций ВТБ на горизонте 12 месяцев составляет 123,8 ₽, что предполагает потенциал роста более 60% от текущего уровня.