Валютные облигации: как они работают и сколько дохода приносят в рублях

Облигация — долговое обязательство: заемщик обещает вернуть номинал в определенную дату и платить проценты, которые называются купонами. Номинал валютной облигации выражен в долларах, юанях, евро или другой иностранной валюте. Но валюта номинала и валюта фактических расчетов совпадают не всегда, поэтому для покупателя главный вопрос — в чем пройдут расчеты. На практике встречаются выпуски двух видов, а точный порядок определяется решением о выпуске:

Расчеты в валюте. Купоны и номинал приходят на брокерский счет в валюте, например юанях.
Расчеты в рублях по валютной привязке. Номинал и купоны пересчитывают в рубли по курсу. На рынке такие выпуски называют квазивалютными; это рыночное название, а не юридический термин.

Рублевый результат в обоих случаях обычно зависит от курса, но степень риска различается. На нее влияют валюта торгов, формула конвертации, дата фиксации курса, возможность замены валютной выплаты рублевой и комиссии за обмен. Если цель — копить именно валюту, то при расчетах в рублях ее придется покупать отдельно. Способ расчетов указан в эмиссионных документах выпуска, их публикуют на сайте раскрытия информации e-disclosure.ru.

Смысл в том, чтобы рублевая стоимость сбережений менялась вместе с курсом валюты, а сверху начислялся купон. Ближайшая альтернатива — валютный вклад. Ставки вкладов сравнивают на витрине, а здесь — разница по устройству.

Лимит страхования установлен в рублях. Поэтому даже валютный вклад не гарантирует возврат исходной суммы именно в валюте.

Валютные облигации могут подойти, если вы готовы держать бумагу до погашения или продавать ее по рыночной цене и вам нужен доход, привязанный к валюте. Валютный вклад может быть проще по механике. Его защищает система страхования вкладов, но только в пределах рублевого лимита и при соблюдении ее условий. Как устроен валютный вклад, разобрано в отдельном материале.

Курс: что будет при изменении курса рубля

Привязка к валюте работает в обе стороны. При укреплении рубля рублевая стоимость будущих валютных выплат обычно снижается и наоборот. Рыночная цена бумаги в рублях зависит также от ставок, кредитного риска эмитента и ликвидности, поэтому не обязана меняться с курсом один к одному. Валютные облигации снижают зависимость сбережений от рубля, но от убытка в рублях не защищают. Как это выглядит в цифрах, показано в расчете ниже.

В чем приходят деньги

Перед покупкой проверьте две вещи: валюту расчетов и порядок выплат на случай, если эмитент не сможет платить в валюте. В документах некоторых выпусков заложена возможность перейти на рубли по курсу. Тогда на счет придут рубли.

Важно: способ расчетов и условия его замены ищите в решении о выпуске, а не в рекламных материалах.

Эмитент и рейтинг

Облигация — это долг конкретного заемщика, и если он не заплатит, потери понесет держатель. Кредитный рейтинг выпуска и эмитента можно проверить в реестре рейтингов на сайте Банка России. Рейтинг не гарантирует выплату, но позволяет сравнить надежность заемщиков по одной шкале. Чем ниже рейтинг, тем обычно выше доходность: рынок требует плату за риск.

Ликвидность: получится ли продать до погашения

Продать облигацию до погашения можно только тому, кто захочет ее купить. По части валютных выпусков за день проходят единичные сделки, а разница между ценами покупки и продажи в стакане бывает заметной. Продавать такую бумагу срочно приходится со скидкой.

Перед покупкой посмотрите в карточке выпуска на бирже объем торгов за последние дни, глубину стакана и спред на той сумме, которую вы собираетесь вложить. Если сделок почти нет, рассчитывайте держать облигацию до погашения.

Инфраструктура и блокировки

В марте 2022 года европейские депозитарии Euroclear и Clearstream прекратили операции по счетам российского НРД, а в июне 2022 года ЕС ввел против НРД санкции. Бумаги и выплаты, которые учитывались через счета НРД в этих депозитариях, оказались заблокированы; Банк России оценивал объем заблокированных активов в 6 трлн ₽. Поэтому важно, где учитываются права на облигацию. Перед покупкой проверьте в документах конкретного выпуска место учета прав, депозитарную цепочку, применимое право и порядок выплат.

Сколько остается в рублях: расчет на примере

Главный вывод этого раздела: итоговый доход в рублях зависит от курса сильнее, чем от купона, а налог считается с рублевого результата. Ниже — условный пример в упрощенной модели, его арифметику можно повторить на любом реальном выпуске.

Исходные данные условные и подобраны для наглядности, это не реальный выпуск:

• одна облигация номиналом 1000 $, куплена по номиналу;

• купон — 7% годовых, выплата одна, вместе с погашением через год;

• курс в день покупки — 80 ₽ за доллар, затраты — 80 000 ₽;

• накопленный купонный доход и комиссии брокера не учитываем;

• ставка НДФЛ — 13%: для резидента она применяется к инвестиционным доходам до 2,4 млн ₽ за год, с превышения берут 15% (ст. 224 НК РФ, правила на 2026 год).

Купон составит 70 $. При погашении вы получите 1000 $. В рублях все зависит от курса на дату выплаты.

Как считается налог. Отдельного дохода «курсовая разница» для НДФЛ не существует. Доходы и расходы в валюте пересчитывают в рубли по официальному курсу Банка России на дату, когда деньги получены или потрачены: так разъяснил Минфин в письме от 19 апреля 2017 года № 03-04-05/23455. Покупку считают по курсу на дату покупки, купон и погашение — по курсу на дату выплаты. Поэтому в первом сценарии рублевый доход составляет 16 300 ₽: 6300 ₽ купона и 10 000 ₽ разницы между суммой погашения и затратами на покупку. Налог по ставке 13% — 2119 ₽. В реальном расчете брокер еще учтет комиссии и остальные операции на счете за год.

В третьем сценарии в долларах вы заработали купон, а в рублях получили убыток. При выплате купона брокер удержит налог со всей его суммы, в модели это 637 ₽. Но купоны и результат погашения входят в одну налоговую базу по операциям с ценными бумагами за год, поэтому убыток 10 000 ₽ от погашения перекрывает купон, и налога по итогам года нет. Излишне удержанный налог можно вернуть через брокера или через декларацию 3-НДФЛ.

Налог может появиться и тогда, когда в валюте вы потеряли деньги. Допустим, облигация куплена за 1000 $ по курсу 80 ₽, а продана за 950 $ по курсу 90 ₽. В долларах это убыток 50 $. В рублях вы потратили 80 000 ₽, а получили 85 500 ₽: доход для НДФЛ — 5500 ₽, налог по ставке 13% — 715 ₽ без учета комиссий.

Что видно из расчета:

• рублевый результат зависит от курса сильнее, чем от купона;

• налог считается с рублевого результата, включая рост курса, а купоны и убытки от погашения за год складываются в одной базе;

• при укреплении рубля купон не перекрывает курсовой убыток.

Готового «лучшего» выпуска нет: подходящий зависит от вашего срока и готовности к риску. Сравнить выпуски помогают шесть критериев.

1. Валюта и порядок расчетов. Валюта номинала, торгов и выплат; дата и источник курса конвертации; условия замены валютной выплаты рублевой.

2. Рейтинг эмитента и выпуска. Проверяется по реестру Банка России.

3. Срок до погашения. Чем он длиннее, тем сильнее цена реагирует на изменения рыночных ставок.

4. Частота купона. Выплаты бывают раз в год, раз в полгода, раз в квартал или ежемесячно. Частота указана в параметрах выпуска.

5. Оборот и спред. Есть ли ежедневные сделки и насколько отличаются цены покупки и продажи.

6. Оферта и амортизация. Может ли эмитент выкупить выпуск раньше срока и гасит ли он номинал частями.

Доходность — следствие этих параметров, а не обещание дохода. Для ориентира приведем доходность к погашению по котировкам Московской биржи на 2 октября 2026 года, около 13:00 мск:

• ГазКап3P18 (RU000A10E9Y0, погашение 17.02.2031, в долларах) — 9,28%;

• НОВАТЭК1Р4 (RU000A10BV55, погашение 29.05.2030, в долларах) — 9,15%;

• ОФЗ 33 CNY (в юанях с погашением 01.06.2033 (RU000A10DQA8) — 7,78%.

Доходность меняется каждый торговый день, поэтому перед покупкой проверьте ее в карточке конкретного выпуска.

Если вы не хотите подбирать выпуски сами, можно рассмотреть фонды облигаций. Сравнить паевые фонды по составу и условиям получится на Финуслугах.

В чем смысл валютных облигаций, если есть валютный вклад?

У облигаций доход складывается из купона и цены, их можно продать на бирже, но они не покрываются системой страхования вкладов. Вклад дает ставку по договору и застрахован в пределах рублевого лимита. Сравнение — в разделе «В чем смысл валютных облигаций».

В какой валюте приходят купоны и погашение?

Зависит от выпуска: в валюте или в рублях по валютной привязке. Порядок указан в решении о выпуске.

Что будет с доходом, если рубль укрепится?

Рублевая стоимость будущих валютных выплат обычно снижается. Рыночная цена облигации зависит также от ставок, кредитного риска и ликвидности, поэтому не обязана меняться с курсом один к одному. В условном расчете выше при укреплении рубля с 80 ₽ до 70 ₽ за доллар результат в рублях стал отрицательным, хотя купон был выплачен.

Нужно ли платить налог, если в валюте я ничего не заработал?

Может понадобиться. Доходы и расходы пересчитывают в рубли по курсу Банка России на даты операций: если курс вырос сильнее, чем упала долларовая цена, рублевый доход появится, и с него возьмут НДФЛ. Пример — в разделе с расчетом.

Можно ли продать валютную облигацию до погашения и не потерять купон?

Да. Цена сделки обычно включает накопленный купонный доход: покупатель компенсирует вам купон, накопленный с последней выплаты. Но цена продажи зависит от рынка и ликвидности выпуска.

Застрахованы ли валютные облигации, как вклады?

Нет. Облигации не являются банковскими вкладами и не покрываются системой страхования вкладов. Риск невыплаты несет инвестор, поэтому важен рейтинг эмитента.

Выпускает ли Минфин ОФЗ в валюте?

Да, например, в юанях. Первые выпуски Минфин разместил в декабре 2025 года, третий — в июне 2026 года. Номинал — 10 000 юаней, купон выплачивают раз в 182 дня. Подробнее — в разделе «Какие бывают валютные облигации в России».

Если хотите сравнить брокерские счета по комиссиям и условиям, это можно сделать на Финуслугах. Тарифы брокеров меняются, поэтому проверьте актуальные условия перед открытием счета.