Секьюритизация выходит на биржу: что нужно знать о первом БПИФе на такие облигации

Московская биржа начала торги паями биржевого паевого инвестиционного фонда «Первая — Фонд Разумный капитал» под управлением УК «Первая». Торговый код — SECR.

Фонд инвестирует преимущественно в облигации, выплаты по которым обеспечиваются за счет траншей по кредитам — поступлений от процентов и основной суммы долга. Приоритетный актив фонда — облигации секьюритизации. Это ценные бумаги, обеспеченные кредитами или иными приносящими доход активами.

Согласно инвестиционной декларации фонд также может совершать сделки с облигациями с переменным купоном и проводить сделки обратного репо. Московская биржа отмечает, что это первый БПИФ на облигации секьюритизации с листингом паев на ее площадке.

Стоимость пая при формировании фонда на 23 октября 2026 года составляла 10 рублей. Паи доступны на основной торговой сессии фондового рынка Московской биржи, в том числе неквалифицированным инвесторам. По истечении трех лет владения паями фондов с листингом на Московской бирже инвестор может воспользоваться налоговой льготой по долгосрочному владению ценными бумагами.

По данным УК «Первая», в случае этого фонда речь идет преимущественно о потребительских кредитах. У таких бумаг короткая дюрация — до одного года, поэтому они менее чувствительны к изменениям процентных ставок.

УК также отмечает особенность облигаций секьюритизации: значительная часть вложений возвращается в течение срока обращения, а не единовременно в конце — за счет регулярных, зачастую ежемесячных выплат. Организационные особенности фонда позволяют реинвестировать денежный поток и поддерживать целевую структуру портфеля.

В качестве ориентира фонд использует составной индикатор: 20% значения Индекса RUONIA + 40% Индекса МосБиржи облигаций с переменным купоном (RUFLBITR) + 40% Индекса МосБиржи корпоративных облигаций (RUCBITR1Y).

УК описывает инструмент как фонд активного управления с низким риск-рейтингом. Важно помнить: риск-рейтинг не гарантирует сохранность инвестиций и не обещает доходность. Стоимость паев может как расти, так и снижаться.

По словам управляющего директора по фондовому рынку Московской биржи Владимира Овчарова, активное развитие секьюритизации неипотечных и инфраструктурных активов — одна из ключевых тенденций фондового рынка. За девять месяцев на Московской бирже было размещено выпусков неипотечной секьюритизации почти на 600 млрд рублей, что более чем в полтора раза превышает уровень аналогичного периода прошлого года. Доля таких бумаг занимает 8,3% от всего объема размещений в корпоративном сегменте.

Генеральный директор УК «Первая» Андрей Бершадский отмечает, что рынок секьюритизации значительно вырос за последние годы: помимо ипотечных бумаг появились сделки, обеспеченные другими видами активов, увеличилось и количество эмитентов. Этот сегмент долгового рынка оказался интересен частным инвесторам за счет повышенной доходности. Управляющие компании активно включают такие бумаги в свои фонды, но специализированного биржевого фонда, паи которого доступны неквалифицированным инвесторам, до сих пор не было.

На фоне роста рынка Сбер 27 октября 2026 года начал сбор заявок на седьмой и заключительный в 2026 году выпуск облигаций, обеспеченных портфелем потребительских кредитов. По объему он должен стать крупнейшим за год.

Общий объем выпуска — до 75 млрд рублей, с учетом младшего транша — до 94 млрд рублей. Ориентиры доходности составляют от 15,99% до 17,15% годовых в зависимости от транша. Сбор заявок начинается 27 октября, формирование итоговой книги заявок и распределение бумаг запланированы на 10 ноября, размещение — на 11 ноября.

Структура сделки предусматривает до четырех траншей. Три из них планируется предложить рынку. Младший транш в размере 20% от всего объема сделки Сбер полностью выкупит и оставит на своем балансе. Он первым принимает на себя кредитные потери по портфелю, создавая защитный буфер для остальных траншей.

Для финансовых институтов, корпоративных клиентов и SberPrivate Banking предусмотрены транши АР1 и АР2 (транши А по типуPlanned) с плановыми графиками погашения. Ориентиры доходности — 15,99% и 16,59% годовых соответственно. Совокупный объем этих траншей на этапе сбора заявок оценивается в размере до 13 млрд рублей.

На транш АС (транш А по типу Companion) предварительно приходится до 62 млрд рублей. Это транш с гибким графиком и более длительным сроком обращения в базовых сценариях, предназначенный для всех категорий инвесторов: частных, корпоративных и институциональных. Ориентир доходности по нему — 17,15% годовых.

По старшим траншам ожидается наивысший рейтинг надежности — AAA.sf по российской шкале. Сбербанк поддерживает вторичный рынок данных облигаций в качестве маркет-мейкера. Неквалифицированным инвесторам для участия необходимо пройти тестирование.

В сообщении Сбера приводятся слова представителя банка: в 2026 году банк планировал предложить инвесторам облигации в пределах 100 млрд рублей, однако спрос превысил первоначально запланированный объем — уже предложено более 153 млрд рублей без учета седьмой сделки. В 2027 году Сбер продолжит предлагать транши с разными параметрами доходности и риска.

• Облигации секьюритизации обеспечены кредитами или иными активами, но это не отменяет кредитный риск: качество портфеля и структура сделки имеют значение.
• В выпуске Сбера младший транш создает защитный буфер для старших траншей, но он не гарантирует полную защиту от потерь.
• Ориентиры доходности — не обещание выплат. Итоговая доходность зависит от условий выпуска, рыночной ситуации и исполнения обязательств заемщиками.
• Паи БПИФ доступны неквалифицированным инвесторам, но стоимость паев может снижаться. Государство не гарантирует доходность и сохранность инвестиций в ПИФ.
• Перед покупкой нужно ознакомиться с правилами доверительного управления фондом, составом портфеля, комиссиями и налоговыми последствиями.

Запуск первого БПИФ на облигации секьюритизации с листингом на Московской бирже расширяет линейку инструментов, доступных частным инвесторам. Это не замена вкладу и не гарантированный источник дохода, а более сложный инструмент, который требует понимания структуры секьюритизации и рисков.

Для инвестора главное — оценить свой риск-профиль, разобраться в составе портфеля фонда или выпуска и помнить, что повышенная доходность обычно сопровождается повышенным риском.