Прибыль ВТБ снизилась, а план остался высоким: что это значит для акционеров

ВТБ заработал 92,6 млрд ₽ во втором квартале 2026 года — на 14,7 млрд ₽ меньше консенсусной оценки аналитиков. За первое полугодие чистая прибыль группы составила 225,2 млрд ₽, а уточненный ориентир на весь год — 600 млрд ₽. Значит, за оставшиеся шесть месяцев банку нужно заработать еще 374,8 млрд ₽.

Для владельца акций главный вопрос не в том, «хороший» это отчет или «плохой». Полезнее разобраться, почему чистая прибыль снизилась, хотя основной банковский доход заметно вырос, и насколько сильно ВТБ придется ускориться во втором полугодии.

Для вкладчика квартальная отчетность сама по себе не меняет условия договора и ставку. А вот для акционера результаты влияют на ожидания по дивидендам и котировкам — хотя прямого равенства между прибылью и будущей выплатой здесь нет.

28 июля ВТБ опубликовал результаты по МСФО за второй квартал и шесть месяцев. МСФО — это международные стандарты финансовой отчетности, по которым можно оценивать результаты всей банковской группы, а не только отдельного юридического лица.

Во втором квартале чистая прибыль группы составила 92,6 млрд ₽ против 139,4 млрд ₽ годом ранее. Снижение — 33,6%. За все первое полугодие ВТБ заработал 225,2 млрд ₽ против 280,8 млрд ₽ за тот же период 2025 года — прибыль снизилась на 19,8%. Эти и другие показатели раскрыты в финансовой отчетности ВТБ по МСФО.

Фактическая прибыль второго квартала оказалась ниже консенсуса аналитиков, опрошенных «Интерфаксом»: они в среднем ожидали 107,3 млрд ₽. Разница составила около 13,7%. При этом оценки отдельных аналитиков различались — от 80 до 167 млрд ₽, поэтому отклонение от средней оценки само по себе не описывает качество всего отчета.

Отчетность за полугодие непроаудированная. Независимый аудитор провел обзорную проверку: она включает меньше процедур, чем полноценный годовой аудит, поэтому дает более низкую степень уверенности.

Главное противоречие отчета видно в строках выше чистой прибыли.

Чистый процентный доход ВТБ во втором квартале вырос с 94,2 до 208,8 млрд ₽ — более чем вдвое. Это разница между процентами, которые банк получает по кредитам и другим активам, и процентами, которые он платит вкладчикам и другим кредиторам.

Чистый комиссионный доход тоже увеличился — с 72,9 до 95,7 млрд ₽. Прибыль до налогообложения поднялась с 49,9 до 111,3 млрд ₽. До учета налога на прибыль результат второго квартала был более чем в два раза выше прошлогоднего.

Но год назад ВТБ отразил налоговую экономию в размере 90 млрд ₽, а во втором квартале 2026 года — налоговый расход 18,4 млрд ₽. Разница между этими двумя статьями достигла 108,4 млрд ₽. Это объясняет значительную часть парадокса: прибыль до налога выросла, а чистая прибыль снизилась.

Слабее оказался и результат операций с финансовыми инструментами. Во втором квартале такие доходы сократились с 63,8 до 18 млрд ₽. Это не убыток, но вклад этой статьи в итоговую прибыль стал заметно меньше.

Поэтому формулировка «бизнес ВТБ просел на треть» была бы неточной. На треть снизилась чистая прибыль второго квартала, но регулярные процентные и комиссионные доходы, наоборот, выросли.

За первое полугодие чистый процентный доход ВТБ достиг 405,6 млрд ₽ — против 146,8 млрд ₽ годом ранее. Чистые комиссионные доходы выросли с 145,6 до 175,8 млрд ₽.

Одновременно увеличились расходы. Затраты на персонал и административные нужды выросли на 15,7%, до 285,9 млрд ₽. Отчисления в резервы под кредитные убытки по долговым активам выросли на 18,3%, до 115,6 млрд ₽. Резервы — это суммы, которые банк заранее учитывает как возможные потери по кредитам и другим активам.

Розничный бизнес вышел в прибыль: за первое полугодие он получил 24,6 млрд ₽ против убытка 83,9 млрд ₽ годом ранее. Корпоративно-инвестиционный бизнес заработал 198,5 млрд ₽, а средний и малый бизнес — 91,9 млрд ₽.

Для частного клиента разворот розницы не означает автоматического снижения ставок по кредитам или повышения доходности вкладов. Тарифы конкретного продукта зависят от стоимости денег на рынке, ключевой ставки, конкуренции и собственной политики банка.

Ранее ВТБ называл годовой ориентир не менее 600 млрд ₽. После публикации полугодовой отчетности банк уточнил прогноз и теперь ждет чистую прибыль на уровне 600 млрд ₽.

Расчет выглядит так:

600 − 225,2 = 374,8 млрд ₽.

Именно столько ВТБ нужно заработать с июля по декабрь. Если условно распределить сумму поровну, получится по 187,4 млрд ₽ в третьем и четвертом кварталах.

Средняя квартальная прибыль первого полугодия составила 112,6 млрд ₽. Значит, во втором полугодии средняя квартальная прибыль должна быть примерно на 66% выше. А требуемые 187,4 млрд ₽ более чем вдвое превышают результат второго квартала.

Из этого не следует, что план невыполним. Банковская прибыль распределяется между кварталами неравномерно: результат могут изменить стоимость привлеченных денег, резервы, валютная переоценка, операции с ценными бумагами, продажа активов и налоги.

Но арифметика показывает, насколько высоким должен быть результат следующих двух кварталов. Просто продолжить текущий темп недостаточно.

ВТБ повысил прогноз ключевой ставки на конец 2026 года с 12 до 13,5%, а оценку средней ставки за год — с 14 до 14,5%. Одновременно прогноз роста реального ВВП снижен с 1 до 0,6%.

Банк России 24 июля снизил ключевую ставку до 14%, но повысил прогноз ее среднего уровня в 2026 году до 14,5–14,6%. Регулятор также понизил прогноз роста экономики до диапазона 0–1%.

Для ВТБ более медленное снижение ставки дает неоднозначный эффект. Стоимость вкладов и другого фондирования может оставаться высокой дольше, чем предполагалось в начале года. Но одновременно часть кредитов и ценных бумаг продолжит приносить повышенный процентный доход.

Процентная маржа увеличивается, если стоимость обязательств банка снижается быстрее доходности активов. Поэтому инвестору недостаточно смотреть только на решение ЦБ: нужно сравнивать, как меняются ставки по обеим сторонам баланса ВТБ.

Снижение прогноза по ВВП добавляет другой риск. Более слабая экономика может сдерживать спрос на новые кредиты и ухудшать платежеспособность части заемщиков. Тогда банку придется направлять больше средств в резервы, а это сократит эффект от роста процентного дохода.

Один из основных факторов — дальнейшее восстановление чистого процентного дохода. В начале года ВТБ рассчитывал получить за 2026 год около 1 трлн ₽ чистого процентного дохода и 360 млрд ₽ чистых комиссий.

Поддержать результат могут рост кредитного портфеля, увеличение комиссий и снижение стоимости привлеченных денег. Но дополнительные доходы могут быть частично съедены резервами, ростом расходов и более слабым результатом от операций с финансовыми инструментами.

Поэтому в следующих отчетах стоит смотреть не только на чистую прибыль, но и на чистую процентную маржу, стоимость риска, объем резервов, расходы и нормативы капитала.

ВТБ готовится работать на регулируемом рынке криптовалют и рассчитывает получить необходимые лицензии. Ранее банк сообщал, что хочет предлагать услуги как розничным, так и корпоративным клиентам после вступления новых правил в силу.

Возможный набор услуг включает брокерские операции, хранение и учет криптовалюты, доверительное управление и инфраструктуру для корпоративных расчетов. Конкретные продукты, тарифы и круг клиентов будут зависеть от лицензий и нормативных актов Банка России.

Новый закон создает в России регулируемую инфраструктуру крипторынка: организаторов торговли, брокеров, управляющих, обменники и цифровые депозитарии. Основные положения вступают в силу с 1 сентября 2026 года, а обязательная работа через лицензированных посредников — с 1 июля 2027 года.

Для акционера это скорее долгосрочный источник комиссионных доходов, чем объяснение прогноза прибыли на 2026 год. Банк еще не раскрыл, когда начнутся клиентские операции, сколько будет стоить сервис и какой доход он способен принести. Закладывать криптовалютное направление в расчет ближайших дивидендов рано.

Первый зампред ВТБ Дмитрий Пьянов заявил, что банк не испытывает проблем с ликвидностью и не обращался в Банк России за средствами. По его объяснению, крупнейшие госбанки временно накапливают деньги на счетах перед выплатой дивидендов.

Ликвидность — это способность банка вовремя проводить платежи и исполнять обязательства. Ее не следует путать с капиталом, который нужен для покрытия убытков и соблюдения нормативов.

Поэтому заявление об отсутствии проблем с ликвидностью снимает один краткосрочный вопрос, но не заменяет анализ достаточности капитала. Именно капитал, наряду с прибылью, будет одним из главных ограничений при обсуждении следующих дивидендов.

Даже выполнение годового прогноза не позволяет заранее рассчитать дивиденд на акцию.

По итогам 2025 года акционеры ВТБ утвердили выплату 125,53 млрд ₽, или 25% чистой прибыли по МСФО. На одну обыкновенную акцию приходится 9,71 ₽.

Накопление ликвидности для этой выплаты не означает, что по итогам 2026 года банк снова направит акционерам 25% прибыли. Чистая прибыль — отправная точка, а не готовая сумма для распределения. Банку нужно соблюдать нормативы капитала, финансировать развитие и учитывать позицию регулятора и основного акционера.

На выплату в расчете на одну бумагу повлияет и количество акций после размещений. Допэмиссию, дивидендную историю и другие факторы мы подробнее разбирали в материале «Акции ВТБ в 2026 году».

Поэтому сценарий «600 млрд ₽ прибыли автоматически означают определенную выплату» не работает. Сначала банк должен получить заявленную прибыль и подтвердить запас капитала. Затем наблюдательный совет даст рекомендацию, а окончательное решение примут акционеры.

В следующих отчетах ВТБ полезно сопоставить квартальную чистую прибыль, процентную маржу, стоимость риска и достаточность капитала. Если прибыль ускоряется за счет регулярных процентных и комиссионных доходов, такой рост меньше зависит от разовой переоценки или налогового эффекта.

Отдельно стоит следить, сохраняет ли менеджмент прогноз в 600 млрд ₽ и объясняет ли, за счет каких статей банк собирается его выполнить. Пока для достижения цели нужно заработать во втором полугодии на 66% больше, чем в первом.

Если вы сравниваете инвестиционные продукты, на Финуслугах можно посмотреть условия нескольких финансовых организаций и выбрать вариант с учетом срока, риска и вашей цели.