ПИФ падает вместе с рынком: что делать инвестору

По итогам основных торгов 10 июля индекс Мосбиржи опустился до 2145,65 пункта, потеряв 1,88% за день и 4,33% по сравнению с закрытием предыдущей недели. Это стал минимум с конца 2022 года. Давление на акции оказывали геополитические риски, ожидания по ключевой ставке, дивидендные отсечки и слабая динамика отдельных крупных бумаг.

В ходе торгов 13 июля индекс на пике поднимался примерно на 2,4%, до 2197,63 пункта. Рост связывали в том числе с подорожанием нефти и восстановлением нефтегазовых акций.

Но отскок и разворот тренда — не одно и то же. После длительного падения рынок может вырасти на несколько процентов из-за покупок подешевевших акций, изменения нефтяных котировок или закрытия коротких позиций. Одного торгового дня недостаточно, чтобы подтвердить смену тенденции.

Для владельца ПИФа важнее не угадать дальнейшее движение индекса, а ответить на три вопроса:

• какой тип фонда находится в портфеле;
• когда потребуются вложенные деньги;
• соответствует ли фонд первоначальной цели и допустимому уровню риска.

Падение индекса Мосбиржи напрямую касается прежде всего фондов российских акций. Фонд облигаций, денежного рынка, недвижимости или смешанный ПИФ может двигаться иначе.

Даже два фонда российских акций необязательно покажут одинаковый результат. Один фонд может пассивно повторять индекс, другой — выбирать отдельные компании, ограничивать долю отдельных отраслей или держать часть активов в облигациях и денежных инструментах.

Перед решением о продаже стоит проверить:

• тип и категорию фонда;
• состав активов;
• активную или пассивную стратегию;
• индекс, с которым сравнивается результат;
• уровень риска;
• рекомендуемый срок вложений;
• комиссии и расходы;
• условия продажи или погашения паев.

Банк России рекомендует сравнивать фонды с похожими стратегиями и учитывать не только прошлую доходность, но и бенчмарк, вознаграждение управляющей компании, совокупные расходы и условия выхода.

Способ выхода зависит от типа фонда. Формулировка «погасить паи» подходит не для всех ситуаций: паи биржевых фондов частный инвестор обычно продает на бирже.

Паи БПИФов торгуются на бирже подобно акциям, поэтому цена сделки может отличаться от расчетной стоимости пая. В интервальном фонде заявку на погашение можно подать только в периоды, установленные правилами доверительного управления. Возможности погашения паев ЗПИФ, как правило, ограничены.

Недавняя покупка перед падением сама по себе не доказывает, что фонд был выбран неправильно. Если ПИФ инвестирует в российские акции, снижение вместе с рынком соответствует риску такого инструмента.

Проверить нужно не только текущий минус, но и то, выполняет ли фонд заявленную стратегию.

Например, пассивный фонд может снижаться примерно вместе со своим индексом. Активный фонд способен отклоняться от бенчмарка сильнее, поскольку управляющий самостоятельно выбирает отдельные бумаги и их доли.

Полезно сравнить:

• изменение стоимости пая с динамикой бенчмарка за тот же период;
• результат с другими фондами той же категории;
• фактический состав с заявленной стратегией;
• размер ежегодных расходов;
• причину, по которой фонд был куплен.

Если решение о покупке строилось только на высокой доходности за прошлый год, текущая просадка показывает слабое место такого подхода. Предыдущие результаты фонда не гарантируют, что они повторятся в будущем.

Продать фонд сразу после появления убытка — значит зафиксировать текущий финансовый результат. Но и рассчитывать, что стоимость паев обязательно вернется к цене покупки, нельзя: сроки и масштаб будущего движения рынка неизвестны.

Решение стоит пересматривать, если обнаружилось, что стратегия фонда не соответствует цели, риск оказался выше допустимого или расходы заметно превышают расходы сопоставимых продуктов.

В этом случае главный риск связан не с тем, угадан ли момент разворота рынка, а с несоответствием срока вложений сроку финансовой цели.

Если деньги нужны к конкретной дате, сначала стоит определить:

• какая минимальная сумма потребуется;
• можно ли перенести часть расходов;
• можно ли продать или погасить только часть паев;
• сколько времени займет получение денег;
• какие расходы возникнут при выходе;
• будет ли удержан налог при положительном финансовом результате.

У владельца БПИФ основными расходами могут стать комиссия брокера и разница между ценой покупки и продажи. При небольшом объеме торгов быстро продать паи по ожидаемой цене бывает сложнее.

У владельца ОПИФ или ИПИФ в правилах может быть предусмотрена скидка при погашении. Она уменьшает сумму, которую получает инвестор. По данным Банка России, некоторые фонды устанавливают скидку до 3% при погашении паев в первые месяцы владения.

Допустим, расчетная стоимость паев составляет 300 000 ₽, а скидка при погашении равна 2%. Без учета изменения стоимости пая и налога инвестор потеряет на скидке около 6000 ₽:

300 000 × 2% = 6000 ₽.

Поэтому перед выходом нужно проверить не только текущую стоимость вложений, но и тип фонда, правила доверительного управления и все расходы.

Если деньги потребуются через два-три месяца, ожидание полного восстановления рынка остается рискованным сценарием. К нужной дате стоимость паев может оказаться как выше, так и ниже текущей.

Один из вариантов — сократить риск частично: продать или погасить столько паев, сколько необходимо для обязательных расходов, а остальную часть оставить, если это допускают правила фонда и первоначальная стратегия.

При длинном горизонте движение рынка за один день имеет меньшее значение, чем стратегия, состав и расходы фонда. Но срок три-пять лет сам по себе не означает, что любой ПИФ нужно продолжать держать независимо от его результатов.

Проверять стоит три параметра.

Если деньги вкладывались в акции ради потенциального роста на длинном горизонте и готовность к временным просадкам не изменилась, падение рынка находится в рамках принятого риска.

Но если выяснилось, что деньги могут понадобиться раньше или снижение стоимости вызывает желание немедленно продать активы,18:40первоначальный уровень риска, возможно, был выбран неверно.

Сильное отклонение от бенчмарка может быть связано с активным управлением, отраслевым составом или решениями управляющей компании.

Важно сравнивать результаты за одинаковый период. Например, некорректно сопоставлять падение фонда за месяц с изменением индекса за неделю.

Само по себе отставание от индекса еще не доказывает ошибку управляющего. Нужно проверить, какой бенчмарк указан в документах фонда и насколько его фактический состав соответствует заявленной стратегии.

Вознаграждение управляющей компании и остальные расходы ежедневно учитываются в стоимости активов фонда. На длинном сроке их влияние на итоговый результат накапливается.

Даже небольшая разница в ежегодных расходах становится существеннее по мере увеличения срока вложений. Поэтому сравнивать нужно не только доходность, но и максимальный совокупный размер расходов фонда.

При горизонте три-пять лет решение логичнее пересматривать после изменения цели, стратегии фонда или допустимого уровня риска, а не после каждого движения индекса.

Рост после долгого падения может восприниматься как возможность выйти с меньшим убытком. Но сначала стоит определить, что именно изменилось, кроме цвета графика за один день.

Причиной для пересмотра решения может быть:

• деньги понадобятся раньше;
• риск оказался выше допустимого;
• фонд изменил стратегию;
• состав активов больше не соответствует цели;
• расходы оказались слишком высокими;
• фонд длительное время заметно отстает от сопоставимых продуктов и своего бенчмарка.

Сам по себе рост рынка на 2% не устраняет предыдущую просадку.

Допустим, в ПИФ вложили 100 000 ₽. После снижения на 10% стоимость паев составила 90 000 ₽. Если затем фонд вырос на 2%, сумма увеличилась до 91 800 ₽:

90 000 × 1,02 = 91 800 ₽.

До первоначальных вложений все еще не хватает 8200 ₽.

Чем сильнее падение, тем больший рост требуется для восстановления:

Поэтому формулировка «рынок отыграл часть падения» не означает, что инвестор вернул вложенную сумму.

Продажа после первого отскока может быть оправданной, если изменилась цель или обнаружилась ошибка в выборе фонда. Но если решение связано только с одним днем роста, оно опирается на краткосрочную динамику, которую невозможно надежно прогнозировать.

Считать первый рост подтверждением разворота. После отскока рынок может снова перейти к снижению. Точная траектория заранее неизвестна.

Оценивать все ПИФы по индексу Мосбиржи. Фонды облигаций, денежного рынка, недвижимости и смешанные фонды устроены иначе, чем фонды российских акций.

Выходить из фонда, не проверив его тип. Для БПИФ важны ликвидность, спред и комиссия брокера. Для ОПИФ и ИПИФ — срок выплаты, скидка и правила приема заявок.

Сравнивать результат только с ценой покупки. Для оценки работы фонда нужно смотреть на бенчмарк, стратегию и результаты сопоставимых продуктов.

Перекладывать деньги в фонд с самой высокой прошлой доходностью. Лидер предыдущего периода может показать другой результат в будущем.

Ждать гарантированного восстановления.18:40 Даже при длинном сроке стоимость пая может не вернуться к цене покупки или сделать это позже, чем потребуются деньги.

Откройте карточку фонда и правила доверительного управления. Основные параметры для проверки:

• тип фонда;
• стратегия и состав активов;
• бенчмарк;
• динамика за несколько периодов;
• уровень риска;
• рекомендуемый срок вложений;
• вознаграждение УК и совокупные расходы;
• способ продажи или погашения паев;
• скидка при погашении;
• срок получения денег;
• возможность выйти из фонда частично.

Сравнивать стоит несколько фондов с похожими стратегиями, а не выбирать продукт только по максимальной доходности за прошлый период. Посмотреть ПИФы по типу, уровню риска, сроку вложений и динамике стоимости пая можно на Финуслугах.

Отскок рынка после 18 недель снижения не дает однозначного сигнала держать или продавать ПИФ. Решение зависит от типа фонда, срока до финансовой цели, условий выхода и допустимого уровня риска.

Если деньги понадобятся через несколько месяцев, ключевыми становятся возможная просадка к нужной дате и расходы при выходе. При горизонте три-пять лет большее значение имеют стратегия, бенчмарк, состав и комиссии фонда.

Продавать все только из-за первого дня роста или, наоборот, ждать гарантированного восстановления рискованно: оба решения строятся на прогнозе, который может не исполниться.