Обыкновенные и привилегированные акции — чем отличаются и что выбрать

Обыкновенная акция дает права голоса на собрании акционеров и на дивиденды, если компания решит их выплатить. Держатель обыкновенной акции может, например, голосовать за состав совета директоров или крупные сделки компании — хотя на практике для этого обычно нужен значительный пакет бумаг.

Привилегированная акция устроена иначе: она не дает права голоса в большинстве вопросов, зато обычно предполагает более выгодные условия по дивидендам и выплатам, если компанию ликвидируют. Проще говоря: обыкновенная акция — это голос в управлении компанией, привилегированная — приоритет в выплатах.

Голосуют на собрании акционеров в первую очередь держатели обыкновенных акций. Они могут участвовать в выборах совета директоров, одобрять крупные сделки, реорганизацию компании и другие ключевые решения.

Держатели привилегированных акций такого права обычно не имеют. Исключения предусмотрены законом — например, голосование возможно при реорганизации компании или по вопросам, которые ограничивают права владельцев префов. Отдельная ситуация — если компания не выплатила дивиденды по привилегированным акциям в установленном уставом размере: в этом случае держатели префов получают право голоса наравне с владельцами обыкновенных акций.

По обоим типам акций дивиденды не гарантированы: компания выплачивает их только по решению собрания акционеров и при наличии прибыли. Разница в том, что выплата дивидендов зависит от типа акций: по обыкновенным размер не фиксирован и зависит от решения компании, по привилегированным он часто гарантирован уставом, а владельцы «префов» имеют приоритет в получении денег.

На практике соотношение выплат по двум типам акций может заметно отличаться от компании к компании: некоторые эмитенты стремятся платить одинаковые дивиденды на оба типа бумаг, другие платят по привилегированным акциям больше, третьи — только по одному из типов. Например, некоторые крупные российские компании закрепляют в дивидендной политике цель направлять на выплаты около половины чистой прибыли и платить одинаковые суммы на обе категории акций.

Важно: даже фиксированный в уставе минимальный дивиденд не выплачивается автоматически — если у компании нет прибыли или собрание акционеров решает направить ее на другие цели, дивиденды могут не платить ни по одному типу акций.

Если компанию ликвидируют, порядок выплат акционерам обычно такой: сначала — кредиторам компании, затем — держателям привилегированных акций, и только после этого — держателям обыкновенных акций из того, что осталось. Ликвидационная стоимость — это сумма, которую держатель префа получает при ликвидации компании сверх номинальной стоимости акции, если устав это предусматривает.

Это и есть основной компромисс привилегированной акции: меньше влияния на решения компании в обмен на более высокий приоритет при выплатах.

Закон выделяет несколько разновидностей привилегированных акций с разным набором прав:

• Обычные привилегированные акции — если по ним не выплачивают дивиденды, они временно становятся голосующими.
• Кумулятивные привилегированные акции — по ним держатель вправе получить дивиденды за прошлые годы, если компания их не выплатила, но накопила обязательство.
• Привилегированные акции с преимуществом в очередности получения дивидендов — их владельцы получают выплаты раньше остальных, но голосуют только по вопросам ликвидации компании.
• Привилегированные акции с индивидуальным набором прав — такие может выпускать непубличная компания, конкретный набор прав определяется ее уставом.

Какой именно тип выпустила конкретная компания, можно узнать из ее устава или проспекта эмиссии.

Выбор между двумя типами акций одной компании обычно сводится к тому, что важнее — участие в управлении или предсказуемость дивидендов.

Обыкновенные акции могут подойти, если инвестор рассчитывает на рост бизнеса компании и не готов мириться с тем, что решения будут приниматься без его участия. Привилегированные акции могут подойти, если важнее регулярный доход и не нужно участвовать в собраниях акционеров.

На решение также влияет цена: привилегированные акции нередко торгуются дешевле обыкновенных той же компании — это некий бонус за неучастие в голосовании. Но, если по привилегированным акциям выплаты существенно выше, чем по обыкновенным, соотношение цен может быть обратным.

Важно: сравнивать стоит не только цену, но и дивидендную политику компании, историю фактических выплат за несколько лет и то, как устав определяет права по привилегированным акциям.

Дивиденды по обоим типам акций не гарантированы — компания вправе не выплачивать их даже при наличии прибыли, если собрание акционеров примет такое решение. Зависимость от устава конкретной компании — еще один риск: одна и та же категория привилегированных акций у разных эмитентов может давать разный набор прав и выплат, и без изучения устава легко переоценить гарантии, которые дает бумага.

Если хочется распределить эти риски и не полагаться на выплаты одной компании, стоит сравнить и другие инвестиционные инструменты — например, облигации или программу долгосрочных сбережений: сравнить условия разных инструментов можно на Финуслугах.

Главное отличие — в праве голоса и приоритете выплат. Обыкновенные акции дают право голоса на собрании акционеров, привилегированные — обычно нет, зато по ним приоритет при выплатах дивидендов и в случае ликвидации компании.

По общему правилу нет, за исключением нескольких случаев: реорганизация компании, вопросы, ограничивающие права держателей префов, а также ситуация, когда компания не выплатила зафиксированный в уставе дивиденд.

Нет. Даже если в уставе зафиксирован минимальный размер дивиденда, компания может не выплатить его при отсутствии прибыли или по решению собрания акционеров.

Зависит от цели инвестора: обыкновенные акции больше подходят, если важно участие в управлении и потенциальный рост стоимости, привилегированные — если важнее приоритет и предсказуемость дивидендов. Однозначного ответа для всех компаний нет — нужно смотреть устав и дивидендную политику конкретного эмитента.

Сначала выплаты получают кредиторы компании, затем — держатели привилегированных акций и только после этого — держатели обыкновенных акций из оставшихся средств.

Это вид привилегированных акций, по которым держатель вправе получить дивиденды за прошлые периоды, если компания их не выплатила, но накопила соответствующее обязательство согласно уставу.