Топ-5 сильно упавших акций 2025 года — что с ними не так и стоит ли покупать

Мы проанализировали рынок и выделили топ-5 крупных российских акций-аутсайдеров, которые больше всего потеряли в цене за первое полугодие 2025 года:

• Магнит (MGNT) -28,66%
• Башнефть (BANE) -28,96%
• МКБ (CBOM) -34,5%
• Мечел-ап (MTLRP) -35,07%
• iПозитив (POSI) -39,42%

Чтобы разобраться, стоит ли покупать эти бумаги, мы пригласили финансового эксперта Наталью Малых, руководителя отдела анализа акций ФГ «Финам». Вместе с ней и аналитиками из ФГ «Финам» мы оценим каждую из этих компаний — есть ли у них шансы на восстановление, насколько их фундаментальные показатели хороши и стоит ли сейчас рассматривать их как потенциальные инвестиции. 

1. Магнит (MGNT)

Годовой отчет, опубликованный в апреле 2025 года, показал снижение чистой прибыли на 24,4% и рост долговой нагрузки — показатель чистый долг / Ebitda вырос в 1,5 раза. При этом капитальные затраты выросли более чем на 134%. К тому же покупка «Магнитом» «Азбуки Вкуса» усилила опасения инвесторов. Затем «Магнит» отказался от выплат дивидендов за 2024-й, чем дополнительно разочаровал инвесторов, особенно тех, кто рассматривал бумагу как дивидендную.

Дополнительным негативным фактором стала непрозрачность отчетности — «Магнит» публикует консолидированные данные только дважды в год, что не позволяет рынку оперативно оценивать динамику ключевых показателей. Рынок реагирует однозначно: при общем снижении индексов «Магнит» падает сильнее, а на коррекциях не находит достаточно для полноценного разворота покупателей.

При этом «Магнит» не выглядит дешево в сравнении с ближайшими конкурентами — X5 и «Лентой». Мультипликатор P/E (соотношение цены акции и прибыли на акцию) у компании 8,43. Тогда как, например, у X5 — 7,94, а у «Ленты» — 6,97.

Технически акция находится в нисходящем тренде без явных сигналов разворота. «Магнит» выглядит рискованной инвестицией в краткосрочной перспективе. Потенциальными триггерами для восстановления котировок могли бы стать ускоренное снижение ключевой ставки, позитивная отчетность по итогам года и возобновление дивидендных выплат.

Таким образом, «Магнит» пока остается бумагой с высоким уровнем неопределенности, и ее покупка оправдана лишь для долгосрочных инвесторов, готовых дожидаться реализации стратегии компании, которая вкладывалась в рост рекордными объемами рекордно дорогих денег. В данный момент целевая цена акций «Магнита» находится на пересмотре.

2. Башнефть (BANE)

Башнефть выделяется в секторе достаточно низкой нормой выплат дивидендов — всего 25% прибыли против не менее 50% у всех остальных представителей нефтегазовой отрасли. Дело в том, что значительную часть денег, которые зарабатывает Башнефть, компания передает в виде займов материнской компании — Роснефть. На этом фоне сейчас дебиторская задолженность Башнефти в пользу Роснефти превышает капитализацию башкирского нефтяника, и этот фактор не позволяет поднять дивидендные выплаты. Однако раз в несколько лет у инвесторов появляются надежды на изменение ситуации.

Однако норма выплат дивидендов остается на отметке 25%, что разочаровывает инвесторов. Акции перешли к коррекции, и уже в этом году из-за снижения маржинальности переработки нефти мы ожидаем сокращения дивидендов Башнефти до 110 ₽ на акцию, что соответствует всего 6,3% доходности на обыкновенную акцию. Скажем прямо, это скромное значение для сектора. На этом фоне мы сохраняем умеренно негативный взгляд на обыкновенные акции «Башнефти». Наша целевая цена по ним составляет 1537 ₽, что соответствует дальнейшему снижению цены еще на 11,6%.

3. МКБ (CBOM)

Акции Московского кредитного банка (МКБ) сильно выросли в конце прошлого года и в 2025 году из-за слабых финансовых результатов стали сильно перекуплены. Поэтому их снижение в нынешнем году фактически является мощной коррекцией.

Так, по итогам 2024 года чистая прибыль банка упала почти в 2,9 раза, до 20,9 млрд ₽, при этом рентабельность капитала (ROE) на уровне 7% оказалась самой низкой среди крупных отечественных банков. В этом году негативные тенденции сохранились и даже несколько усилились, при этом банк отказался от выплаты дивидендов за 2024-й.

На фоне жесткой денежно-кредитной политики в стране у МКБ снижаются чистые процентные и комиссионные доходы, увеличиваются расходы на резервирование, ухудшается качество активов. На таком фоне даже появились слухи о том, что банк может быть докапитализирован за счет внешней поддержки или перейти под внешнее управление. Все это также явно не прибавляло инвестиционной привлекательности акциям МКБ.

В данный момент у нас нет официальных рейтинга и целевой цены для акций МКБ, однако мы считаем, что лучше обратить внимание на бумаги других крупных представителей сектора.

4. Мечел-ап (MTLRP)

«Мечел» — российская горнодобывающая и металлургическая компания. На данный момент ее положение остается очень проблемным. Металлургический сегмент бизнеса находится под давлением санкционных ограничений на экспорт, низких цен и сокращающегося спроса на металлопродукцию в условиях высокой ключевой ставки.

Угледобывающий сегмент в еще более сложном положении, так как угольная отрасль оказалась в ситуации «идеального шторма». Падение мировых цен на уголь, дорогая экспортная логистика и чрезмерно укрепившийся рубль лишают экспорт угля прибыльности. За первые пять месяцев 2025 года «Мечел» снизил добычу угля на 24% из-за неблагоприятной конъюнктуры рынка.

Главной проблемой «Мечела» остается высокая долговая нагрузка. Давно просроченные кредиты регулярно пролонгируются. По сути, компания остается заложником доброй воли кредиторов, которые, к счастью, не заинтересованы в ее банкротстве. В этом году банки снова позволили «Мечелу» «оптимизировать» платежи по кредитам, предстоящие в 2025 и 2026 годах, перенеся начало погашения «тела» долга на 2027-й. Это хорошо, но проблема долга остается острой и усугубляется большими процентными расходами компании, которые кратно выросли в условиях высокой ключевой ставки.

Ранее инвесторы сохраняли надежды на возобновление дивидендных выплат по ним, но эти иллюзии развеялись, и акции «Мечела» показывают слабую динамику, потеряв 35,07% в первой половине 2025 года.

В настоящее время у нас нет рейтинга акций «Мечела», мы считаем их слишком рискованными для долгосрочных инвестиций.

5. iПозитив (POSI)

В 2025 году ситуация для ПАО «Группа Позитив», ранее расстроившего инвесторов результатами 2024-го, начала выправляться. Объем отгрузок (лицензий на программное обеспечение) компании превысил прошлогодние результаты на вдохновляющие 111% и составил 3,8 млрд ₽. Стартовали продажи обещанной новой разработки — межсетевого экрана нового поколения PT NGFW (Next Generation Firewall). Сократились расходы на маркетинг, а количество сотрудников перестало увеличиваться, закрепившись на уровне середины 2024 года. Снижен долг, и отношение чистого долга к EBITDA снизилось с 2,97 до 1,92.

На глобальном рынке инфобезопасности (ИБ) озвучили новые проблемы — в будущем большинство киберпреступлений будет совершаться при содействии ИИ. Так, число кибератак на российские предприятия в 2024 году выросло на 20%, а объем нанесенного бизнесу ущерба вырос на 30%, до 160–200 млрд ₽. Отечественный бизнес не может дальше откладывать обновления решений ИБ, не неся финансовых потерь. На данный момент объем российского рынка ИБ составляет от 299 до 593 млрд ₽ по разным оценкам. Прогнозы темпов прироста российского рынка ИБ до 2030-го — около 20% в год.

Предстоящие IPO конкурентов «Группы Позитив» отложены, и альтернативы акциям компании на фондовом рынке не появятся, по крайней мере, до осени 2025 года. «Группа Позитив» все еще предоставляет уникальную возможность заработать на росте глобальной индустрии ИБ и замещении импортного софта и сервисов в РФ.

Мы рекомендуем покупать акции «Группы Позитив» и целевую цену в 2904 ₽.

Анализ топ-5 российских акций-аутсайдеров первого полугодия 2025 года показал, что за каждым снижением скрывается своя история — от фундаментальных проблем до временных внешних вызовов. Падение цены само по себе не делает акцию хорошей или плохой инвестицией. Ключ в понимании причин падения и оценке шансов на восстановление.

Так, «Магнит», Башнефть, МКБ и «Мечел» оказались под давлением серьезных структурных и операционных проблем — от роста долгов и снижения прибыли до зависимости от материнских компаний и санкционных ограничений. У этих компаний пока нет четких триггеров для роста, а дивидендные перспективы слабы. Покупка акций «Магнит» сегодня может быть оправдана только для инвесторов с длинным горизонтом и готовностью к высокой волатильности.

Единственным исключением в этом списке оказалась «Группа Позитив» (iПозитив). Несмотря на сильное падение в начале года, компания демонстрирует признаки структурного восстановления: рост выручки, снижение издержек, улучшение долговой нагрузки и выход на рынок перспективных продуктов. На фоне растущего спроса на кибербезопасность  iПозитив (POSI), по мнению эксперта, выглядит как одна из немногих компаний в списке с реальным потенциалом роста в целевую цену 2904 ₽.

Итог — не все аутсайдеры одинаково полезны. В падении можно найти возможности, но только при глубоком анализе и с пониманием, чем вызвано снижение. Важно не гнаться за дешевизной, а выбирать активы с прозрачной стратегией, устойчивым бизнесом и реальными перспективами.