Курс евро к доллару. Прогноз до конца 2025 года

Анализ ключевых факторов и прогноз курса EUR-USD на вторую половину 2025 года мы проведем вместе с экспертом Александром Потавиным, аналитиком ФГ «Финам».

В конце июля курс евро относительно доллара США торгуется в районе 1,167. Это немного ниже, чем годовые максимумы на 1,181, показанные в конце июня. По мнению Александра Потавина, столь сильной динамикой евро в основном было обязано общему ослаблению курса доллара, снижению его привлекательности из-за агрессивной внешней политики, которую ведет Трамп, а также из-за ожидаемых позитивных сдвигов в экономике ведущих стран еврозоны.

В середине весны 2025 года доверие к доллару серьезно, если не сказать критично, ослабло, поскольку с апреля началось обострение конфронтации США с другими странами по торговым тарифам, которые могут ухудшить ситуацию в экономике самих Соединенных Штатов. Растущая нервозность среди инвесторов, которые стали сомневаться в перспективах американских активов, привела к сокращению позиций в долларах, что повлекло за собой перевод капитала на другие рынки, включая европейский — это способствовало росту курса евро.

В апреле 2025 года МВФ снизил на 0,9% прогноз роста ВВП США на этот год — до 1,8%. В 2026-м рост этого показателя в Соединенных Штатах ожидается на уровне 1,7%. В то время, как еще в январе 2025 года прогнозировали 2,1%.

В то же время МВФ ожидает сохранения слабого роста ВВП стран еврозоны: снижение на 0,2% в этом году, до 0,8%, и на такую же величину, до 1,2%, на 2026 год. По Германии МВФ ожидает в этом году нулевой рост экономики, поскольку прогноз был снижен на 0,3%. В 2026-м, по мнению фонда, рост немецкой экономики составит 0,9% (предыдущая оценка 1,1%).

Принятый в начале года план по наращиванию военных бюджетов в Европе может дать стимул для роста экономики в 2026 году. В перспективе ближайшего года мы позитивно оцениваем экономику европейского региона. Если мы увидим более быстрое, чем ожидалось, снижение процентных ставок ФРС, при том, что ставки в еврозоне останутся примерно на прежних позициях, это может привести к еще большему снижению курса доллара.

С точки зрения потоков капитала для евро не все так однозначно. Например, в мае чистый приток иностранного капитала в США составил 318,5 млрд $ после оттока 50,6 млрд $ в апреле. Это лучший результат в истории. То есть после апрельского мощного оттока капитала из США мы видим еще более мощный приток средств туда уже на следующий месяц.

Основной объем денег пришел в американские гособлигации — 146,3 млрд $ в мае против оттока в сумме 40,8 млрд $ месяцем ранее. В американские акции в мае пришло 114,2 млрд $ против оттока на 18,8 млрд $ в апреле. В корпоративные облигации США, ипотечные и агентские бумаги тоже пришли значительные суммы.

Это важно для понимания того, что апрельская паника у инвесторов появилась из-за неопределенности внешней политики Трампа. А как только появилось понимание, что на прочие рынки выгодно пристроить выведенные средства вряд ли получится, процесс быстро нормализовался и деньги не просто вернулись, а вернулись с лихвой. Теперь Америка может дополнительно усилить свою экономику.

В конце июля президент США Дональд Трамп и председатель Европейской комиссии Урсула фон дер Ляйен заявили о заключении торгового соглашения, которое предусматривает 15% импортный тариф на товары из ЕС, что вдвое меньше ставки в 30%, которую Трамп угрожал ввести с 1 августа 2025 года. Эта ставка будет включать в себя автомобили и фармацевтику. Как видим, европейцам удалось снизить тариф на авто с 27,5 до 15%, то есть до уровня Японии. Но экспорт стали и алюминия из ЕС по-прежнему облагается 50% пошлинами.

Поэтому на сам факт заключения торгового соглашения США–ЕС курс евро отреагировал локальным ослаблением, поскольку Америка больше выигрывает от этого торгового соглашения с ЕС. Европейский бизнес может быть недоволен новыми правилами игры, особенно немецкий. Америка получила все, что хотела, а выгоды Европы от этого соглашения весьма сомнительны. Тем не менее соглашение между США и ЕС внесет ясность в ситуацию для компаний и предотвратит более масштабную торговую войну между двумя союзниками, на долю которых приходится почти треть мировой торговли.

Прогноз по курсу EUR/USD на вторую половину 2025 года во многом будет зависеть от того, насколько сильно будут различаться монетарная политика ФРС и ЕЦБ. В базовом сценарии, скорее всего, будет умеренное укрепление курса евро к доллару, поскольку во второй половине 2025 года ЕЦБ, вероятно, сохранит осторожность и поставит процесс снижения ключевой ставки в еврозоне на паузу.

ФРС, напротив, вероятнее всего, будет снижать ключевую ставку. Чем хуже будут идти дела в американской экономике (ослабление рынка труда), тем «мягче» будет риторика ФРС, тем слабее будет позиция доллара по отношению к евро. Но по состоянию на конец июля американский рынок труда пребывал в сильной форме, поэтому пока нет поводов ждать дальнейшего ослабления курса доллара.

Согласно нашему прогнозу, в третьем-четвертом квартале 2025 года пара евро-доллар может сохранить силу и торги будут проходить в диапазоне 1,16–1,20. В случае ухудшения ситуации в экономике США с признаками рецессии на фоне торговых войн, при одновременной стабилизации обстановки в еврозоне, прогнозный диапазон по паре EUR-USD в этом альтернативном варианте может составить 1,20–1,25.