Краткосрочные или долгосрочные облигации — что выбрать инвестору и почему

Единой классификации не существует, но на практике ориентируются на следующую градацию:

Сравнительный анализ: краткосрочные и долгосрочные облигации

Выбор между краткосрочными и долгосрочными облигациями зависит от текущей фазы экономического цикла, ожиданий по ключевой ставке и индивидуальных целей инвестора. Однозначно «лучшего» инструмента не существует — краткосрочные бумаги защищают капитал от инфляции и применяются как краткосрочная парковка ликвидности при ожидании цикла повышения ставки, а долгосрочные позволяют зафиксировать высокий доход на много лет вперед и заработать на росте их курсовой стоимости при смягчении денежно-кредитной политики.

• Ожидается рост ключевой ставки. Держать длинную бумагу в момент, когда ЦБ ужесточает политику, — значит терпеть просадку в теле. Короткие бумаги почти не страдают от переоценки.
• Горизонт инвестирования один-два года. Если деньги нужны к конкретной дате (покупка квартиры, оплата обучения), длинная облигация несет риск продать ее в убыток.
• Высокая неопределенность. Когда сложно прогнозировать макроэкономику, короткие инструменты позволяют быстро перестраивать портфель без сильного убытка. Например, долгосрочная облигация с дюрацией восемь лет при снижении ключевой ставки на 1 процентный пункт может вырасти в цене на ~8%. Но ровно столько же она потеряет, если ставка вырастет. Краткосрочная бумага с дюрацией один год в аналогичной ситуации сдвинется лишь на ~1%.
• Инверсия кривой доходности. Если краткосрочные ставки выше долгосрочных, нет смысла «запирать» деньги на 10 лет под меньший процент.

Кому подходят: инвесторам, создающим финансовую подушку безопасности; тем, кто ожидает дальнейшего роста процентных ставок; а также при формировании капитала для покупки крупного актива в ближайшие один-два года.

• Цикл повышения ставок завершен или близок к завершению. Покупка длинных ОФЗ в момент пиковой ключевой ставки — классическая стратегия фиксации высокой доходности на годы вперед и заработка на переоценке при последующем снижении.
• Долгосрочный горизонт (10+ лет). Для пенсионных накоплений, формирования целевого капитала к совершеннолетию ребенка.
• Потребность в предсказуемом денежном потоке. Фиксированный купон на 10 лет — защита от будущего снижения ставок по депозитам.
• Диверсификация портфеля с акциями. В момент risk-off длинные гособлигации часто растут, частично компенсируя падение акций (эффект отрицательной корреляции, особенно заметный в развитых рынках).

Главный риск: если инфляция или ключевая ставка продолжат расти, долгосрочные бумаги сильно упадут в цене. Продать их до погашения без убытка станет невозможно.

Кому подходят: инвесторам с длинным горизонтом планирования (пенсионные накопления, образование детей), а также тем, кто убежден, что цикл жесткой денежно-кредитной политики достиг пика и ставка скоро пойдет вниз.

• Текущая форма кривой доходности. Крутая кривая вверх — аргумент в пользу длинных бумаг (премия за срок велика). Плоская или инвертированная — повод остаться в коротких.
• Риторика и решения ЦБ. Если регулятор сигнализирует о паузе или смягчении, длинные бумаги получают импульс.
• Ликвидность выпуска. У длинных ОФЗ объем торгов обычно высок. У некоторых корпоративных облигаций спреды bid/ask могут быть широкими.
• Налоговый аспект. Купонный доход облагается НДФЛ. При продаже длинной облигации с прибылью возникает налог на курсовой рост, поэтому иногда можно остаться с убытками.
• Кредитное качество. Для сроков свыше пяти лет разумно ограничиваться эмитентами с рейтингом не ниже AA, если речь не о сознательной ВДО-стратегии.

Они обладают низкой дюрацией (показатель, на сколько процентов снизится цена актива при повышении ставки, и наоборот): их рыночная цена менее подвержена процентному риску, чем у долгосрочных, а погашение по номиналу наступает уже в 2027 году. Вот примеры:

Государственные (ОФЗ)

• ОФЗ-ПД 26207 (ISIN: RU000A0JS3W6).
• Дата погашения: 3 февраля 2027 года.

Корпоративные

• АФК Система 002Р-02 (ISIN: RU000A10BPZ1).
• Дата погашения: май 2027 года.

Бумаги с горизонтом от 12 до 15 лет. Имеют максимальную чувствительность к изменению ключевой ставки (высокая дюрация). Позволяют зафиксировать доходность на много лет вперед и потенциально заработать на росте цены при смягчении ДКП.

Государственные (ОФЗ)

• ОФЗ-ПД 26254 (ISIN: SU26254RMFS1).
• Дата погашения: 03 октября 2040 года (~14 лет).
• ОФЗ-ПД 26243 (ISIN: RU000A106E90).
• Дата погашения: 19 мая 2038 года (~12 лет).

Корпоративные

• РЖД (долгосрочные серии с фиксированным купоном — например, RU000A10B115).
• Дата погашения: 14 января 2035 года (кол-оферта 10 мая 2030-го).

Краткосрочные облигации — инструмент сохранения и предсказуемости. Долгосрочные — инструмент фиксации доходности и тактической игры на ставках. Ни один из классов не является «лучшим» по умолчанию. Грамотный инвестор не выбирает между ними, а выстраивает облигационную лесенку или динамически сдвигает дюрацию портфеля в зависимости от фазы цикла ДКП, собственного горизонта и допустимого уровня просадки. Главное правило остается неизменным: облигация в портфеле должна решать конкретную задачу — обеспечивать ликвидность, фиксировать доходность или диверсифицировать риск акций. А значит, вопрос не в том, «какие облигации лучше», а в том, «какую задачу я решаю прямо сейчас».

А если вы хотите больше разбираться в том, как работают рыночные механизмы, и отличать реальные инструменты, а также научиться выбирать доходные активы, пройдите бесплатный видеокурс«Инвестиции с нуля» от Школы Московской биржи.