Инвестиции с риском: 6 акций компаний с долгами и убытками

Пока в России довольно высокие процентные ставки по кредитам, показатель долгов компании становится одним из ключевых индикаторов ее финансовой устойчивости. Внимательно изучите финансовую отчетность компании и обратите особое внимание на долговую нагрузку компании. Она измеряется показателем Чистый долг/EBITDA — отношение долга к прибыли до вычета процентов, налогов, износа и амортизации. Это финансовый коэффициент, который показывает, сколько лет понадобится компании, чтобы погасить свой долг, если EBITDA будет оставаться на прежнем уровне.

• Нормальный уровень считается — менее 2–3.
• Высокий риск — свыше 4–5.

Если компания не генерирует достаточной прибыли (EBITDA) или стоимость заимствований резко выросла, то даже средний уровень долга может стать для фирмы неподъемным. При высоких значениях этого показателя компания рискует столкнуться с серьезными финансовыми проблемами.

Когда у компании не только большой долг, но и реальные убытки, она серьезно ухудшает свое финансовое положение:

• EBITDA, как основной источник покрытия обязательств, становится отрицательным. Компания начинает «проедать» собственный капитал или брать новые кредиты для выживания.
• Растут проценты по кредитам.
• Снижается доверие кредиторов, что может привести к ограничению доступа к новым источникам финансирования.
• Снижается инвестиционная привлекательность компании.
• Снижаются рейтинги и ухудшаются условия кредитования.
• Инвесторы начинают массово избавляться от бумаг таких компаний, что вызывает падение стоимости их акций.
• Риск банкротства при длительном отсутствии прибыли.

1. ГТМ (GTRK )

Группа компаний Globaltruck — одна из ведущих автомобильных грузовых перевозчиков России. География деятельности компании довольно обширна: от центральных областей России до дальневосточных регионов, включая Уральский и Сибирский федеральные округа.

Международное направление бизнеса компании включает организацию грузоперевозок не только внутри страны, но и за ее пределами — в частности, налажено транспортное сообщение со странами Европейского союза и Китаем.

Globaltruck по итогам 2024 года получила убыток по МСФО, дивиденды не платятся. За последний год стоимость акций снизилась почти на 44%.

Показатели по итогам 2024 года по МСФО:

• Чистый долг: 4,58 млрд ₽.
• Чистая прибыль: -1,08 млрд ₽.
• Показатель Чистый долг/EBITDA: 18,53.

2. Сегежа (SGZH )

ПАО «Сегежа Групп» — одна из крупнейших лесопромышленных компаний России, специализирующаяся на производстве целлюлозы, бумаги, картона и других продуктов переработки древесины.

Снижение экспортных поставок из-за санкций и ограничений ЕС на импорт российской целлюлозы и бумаги сильно ударило по выручке компании. Вынужденный переход на внутренний рынок оказался менее рентабельным. Чистый долг «Сегежа Групп» превышает 177 млрд ₽, а процентные расходы значительно превышают операционную прибыль. Высокие процентные ставки в России заставляют сомневаться в скором решении долговых проблем.

Показатели по итогам 2024 года по МСФО:

• Чистый долг: 147,9 млрд ₽.
• Чистая прибыль: -22,28 млрд ₽.
• Показатель Чистый долг/EBITDA: 13,62.

3. ТГК-2 (TGKB )

ТГК-2 (TGKB) — крупная энергетическая компания России, головной офис которой расположен в Ярославле. Основная деятельность компании включает производство электрической и тепловой энергии, а также реализацию тепловой энергии потребителям. Предприятия компании работают в пяти регионах России: Архангельской, Вологодской, Костромской, Новгородской и Ярославской областях. ПАО «ТГК-2» сталкивается с несколькими проблемами, включая значительную задолженность потребителей за тепло и горячую воду, и высокую долговую нагрузку в условиях жесткой монетарной политики ЦБ РФ.

Показатели по итогам 2024 года по МСФО:

• Чистый долг: 12,32 млрд ₽.
• Чистая прибыль: -3,27 млрд ₽.
• Показатель Чистый долг/EBITDA: 10,35.

4. Россети (FEES )

Россети — крупнейший энергетический холдинг России, управляющий электросетевым комплексом страны. Компания является системообразующим предприятием, обеспечивающим передачу электроэнергии по всей территории России. Компания испытывает финансовые проблемы, такие как высокие процентные расходы по обслуживанию долга и необходимость значительных капитальных затрат в модернизацию сетей.

Показатели по итогам 2024 года по МСФО:

• Чистый долг: 514,92 млрд ₽.
• Чистая прибыль: -116,86 млрд ₽.
• Показатель Чистый долг/EBITDA: 6.

5. ФК Система (AFKS )

АФК «Система» — крупный российский инвестиционный холдинг. Компания формирует диверсифицированный портфель активов в различных секторах экономики, включая телекоммуникации, ритейл, лесопромышленный комплекс и другие отрасли. Основная проблема компании — это сложности с обслуживанием растущего долга, требующего поиска новых источников финансирования и оптимизации структуры капитала. Продажа части активов рассматривается как один из способов погашения долга.

Показатели по итогам 2024 года по МСФО:

• Чистый долг: 1,49 трлн ₽.
• Чистая прибыль: -11,01 млрд ₽.
• Показатель Чистый долг/EBITDA: 5,15.

6. Мечел (MTLRP )

ПАО «Мечел» — крупный металлургический и горнодобывающий холдинг, объединяющий предприятия по добыче угля, производству стали и металлургического сырья. Компания сталкивается со снижением доходов экспорта угля из России, в том числе из-за высоких расходов на логистику и падением спроса. Некоторые добывающие и металлургические активы требуют модернизации. Компания находится в крайне неустойчивом финансовом положении и требует существенного снижения долговых обязательств для выживания на рынке.

Показатели по итогам 2024 года по МСФО:

• Чистый долг: 245,38 млрд ₽.
• Чистая прибыль: -36,27 млрд ₽.
• Показатель Чистый долг/EBITDA: 4,39.

• Быть осторожнее с компаниями, где Debt/EBITDA выше критического уровня (более 4).
• Не инвестировать в компании с устойчивыми убытками.
• Обращать внимание на качество управления долгом.
• Предпочитать акции с устойчивой прибылью и бизнес-моделью.
• Диверсифицировать портфель, избегая высокорискованных активов.

Инвестирование в компании с высокой долговой нагрузкой и убытками сопряжено с существенными рисками. При высокой ключевой ставке ЦБ РФ обслуживание долга становится затратным для компании, что может привести к серьезным финансовым проблемам. Перед принятием инвестиционных решений важно тщательно анализировать финансовое состояние компании и ее способность обслуживать долг в текущих экономических условиях.

А у вас есть акции из списка в портфеле? Пишите в комментариях!