Как рассчитать реальную доходность облигации

Купон устанавливает эмитент при выпуске облигации, и его размер привязан к номиналу — как правило, 1000 ₽. Но на бирже облигация редко торгуется ровно по номиналу: цена растет и падает в зависимости от ключевой ставки, кредитного рейтинга эмитента, спроса и других событий.

Если облигацию купили дешевле номинала и держите до погашения, к купонному доходу добавится разница между ценой покупки и суммой, которую выплатят при погашении, — это увеличит реальную доходность. Если дороже номинала — часть купонного дохода компенсирует переплату, и итоговая доходность окажется ниже ставки купона. Поэтому доходность считают не по одной формуле, а по нескольким — каждая отвечает на свой вопрос.

1. Купонная (номинальная) доходность

Формула: годовой купон / номинал × 100%.

Это ставка, которую эмитент указал при выпуске. Она не учитывает ни цену покупки, ни срок владения и почти ничего не говорит о том, сколько реально заработает инвестор.

2. Текущая доходность

Формула: годовой купонный доход / текущая цена облигации × 100%.

Показывает доходность относительно суммы, которую заплатили за бумагу сейчас. Если купили дешевле номинала, текущая доходность будет выше купонной, и наоборот. Но этот показатель не учитывает, что при погашении вернется именно номинал, а не цена покупки.

3. Простая доходность к погашению

Формула: ((номинал − цена покупки + сумма купонов за оставшийся срок) / цена покупки) × (365 / количество дней до погашения) × 100%.

Учитывает и купоны, и разницу между ценой покупки и номиналом, приведенную к годовому исчислению. Это уже близко к «реальному доходу», но формула не берет в расчет, что полученные купоны можно было бы снова вложить и получить на них доход.

4. Эффективная доходность к погашению (YTM)

YTM учитывает реинвестирование купонов: формула ищет такую ставку дисконтирования, при которой сумма всех будущих выплат — купонов и номинала — равна текущей цене облигации. Вручную это уравнение решают методом подбора или считают в Excel через функцию ДОХОД, в приложении брокера или на калькуляторе. Ниже — приближенный расчет по упрощенной формуле, которая дает оценку, близкую к точному значению.

Пример условный, цифры не привязаны к конкретному выпуску облигации — только чтобы показать разницу между видами доходности на одних и тех же данных.

Показатели параметров облигации:

• Номинал: 1000 ₽.
• Цена покупки: 950 ₽ (95% от номинала).
• Годовой купон: 100 ₽ (ставка 10% годовых).
• Срок до погашения: два года (730 дней).
• Выплаты купонов: 12 раз в год.

1. Купонная доходность

Характеризует процентную ставку, прописанную в условиях облигации относительно ее номинала.

2. Текущая доходность

Показывает реальную доходность от купонных выплат относительно фактически затраченных средств на покупку. Формула:

3. Простая доходность к погашению

Учитывает как купонный доход, так и прибыль от дисконта при погашении.

4. Эффективная доходность к погашению (эффективная YTM)

Учитывает сложный процент и эффект от реинвестирования каждого из 24 ежемесячных купонов под ту же процентную ставку.

Две вещи уменьшают доходность, которую инвестор увидит на бумаге, до той, что реально попадет на счет.

• Налог. С купонного дохода и с разницы между ценой продажи или погашения и ценой покупки удерживают НДФЛ по ставке 13% или выше в зависимости от дохода. Брокер обычно удерживает налог автоматически как налоговый агент.
• Комиссия брокера. Списывается при покупке и продаже или погашении бумаги, обычно — доли процента от суммы сделки; точный размер зависит от тарифного плана.

Если учесть эти три фактора в примере выше: из 250 ₽ дохода (купоны плюс разница цен) сначала вычитают комиссию брокера за две сделки — по тарифу конкретного брокера, — затем НДФЛ по этой ставке. Оставшаяся сумма и есть реальный доход «на руки», а не 13,16 или 12,82%, посчитанные до налога и комиссии.

Как посчитать доходность быстро: калькулятор

Формулы выше объясняют, из чего складывается доходность, но для конкретного выпуска быстрее воспользоваться готовым калькулятором: он сразу учитывает НКД, дату погашения и текущую рыночную цену. Посчитать доходность интересующей облигации можно в калькуляторе доходности облигаций на Московской бирже.

Чтобы сравнивать облигации между собой, недостаточно смотреть на ставку купона — нужна доходность к погашению, желательно эффективная, и понимание, сколько из нее останется после налога и комиссии брокера. Сравнить условия разных выпусков и открыть брокерский счет для их покупки можно на Финуслугах. Перед покупкой стоит также проверить кредитный рейтинг эмитента и рыночную цену на дату сделки — от них зависит и реальная доходность, и риск.

Помимо цены покупки и срока, на доходность облигации влияют ключевая ставка Банка России — при ее росте новые выпуски становятся привлекательнее, а цена уже выпущенных облигаций обычно снижается, — и кредитный рейтинг эмитента: чем он ниже, тем выше премия за риск, которую эмитент закладывает в купон. Отдельно на доходность может повлиять оферта — право эмитента или инвестора досрочно погасить облигацию до основной даты погашения — и амортизация, когда номинал возвращают частями в течение срока обращения, а не одной суммой в конце.

Ни один из способов расчета доходности не гарантирует, что инвестор действительно ее получит. Если эмитент не сможет исполнить обязательства, часть или весь доход можно не получить — риск дефолта существует даже у крупных компаний. Если облигацию продать до срока погашения, доходность может оказаться ниже расчетной: рыночная цена к моменту продажи может упасть. Расчеты в этой статье показывают доходность при удержании облигации до погашения и при отсутствии дефолта эмитента — это не гарантированный результат, а ориентир для сравнения.

Что такое доходность облигации простыми словами?

Это процент, который инвестор получает за то, что дал деньги в долг эмитенту облигации — государству, региону или компании. Складывается из купона и разницы между ценой покупки и суммой, которую вернут при погашении.

Чем купонная доходность отличается от доходности к погашению?

Купонная доходность — фиксированный процент от номинала, который назначил эмитент. Доходность к погашению дополнительно учитывает цену покупки и оставшийся срок, поэтому точнее показывает реальный доход инвестора.

Как связаны цена облигации и ее доходность?

Чем дешевле облигация относительно номинала, тем выше ее доходность к погашению, потому что при погашении вернут полный номинал независимо от цены покупки. И наоборот: чем дороже облигация стоит относительно номинала, тем ниже доходность.

Как рассчитать доходность облигации к погашению вручную?

Понадобятся цена покупки, номинал, размер и периодичность купонов, количество дней до погашения. Формула простой доходности к погашению — в разделе «Виды доходности облигации» выше.

Что такое эффективная доходность (YTM) и чем она отличается от простой?

YTM учитывает, что полученные купоны можно повторно вложить и получить на них доход, поэтому обычно ближе к реальному результату, чем простая доходность к погашению. Точное значение YTM считают в финансовом калькуляторе или через функцию ДОХОД в Excel.

Нужно ли платить налог с дохода по облигациям?

Да, с купонного дохода и разницы между ценами продажи или погашения и покупки удерживают НДФЛ. Брокер обычно делает это автоматически как налоговый агент.

Как комиссия брокера уменьшает итоговую доходность?

Комиссию списывают и при покупке, и при продаже или погашении облигации, поэтому итоговый доход всегда немного ниже расчетной доходности до вычета расходов.

Что будет, если продать облигацию до погашения?

Доходность может отличаться от расчетной, потому что при продаже действует не номинал, а текущая рыночная цена — она способна оказаться как выше, так и ниже той, что была на момент покупки.