На заседании в октябре 2025 Банк России снизил ключевую ставку до 16,5% годовых и определил контуры денежно-кредитной политики на 2026 год. Следующее решение — 19 декабря 2025-го. Рынок ждет еще одного сокращения на фоне охлаждения потребительской активности и замедления роста цен.

По итогам третьего квартала 2025 года годовая инфляция составила 8%: это ниже июльского прогноза ЦБ (8,5%). Такому движению помог сезонный фактор: предложение фруктов и овощей оказалось выше обычного, а это дало больший, чем обычно, вклад в удешевление плодоовощной продукции.

Но базовая тенденция остается прежней:

• В сравнении со вторым кварталом инфляция ускорилась из-за индексации тарифов.
• Текущий темп роста цен в третьем квартале составил 6,4% в годовом выражении (сезонно сглаженно).
• В четвертом квартале 2025 года ЦБ ждет инфляцию 6,8–8,7% год к году, а на конец 2025-го — 6,5–7%.

Это значит, что прогноз немного сдвинут вверх, но общий тренд на замедление инфляции сохраняется.

То есть ЦБ рассчитывает, что в 2026 году годовая инфляция снизится до 4-5%, а во второй половине года достигнет устойчивых 4%.

Регулятор заранее заложил в модель экономические решения и изменения налоговой нагрузки:

• Повышение НДС с 20 до 22% с 2026 года.
• Рост утилизационного сбора на импортные автомобили.
• Более высокая индексация тарифов ЖКХ.

Прочие налоговые и тарифные изменения.

Из-за этих факторов в декабре 2025 – январе 2026 года цены могут подскочить. Вклад повышения НДС в инфляцию оценен в пределах 0,8 процентного пункта.

ЦБ видит новую траекторию ключевой ставки так:

• Средняя ставка в 2025 году — 19,2%. Это нормально, потому что основную часть года размер ставки был рекордным.
• Прогноз по средней ставке в 2026 году повышен до 13–15% (ранее — 12-13%). Это отражает более длительный период жесткой политики. Получается, что ЦБ занял теперь чуть более осторожную позицию, чем прежде.

В декабре возможно два сценария:

1. Снижение ставки
Такой вариант регулятор продолжает считать реалистичным — инфляция замедляется, а экономика сбалансированно растет.

2. Сохранение ставки на уровне 16,5% годовых
Об этом говорил советник главы ЦБ Кирилл Тремасов: перед декабрьским заседанием регулятор получит «много информации», включая данные по корпоративному кредитованию, которое стало расти быстрее прогнозов.

Именно динамика кредитования и внутренняя инфляция станут ключевыми параметрами.

Основное мнение созвучно с представителями ЦБ: рынок склоняется к снижению ставки на 0,5 процентного пункта — до 16%, если инфляция в ноябре продолжит тормозить.

Факторы в пользу снижения ставки 19 декабря 2025 года:

• Текущая инфляция ниже ожиданий.
• Охлаждение спроса.
• Стабильность на валютном рынке.
• Улучшение прогнозов по ставке на 2026 год — значит, пространство для локального смягчения в конце 2025-го остается.

Факторы в пользу паузы:

• Разовые проинфляционные эффекты, которых ждут в декабре-январе.
• Ускорение корпоративного кредитования.
• Риски переноса будущих налоговых изменений в цены заранее.

Решение ЦБ в декабре напрямую влияет на условия по кредитам, ипотеке и доходность вкладов:

• Кредиты и кредитные карты. Если регулятор снизит ставку, банки будут плавно уменьшать стоимость новых займов. Вполне может быть, что средние банковские ставки сократятся  на 0,5–1% в первые месяцы.
• Ипотека. Рыночная ипотека обычно реагирует на изменения быстрее, льготные программы — медленнее. Снижение ставки может немного поддержать спрос.
• Вклады. Процентные ставки по депозитам могут начать снижаться уже в январе, если ЦБ подтвердит курс на мягкое смягчение.
• Инвестиции. Доходность ОФЗ может упасть вслед за ставкой: это приведет к росту стоимости облигаций.