Российская экономика возвращается к сбалансированному росту, заявляют аналитики ЦБ в своем новом обзоре «О чем говорят тренды».

По их расчетам, в четвертом квартале 2025 года рост ВВП (квартал к кварталу, с сезонной корректировкой), вероятно, ускорился по сравнению с третьим кварталом. Однако в первом квартале 2026 года динамика ожидается гораздо более сдержанной. Эксперты регулятора назвали несколько причин возможного замедления, подчеркнув его временный характер.

Четыре фактора временного торможения

Во-первых, может повториться ситуация начала 2025 года. Тогда формальное снижение ВВП было во многом связано с особенностями статистического учета, который несколько завысил результат предыдущего квартала. Это искажение затрудняет корректную интерпретацию данных за январь–март 2026 года.

Во-вторых, бизнес и население продолжают адаптироваться к недавним налоговым и регуляторным новациям. Этот процесс естественным образом подталкивает к временному откладыванию ряда решений, что сдерживает экономическую активность.

«После завершения периода адаптации экономическая активность, скорей всего, оживится, прежде всего в потребительском сегменте», — отмечают в ЦБ. Это коснется и кредитования, активность в котором, как и в начале прошлого года, временно просела.

В-третьих, в январе 2026 года было меньше рабочих дней, чем год назад. Это повлияло на показатели как в годовом выражении, так и при сравнении с декабрем, поскольку сезонная корректировка в таких случаях может работать некорректно.

В-четвертых, на деловую активность ряда отраслей, например строительства, в январе негативно повлияли аномальные для зимы холода и снегопады.

Дополнительным фактором в дальнейшем может стать понижение цены отсечения в бюджетном правиле. Если оно совпадет с постепенным выходом на нулевой первичный структурный дефицит, бюджет начнет сдерживать рост спроса. Напротив, сохранение высокого дефицита усилит спрос и создаст проинфляционные риски.

Учитывая все эти разноплановые факторы, в ЦБ призывают не делать поспешных выводов. О реальных темпах роста экономики можно будет уверенно говорить только по итогам второго квартала 2026 года, указывается там же.