После длительного периода относительной стабильности рубль перешел к ослаблению. Курс доллара, рассчитываемый ЦБ, во вторник был установлен выше 81 ₽, а сегодня поднялся на внебиржевом рынке до 87 ₽. Последний раз он находился на этих уровнях в конце сентября, указывает руководитель группы макроэкономики и фондового рынка «Альфа-Капитал» Александр Джиоев в беседе с Финуслугами.

«Ключевым фактором стала приостановка продаж валюты Минфином в марте в связи с предстоящим изменением бюджетного правила. Ранее эти операции выступали важным источником предложения валюты. Например, в феврале на рынок таким образом ежедневно поступало 11,9 млрд ₽ валюты в эквиваленте», — сказал он.

После того, как с 6 марта Минфин приостановил продажи валюты, объем валютной ликвидности на рынке сократился, что сразу отразилось на курсе. С того момента доллар подорожал более чем на 5 ₽, указывает эксперт.

«Дополнительное давление формирует опасения того, как сам пересмотр бюджетного правила повлияет на рынок. Снижение цены отсечения нефти к 50 $ за баррель и ниже значительно увеличивает вероятность того, что в оставшуюся часть года Минфин перейдет от продажи валюты к покупкам (если рыночная стоимость нефти снова будет выше цены отсечения по правилу).  Переход Минфина в статус покупателя валюты еще больше поменяет баланс спроса и предложения на рынке, что может приводить к ослаблению рубля уже сейчас — через ожидания участников рынка», — считает он.

Кроме того, нетто-предложение валюты со стороны экспортеров снижается уже некоторое время: в феврале чистые продажи крупнейшими компаниями составили 3,5 млрд против 5,1 млрд в январе и 8,1 млрд $ в среднем за 2025 год. В условиях, пока Минфин продолжал продавать валюту, это было не так заметно, но с приостановкой его интервенций эффект на курс усилился.

«Интересно, что рубль дешевеет, несмотря на резкий рост цен на нефть — стоимость нефти Brent находится около 110 $. Однако обычно экспортеры переводят валютную выручку в российский контур не сразу (ЦБ, например, оценивал лаг поступления экспортной выручки в один-два месяца), поэтому поддержка курса от высоких нефтяных котировок пока ограничена», — говорит Джиоев.

«В итоге наблюдаемое сейчас ослабление рубля — это в первую очередь результат изменений в политике Минфина и ожиданий рынка. При этом мы не ожидаем, что рубль продолжит так же быстро слабеть в дальнейшем, и по-прежнему оцениваем курс на конец года вблизи 85 ₽ за доллар», – оценивает он.