На заседании 25 апреля Банк России в четвертый раз подряд сохранил ключевую ставку на уровне 21% годовых. Этот показатель не меняется с октября 2024 года. Центробанк объяснил это тем, что, инфляционное давление по-прежнему остается высоким. Однако прогнозы крупных банков допускают снижение ставки уже на следующем заседании Банка России 6 июня 2025-го. Об этом говорит и тот факт, что более половины крупнейших банков снизили свои ставки по вкладам.  

Рассмотрим факторы, которые могут повлиять на решение Центрального банка, а также спрогнозируем возможное изменение ключевой ставки.

Снижение инфляции

Инфляция — это рост цен на товары и услуги. Когда рост цен замедляется, инфляция снижается. Тогда у регулятора появляется возможность уменьшить ключевую ставку, чтобы сделать кредиты дешевле и поддержать экономику.

По данным Банка России, в апреле месячный рост цен с сезонной корректировкой продолжил замедляться. Так, в апреле 2025 года потребительские цены выросли на 0,40% (в марте 2025-го — на 0,65%). Этот фактор дает возможность Центробанку снизить ключевую ставку, чтобы сделать кредиты доступнее и поддержать экономику.

Инфляционные ожидания населения

Несмотря на тяжелое название, это довольно понятный фактор. Инфляционные ожидания населения — это то, как, по мнению людей, изменятся цены в течение года. Если большинство уверены, что цены расти не будут, инфляционные ожидания считаются низкими. 

Здесь показатели не так однозначны. В России инфляционные ожидания в мае выросли на 0,3%, по сравнению с апрелем этого года. Аналитики говорят, что это произошло за счет людей, у которых нет сбережений. Зато те, у кого есть накопления, считают, что в будущем инфляция снизится.  Это про ожидания. А по факту россияне заметили, что за прошедший год инфляция второй месяц подряд снижается, и в мае она составила 15,5% по сравнению с 16,5% в марте.

Этот фактор также позволит Центробанку снизить ставку, так как риск, что люди начнут активно тратить деньги на товары и услуги в ожидании, что «завтра» они будут дороже, невысок. 

Замедление кредитования

Одна из причин, почему Центральный банк может повышать ключевую ставку — чтобы сделать кредиты дороже и тем самым снизить инфляцию. Логика тут простая: меньше занимают — меньше тратят. 

Когда банки выдают меньше кредитов — будь то ипотека, потребительские кредиты или финансы для бизнеса, — у людей и компаний сокращается доступ к деньгам, и они начинают тратить меньше. В результате снижается общий спрос на товары и услуги. Это помогает «охладить» экономику и замедлить инфляцию, так как рост цен часто связан с высоким спросом.

Согласно обзору Банка России, потребительское кредитование в марте сократилось на 0,3% после снижения на 0,9% в феврале. За последние 12 месяцев прирост кредитного портфеля замедлился с 7,9 до 5,6%.

Как видим, темпы потребительского кредитования уверенно снижаются, и Банк России может решиться на уменьшение ставки, чтобы стимулировать деловую активность и поддержать потребительский спрос. Косвенным подтверждением тому могут служить и слова министра финансов России Антона Силуанова. Выступая в среду в Госдуме, он сказал: «Банкам сейчас нужна прибыль для их капитализации, чтобы они могли выдавать кредиты». 

Снижение напряженности на рынке труда

Если работодатели перестают сильно повышать зарплаты из-за дефицита кадров, это замедляет рост расходов компаний и, как следствие, рост цен. 

В марте этого года уровень безработицы в России вышел на рекордно низкий показатель 2,3%. В резюме обсуждения ключевой ставки Банка России отмечается, что на рынке труда есть признаки снижения напряженности и вопрос дефицита кадров стал менее острым. Такие же данные есть и у Министерства экономического развития России. То есть Банк России может быть более гибким в вопросе снижения ключевой ставки.

Все четыре фактора говорят о том, что экономика становится более стабильной, а инфляционные риски снижаются, поэтому у Банка России есть основания для постепенного снижения ключевой ставки. Вероятно, на ближайшем заседании, 6 июня 2025 года, ключевая ставка или сохранится, или снизится, возможно даже символически — на 0,25−0,5 процентных пункта, или 1%. При дальнейших признаках устойчивого снижения инфляции в ближайшие месяцы Банк России может перейти к более резкому ослаблению ключевой ставки на 1,5-2%.

Однако стоит отметить, что ЦБ РФ всегда может пересмотреть свою политику в зависимости от динамики цен и других экономических факторов.