Кризис — это не просто затяжное падение рынка. Ведущие мировые валютные фонды определяют его как эпизод серьезного нарушения работы финансовой системы: банковский стресс, валютный шок, долговой кризис или системная потеря доверия к финансированию. Для инвестора это выражается в трех одновременных признаках: резкая просадка риск-активов, скачок волатильности и ухудшение ликвидности.

Крупнейшие эпизоды 2000–2025 годов, которые обычно и имеют в виду под «кризисом»:

• Крах доткомов (2000–2002).
• Глобальный финансовый кризис (2007–2008).
• COVID-шок (февраль–март 2020).
• Энергетический и инфляционный шок 2022 года.

Все четыре объединяет одно: стресс нарастал быстро, а признаки появлялись одновременно.

Оценить масштаб такого стресса наглядно помогает Индекс VIX — «барометр страха» американского рынка: чем выше значение, тем сильнее инвесторы ждут резких колебаний. В ноябре 2008 года он поднялся до 80,86 пункта, в марте 2020 — до 82,69.

Российский аналог — RVI — в марте 2020 достиг 129,5 пунктов, а 24 февраля 2022 года установил рекорд в 164,13. Вместе с волатильностью растут объемы торгов и спреды по сделкам — чем шире спред, тем дороже компаниям привлекать средства через заемные инструменты.

Такие экстремальные значения отражают панику: на рынке вместе с волатильностью растут объемы торгов и спреды по сделкам — чем шире спред, тем дороже компаниям привлекать средства через заемные инструменты. В итоге эти факторы бьют по инвестициям одновременно. Даже сбалансированный портфель может показать плохой результат, если в моменты пиковых значений «индексов страха» инвестор принимает решения на эмоциях.

В главном сообществе финансовых аналитиков мира  CFA Institute сохранение капитала понимают просто: это стратегия, задача которой — уберечь основной капитал и не допустить потерь, которые нельзя будет отыграть.

При этом избыточная осторожность также ведет к убыткам. Например, стандартный рублевый вклад, который часто применяют для формирования резервного фонда на случай непредвиденных расходов, не всегда защищает капитал от обесценивания. В декабре 2021 года средняя максимальная ставка в 10 крупнейших банках составляла около 7,4% годовых, а фактическая инфляция по итогам 2022-го достигла 11,94%. В результате реальная стоимость средств на депозите снизилась примерно на 4,5%.

Чтобы защитить деньги от инфляции и не брать на себя лишние риски, важно найти баланс между надежностью и доходностью. По данным J. P. Morgan Asset Management, классический умеренный портфель 60/40 (60% акций и 40% облигаций) дает ожидаемую доходность около 7% годовых при волатильности 9,4%. Портфель исключительно из акций исторически приносит больше, но и риски просадок значительно выше. Диверсификация не просто снижает риск — она делает его более оправданным.

Инвестиционный горизонт определяет допустимую глубину просадки. Например, максимальное падение индекса MSCI World с 2000 года — минус 54% (октябрь 2007 — март 2009). Восстановление заняло четыре года и пять месяцев. Для портфеля 60/40 месячный VaR (Value at Risk) — максимальный убыток, который портфель может понести с вероятностью 95% — за последние 15 лет оценивается в −7,5%. Инвестору с заранее определенным горизонтом и предельной просадкой проще придерживаться стратегии в период турбулентности. Снизить их без потери эффективности помогает распределение капитала по разным классам активов.

Диверсификация — это распределение средств между разными видами активов. Цель — снизить зависимость портфеля от одного инструмента, потому что ставка на единственную бумагу может обнулить капитал.

Примеры таких потерь — не редкость. Например, акции «Трансаэро» 1 сентября 2015 стоили около 116 ₽, но после отмены сделки и начала банкротства обесценились. К моменту исключения из листинга в 2017 году они стоили менее 1 ₽. Токен LUNA потерял 99% стоимости за несколько дней в мае 2022-го после краха стейблкоина UST. В обоих случаях инвестор, вложивший все средства в один актив, терял капитал целиком.

Смысл распределения активов в том, чтобы разные части портфеля не падали одновременно. Если инструменты по-разному реагируют на одни и те же новости, риск снижается. Например, когда акции теряют в цене, облигации обычно ведут себя стабильнее — в результате это помогает сгладить просадку и уберечь капитал от глубокого падения.

Первый шаг — снизить концентрацию в рискованных активах. Доля акций зависит от риск-профиля инвестора. Крупнейшие брокеры — Vanguard, Fidelity, Schwab — рекомендуют следующие пропорции:

• Консервативный профиль — 15–20% акций.
• Умеренный — 40–50%.
• Агрессивный — 70–85%.

Альтернатива классическому распределению — стратегия «штанга» для снижения волатильности. Портфель делится на два полюса: один — надежные короткие облигации или инструменты денежного рынка, второй — акции роста или высокодоходные бумаги. Середина остается пустой.

Типичные пропорции — 70/30 или 80/20 в пользу консервативной части. Например: 70% в коротких ОФЗ и фондах денежного рынка, 30% в акциях технологического сектора или компаний малой капитализации. Консервативная часть защищает капитал и дает стабильный доход, а агрессивная обеспечивает потенциал роста. Инвестор избегает «средних» инструментов — корпоративных облигаций с рейтингом ниже А-, сбалансированных фондов — которые не дают ни надежности первого полюса, ни доходности второго.

Для долгосрочных целей, например пенсионных накоплений, часто применяют скользящую шкалу. Принцип простой: чем ближе момент, когда деньги понадобятся, тем меньше риска в портфеле. Типичная модель — 70–85% акций за сорок лет до пенсии и не более 15–20% на момент выхода. Такой подход снижает вероятность того, что крупная просадка случится именно тогда, когда времени на восстановление уже нет.

Однако даже при идеальном плане могут срочно понадобиться деньги на жизнь. Для этого создают свободный денежный запас. Это средства, которые можно быстро использовать без потери стоимости. Наличие такого запаса позволяет не продавать активы в момент наибольшей просадки: если срочно нужны деньги — инвестор использует эти накопления, а не фиксирует убыток по акциям.

Ниже инструменты для  формирования денежного запаса — по степени доступности:

• Накопительные счета и вклады с возможностью частичного снятия — деньги доступны в тот же день. Для резерва ликвидности важно выбрать вклад с возможностью частичного снятия и без потери процентов. Сравните условия вкладов на Финуслугах — так проще найти вариант с гибкими условиями и высокой ставкой.
• Фонды денежного рынка — расчеты при продаже занимают один рабочий день (режим Т+1), доходность обычно сопоставима с ключевой ставкой ЦБ.
• Короткие ОФЗ (до года) — высокая ликвидность на бирже, продажа за секунды, расчет в режиме Т+1.
• Короткие корпоративные облигации с высоким рейтингом (AA и выше) — доходность чуть выше, чем у ОФЗ, но ликвидность ниже.

Оптимальный размер такого резерва — три-шесть месяцев расходов. Этого достаточно, чтобы переждать острую фазу кризиса и не принимать решений под давлением.

Панические продажи — одна из наиболее дорогостоящих ошибок инвестора. В октябре 2008, на пике кризиса, индекс ММВБ падал на 19% за день — инвесторы массово выходили из акций, ФСФР несколько раз останавливала торги. С мая по октябрь 2008 года индекс рухнул с 1966 до 493 пунктов — минус 75%. Однако уже в 2009-м рынок вырос на 121% от дна — и к маю вернулся выше 1000 пунктов. Те инвесторы, которые продавали активы на пике кризиса, зафиксировали убыток и пропустили восстановление.

Импульсивные попытки быстро компенсировать потери обычно усугубляют ситуацию. Типичный сценарий: инвестор фиксирует убыток и пытается отыграться через активную торговлю с плечом — использует производные финансовые инструменты. Однако встроенное плечо увеличивает не только потенциальную прибыль, но и размер убытка. Чем активнее торговля, тем больше комиссий и выше вероятность ошибки на эмоциях.

Без заранее сформулированного плана инвестор также с большей вероятностью принимает решения под влиянием эмоций. По данным исследования Банка России, у 45% российских инвесторов нет личной стратегии инвестирования. Среди начинающих инвесторов доля тех, кто действует без стратегии, еще выше — около двух третей. Письменный план — инвестиционная стратегия — с указанием целей, сроков, допустимой просадки и правил ребалансировки снимает необходимость каждый раз решать заново: держать актив, продавать или докупать. Документ, составленный в спокойное время, защищает от решений, принятых в панике.

Например, можно использовать такой пошаговый план действий в кризис:

• Инвентаризация портфеля. Оцените, какие активы есть, какова реальная доля каждого класса и как изменился риск-профиль.
• Сверка с целевой стратегией. Если доля акций выросла за счет ралли или упала из-за просадки, портфель уже не соответствует исходному плану. Зафиксируйте, где доли расходятся с целевыми параметрами, и ребалансируйте портфель.
• Снижение избыточного риска. Проверьте, есть ли перекосы в отдельных бумагах или секторах — и восстановите баланс между защитой портфеля и ростовыми активами.
• Добавление защитных инструментов. Обеспечьте денежный запас на 3–6 месяцев: можно использовать ОФЗ, качественные корпоративные бонды, золото.
• Фиксация стратегии письменно. Сверьте данные с личной инвестиционной стратегией. Подробное описание целей, сроков, допустимых просадок, правил ребалансировки и алгоритмов действий при стресс-сценариях снижает риски импульсивной торговли в кризисные периоды. 

Если вы только начинаете инвестировать или хотите перенести часть активов к другому брокеру, сравните условия на Финуслугах — в кризис особенно важны низкие комиссии и надежность инфраструктуры.

Кризис не отменяет логику долгосрочного инвестирования — он проверяет, была ли она заложена в портфель до его начала. Диверсификация, свободный денежный запас и заранее зафиксированный план не гарантируют отсутствие просадок: они гарантируют, что просадка не вынудит продавать активы в худший момент. Портфель, собранный по четким правилам, снимает необходимость каждый раз решать заново: держать, продавать или докупать.

Статья носит ознакомительный характер и не является инвестиционной рекомендацией. Инвестиции связаны с рисками и могут привести к потере денег.