Что будет с рублем к осени 2026 года: почему стабильность может оказаться временной

Пока поддержку российской валюте продолжают оказывать высокие реальные процентные ставки и замедление инфляции. Для рынка это традиционно считается индикатором сравнительно низких рисков для вложений в рублевые активы.

Дополнительным позитивным фактором стали улучшение статистики нефтегазовых доходов и близкий к нулю, в рамках наших базовых оценок, прогнозный баланс федерального бюджета РФ в 2026 году.

Существенное улучшение текущей статистики и прогнозов нефтегазовых доходов, а также, по нашим оценкам, близкий к нулевому баланс федерального бюджета РФ в 2026 году поддержат курс рубля и цены российского долгового сегмента в середине года.

На этом фоне в компании считают возможным снижение ключевой ставки во втором квартале 2026 года до 13-14%. При этом курс доллара США и китайского юаня к российскому рублю останется вблизи текущих уровней.

При этом влияние последних изменений цен на нефть, по моему мнению, уже в значительной степени отражено в курсе рубля. Особенно это касается пары юань-рубль, которая становится для российского рынка ключевым валютным индикатором.

С учетом роста роли юаня во внешнеторговом обороте РФ и повышения нерыночных рисков для евро и доллара США, рассматриваю динамику юаня к рублю как ключевую для оценки российского валютного рынка.

Несмотря на текущую стабильность, я и некоторые другие аналитики ожидаем усиления проинфляционных факторов во второй половине 2026 года. Уже к осени рынок начнет активнее закладывать накопленные инфляционные и валютные риски, а шансы на постепенное ослабление российской валюты будут преобладать.

Среди основных рисков — рост цен на бензин, сохраняющиеся высокие темпы роста зарплат, увеличение кредитных и налоговых издержек бизнеса. Дополнительное давление оказывает замедление экономики и слабая динамика рынка заимствований.

По моей оценке, снижение инфляции в России пока остается неустойчивым. Ситуацию осложняет ускорение роста цен на мировом товарном рынке. При этом российская валюта, с точки зрения средне- и долгосрочной макроэкономической статистики, выглядит переоцененной к китайскому юаню.

Обратите внимание на слабые показатели экономического роста РФ за последние годы. В 2013–2026 годах среднегодовой рост экономики составил около 1%, что примерно втрое ниже среднемировых темпов. Инфляция при этом оставалась существенно выше глобальных значений.

В начале 2026 года рост ВВП РФ вновь приблизился к нулевым значениям, и существует ряд рыночных прогнозов и комментариев властей по сохранению слабой динамики экономики.

Одним из краткосрочных драйверов ослабления рубля может стать усиление ожиданий дальнейшего снижения реальной ключевой ставки.

По мнению аналитиков АО ИК «АКБФ», в период с конца мая по август рынок может начать активнее учитывать накопленные валютные дисбалансы. В частности, до конца августа, несмотря на повышенные риски прогноза для котировок рубля к доллару США, евро и юаню, преобладают шансы ослабления российской валюты. Этому может способствовать увеличение рублевой ликвидности под влиянием ряда факторов, в том числе валютных интервенций Минфина.

Прогнозные диапазоны АКБФ на конец августа:

• 72,40–78,20 ₽ за доллар США.
• 82,30–87,15 ₽ за евро.
• 10,05–11,60 ₽ за юань.

Итоговый прогноз АКБФ на конец 2026 года сохраняется на уровне:

• 90–100 ₽ за доллар США.
• 13,5–14,5 ₽ за юань.
• Ключевая ставка — порядка 14%.