30 января 2026 года на рынке драгоценных металлов произошло событие, которого многие ждали, но к которому были готовы немногие. Цены золота и других драгметаллов рухнули, стерев за несколько часов с фондового рынка более 9 трлн $ капитализации. Это крупнейшее внутридневное падение серебра за 46 лет и самый резкий однодневный спад золота с апреля 2013-го.

Формальным триггером к таким распродажам стала новость о возможном назначении Кевина Уорша новым главой ФРС при администрации Трампа. Уорш известен своими «ястребиными» взглядами, значительно более консервативными по сравнению с нынешним руководством регулятора. Новость спровоцировала резкое укрепление доллара и такую же резкую смену рыночных настроений, что привело к масштабной переоценке активов. 

Однако причина ценового пике лежит еще и в том, что предшествующие месяцы рынки драгметаллов демонстрировали стремительный сильный рост, подпитываемый геополитической напряженностью и макроэкономической неопределенностью. Повышенный спрос на «безопасные» активы в 2025 и начале 2026 года привел к многократному росту котировок золота и серебра, породив мощную волну притока новых инвесторов и спекулятивного капитала.

Новость о возможном назначении Кевина Уорша новым главой ФРС создала идеальные условия для масштабной фиксации прибыли и панических распродаж. По данным CFTC, в последние недели до 30 января крупные спекулянты активно сокращали свои нетто — длинные позиции в серебре и золоте, закрывая длинные контракты. При этом короткие позиции оставались на исторически низких уровнях, большие фонды увеличили их лишь на 16%, а управляемые фонды — на 18%. Рынок оказался переполнен быками и практически лишен медвежьего противовеса.

Последствия обвала быстро распространились на смежные секторы. Акции ведущих золотодобывающих компаний, включая Newmont Corp., Barrick Gold Corp. и Agnico Eagle Mines Ltd., резко подешевели на нью-йоркских торгах, потеряв более 8% капитализации, поскольку инвесторы сокращали позиции в сырьевых активах, чувствительных к динамике цен на металлы.

Массовый отток капитала затронул не только драгоценные металлы, но и широкий спектр сырьевых рынков. Цены на промышленные металлы также пошли вниз, а на международных торговых площадках наблюдалась высокая волатильность, отражающая растущую неопределенность относительно дальнейших шагов центральных банков и траектории процентных ставок.

Что будет с ценами на золото и другими драгметаллами в 2026 году и что ждать дальше? Стоит ли покупать их сейчас? Для более полной картины мы обратились к экспертам с данными вопросами.

Золото оказалось сильно перекупленным, ведь с начала года и до падения в последние дни января оно успело подорожать более чем на 20%. В котировках золота, на наш взгляд, была заложена премия на фоне обострения ситуации вокруг Ирана. Но похоже, что президент США Дональд Трамп не решился и в ближайшее время вряд ли решится ввязывать Соединенные Штаты в новый затяжной конфликт на Ближнем Востоке. Соответственно, факторы, которые привели к росту цен золота и других драгметаллов в течение двух первых декад января, постепенно нивелируются.

Возможностей для покупок представится достаточно в текущем году. Мы полагаем, что со временем глобальные риски и неопределенность уменьшатся, то есть напряженность вокруг Гренландии и Ирана спадет, и, кроме того, Трамп, скорее всего, перед выборами в Конгресс не будет так агрессивно угрожать и запугивать пошлинами другие страны, как в 2025 году. Это значит, что к середине года напряженность может сократиться, а в золоте и других драгметаллах возникнет коррекция.

В то же время можно будет ожидать, что при более низких ценах на золото (около 4800 $) металл вновь начнут скупать центробанки разных стран, ювелирная промышленность и частные инвесторы, как это и было в 2025 году, когда спрос покупателей драгметалла активизировался сразу после летней коррекции.

Мы ожидаем, золото может в этом году колебаться в рамках от 4800 до 6500 $, в середине года может быть спад в область 4800–5000 $, а к концу года цена может вновь пойти вверх и достигнуть 6500 $ за тройскую унцию.

Триггером к росту золота цен послужила Гренландия, вокруг которой усилились разногласия между США и Европой. Опасения по поводу возможного введения пошлин ухудшили перспективы роста мировой экономики, что привело к притоку средств в активы, традиционно считающиеся защитными.

На наш взгляд, столь резкий рост интереса к драгоценным металлам нельзя назвать иначе как спекулятивным. По сути, обновление ценовых исторических максимумов стало самоподдерживающимся процессом, а фундаментальных факторов для столь резкого рост цен нет. Учитывая интенсивный новостной фон начала года, наш позитивный сценарий по золоту, вероятно, становится базовым.

Давать какой-то осмысленный «потолок» по цене сейчас не имеет смысла. Можно лишь оглядываться на предыдущие эпизоды «золотого» ралли (1980-е и 2010-е), и, судя по ним, на текущем «бычьем» рынке золото может вырасти и до 6000 $.

В случае же снижения геополитических рисков и улучшения глобальной макросреды интерес к защитным активам, по идее, снизится, что может привести к коррекции.

Когда за месяц цена на золото растет более чем на 20%, а на серебро более чем на 40% — это значит, что на рынке драгметаллов образовался идеальный шторм, который вызван сочетанием целого ряда спекулятивных и фундаментальных факторов. В настоящее время достаточно сложно отделить, какая часть роста цены на золото связана со спекулятивным разгоном и желанием поучаствовать в «золотом» ралли, а какая доля инвесторов приобретает металл исключительно в качестве хеджирующего актива. Все дело в том, что мировая финансовая система, похоже, находится в процессе трансформации, и пока неясно, какой результат в итоге мы увидим через несколько лет. Именно это будет определять среднесрочный настрой инвесторов по золоту.

Ранее Президент США Дональд Трамп заявил, что в пятницу объявит имя нового председателя ФРС. Как известно, Трамп заявлял, что главным критерием для выбора нового главы ФРС является его готовность снижать процентные ставки. С учетом непредсказуемого характера решений Президента США сложно было сделать вывод о том, кто встанет во главе ведущего Центробанка мира. После того как Bloomberg сообщил о визите Уорша в Белый дом, участники рынка подхватили эту новость и сделали из Уорша основного кандидата на должность главы ФРС.

Именно эту новость рынки использовали в пятницу вечером как повод для коррекции. Кевин Уорш является бывшим членом совета управляющих ФРС и прекрасно понимает особенности функционирования ведущего мирового Центробанка. По мнению биржевой публики, Уорш считается наиболее «жестким» в отношении ДКП, по сравнению с другими претендентами. Но, несмотря на это, сейчас он публично говорит о необходимости снижения процентных ставок ФРС. Как бы там ни было, участники рынка ухватились за эту новость, чтобы зафиксировать прибыль по итогам рекордного роста цен на драгметаллы в январе.

В конце января ФРС сохранила ключевую ставку неизменной. Чем дольше будет длиться пауза в смягчении ДКП в Штатах, тем сильнее может быть курс доллара к мировым валютам. Усиление курса доллара может спровоцировать и коррекцию вниз в перегретых ценах на золото.

В конце прошлого года аналитики «Финама» ожидали умеренного повышения цен на золото и торговлю в диапазоне 4800–5000 $ за унцию. Январь — традиционно один из самых сильных месяцев в году для изменения цен на золото, и сейчас мы видим еще подтверждение этому. Поскольку геополитические риски остаются довольно высокими, а курс доллара пока остается слабым, то мы увидели логичное повышение цен в район 5300–5400 $, а потом коррекцию, потому что драгметалл уже слишком высоко отдалился от своих долгосрочных трендов, и коррекция вниз здесь не помешала бы.

Инвестиции в драгметаллы традиционно считаются одними из самых надежных, поэтому чаще всего их добавляют к общему инвестиционному портфелю в качестве защитного актива. Золото исторически имеет хорошую покупательную способность. Правда, в отличие от других видов активов, оно не дает никакой дополнительной пассивной доходности, кроме простого прироста цены. То есть держать золото стоит только в расчете на повышение его рыночной стоимости. Портфельные исследования показывают, что добавка 5–10% золота к инвестиционному портфелю «акции+облигации» уменьшает просадку и улучшает отношение риск‑доходность для вложений на долгосрочную перспективу.

Вкладывать средства в золото можно разными способами. К примеру, инвестор может выбрать нефизическое золото и приобрести биржевые инструменты, такие как акции компаний, добывающих золото, либо открыть обезличенный металлический счет (ОМС). Альтернативой являются инвестиции в физическое золото — покупка монет из драгоценных металлов или слитков.

Среди вышеперечисленных вариантов более предпочтительным могут быть вложения в нефизическое золото. А вот покупка физического металла может оказаться менее выгодной из-за дополнительных затрат — например, на аренду банковской ячейки для хранения или оформление страховки, если золото хранится дома, а также значительной разницей в цене между ценами покупки и продажи слитков золота.

Тем не менее инвестирование в нефизическое золото также сопряжено с некоторыми особенностями. Например, обезличенные металлические счета не защищены страховкой, поэтому банк для их открытия следует выбирать внимательно. Банки также могут устанавливать различный спред между ценами покупки и продажи металла, этот момент важно учитывать.

История с развитием цены на золото может продолжаться с высоковолатильной траекторией. И она полностью обеспечена политической составляющей, так как доверие к резервной валюте в виде доллара подорвано, и массовый спрос со стороны центральных банков продолжает поднимать котировки драгметалла вверх.

При этом необходимо понимать, что полная себестоимость добычи золота находится существенно ниже и та цена, которую мы сегодня видим, на самом деле была сформирована мощным спросом. Это главный фундаментальный фактор — на вопрос, стоит ли покупать, однозначного ответа нет, потому что тут, очевидно, присутствуют признаки перегрева и спекулятивной игры. Обвал последних дней все четко показал.

Такие покупки следует рассматривать в первую очередь от риска, а не от жадности и желания купить что-то дороже, потому что мы не можем достоверно посчитать, сколько спекулятивных денег участвует уже в этих сделках.

Прогнозы по цене золота я не ставлю — такой задачи у меня не стоит. Аналогично я не беру в управляемый мною фонд компании золотодобытчиков, но по причинам, связанным не с котировками металлов, а с корпоративным управлением. 

Мы считаем, что золото может сохранять повышенную волатильность на краткосрочном горизонте из-за сильного присутствия спекулятивного капитала. Наш прогноз — 4830 $ за унцию в среднем на 2026 год. Мы считаем, что покупать золото на таких уровнях достаточно рискованно, но целесообразно держать умеренную долю в портфеле в качестве защитного актива.

Наш прогноз по золоту на текущий год остается умеренно оптимистичным и предполагает возвращение цен на драгоценный металл выше 5000 $ за унцию с возможным движением к 6000 $ за унцию и выше при сохранении текущей мировой геополитической неопределенности (в частности, вызванной внутренней и внешней политикой Трампа и уходом инвесторов из доллара в качестве основного защитного актива) и экономических факторов (в частности, перспективы смягчения позиции ФРС, в том числе после смены главы регулятора в мае). Ближайшая важная поддержка, преодоление которой может сигнализировать начало нисходящей коррекции при утрате актуальности бычьих факторов, расположена у 4260 $ за унцию.

Зачастую всплеск рыночной волатильности предвещает смену рыночных трендов. Если говорить о рынке драгметаллов, то на нем представлены такие металлы, как золото, серебро, платина и палладий. Золото в чистом виде обладает инвестиционными характеристиками. Остальные металлы в той или иной степени используются в промышленности. Повышение интереса к рынку драгоценных металлов в последние месяцы, скорее всего, было обусловлено инвестиционным спросом — прежде всего, со стороны мировых центральных банков. Инвестиционный характер спроса косвенно подтверждается тем, что цикл повышения цен на серебро, а затем на платину и палладий начался в 2025 году вслед за ростом котировок золота.

Таким образом, внимания заслуживает именно динамика цен на золото, чтобы оценить дальнейшие перспективы цен на драгоценные металлы и золото в частности. Обычно спрос на золото зависит от общего уровня процентных ставок, инфляции, геополитической напряженности. Стагфляция в экономике (медленные темпы экономического роста в сочетании с высокой инфляцией) создает благоприятные условия для цен на золото, что можно было наблюдать в конце 1970-х, когда цены на золото выросли более чем в пять раз, со 150 $ США за унцию в середине 1977 до 850 $ за унцию на пике в январе 1980 года. После чего на рынке произошла коррекция, в результате которой цены вернулись к 300 $ за унцию и оставались в диапазоне 250–500 $ за унцию до конца 2005 года.

Следующий цикл повышения котировок золота продолжался с января 2006 по сентябрь 2010, когда цены повысились примерно с 450 до 1900 $ за унцию, практически в четыре раза. Затем последовала коррекция примерно на 38% и консолидация в диапазоне 1100–1400 $ за унцию с середины 2013 по конец 2019 года. Из этого и предыдущего примеров видно, что циклы повышения котировок продолжаются несколько лет, характеризуются кратным ростом цен и чередуются не менее продолжительной консолидацией. Если предположить, что текущий цикл начался в 2023-м, когда котировки золота находились на уровне около 1700 $ за унцию, то на пике на прошлой неделе они уже показали более чем трехкратный рост в текущем цикле, поэтому впереди нас может ожидать многомесячная консолидация.

На данном этапе всплеск волатильности на рынках драгметаллов и золота в частности вряд ли окажет существенное влияние на показатели российских экспортеров. Для поставщиков сырьевых товаров значение имеет средняя цена за период. На примере золота можно видеть, что в 2025 средняя цена составила 3431 $ за унцию (по оценке World Gold Council) и 4135 $ за унцию в четвертом квартале 2025. По сравнению с сопоставимым (средним) показателем за 2024 котировки золота в 2025 повысились на 44%. Несмотря на то, что на прошлой неделе цены на драгметаллы и золото в частности достигли пика и скорректировались, текущие котировки того же золота примерно на 43% превышают среднюю цену унции в 2025 году. Коррекция на рынке драгметаллов может продолжиться, и, принимая во внимание классическое определение коррекции как падение котировок актива на 20% от пиковых значений, можно допустить возможность снижения цен на золото до 4400–4500 $ за унцию. Тем не менее даже такой уровень цен по золоту окажется выше среднего уровня за 2025-й.

На рынке драгоценных металлов наблюдается повышенная волатильность, вызванная внешними факторами. Это сказывается на динамике акций российских горнодобывающих компаний и индекса Мосбиржи. Однако основные фундаментальные факторы для российского фондового рынка остаются прежними. Продолжаем исходить из того, что ключевая ставка к концу 2026 года может снизиться до 12-13%. При таком сценарии прогнозируем справедливый уровень по индексу Мосбиржи на горизонте 12 месяцев на уровне 3610 пунктов. Потенциальное снижение геополитических рисков может стать дополнительным позитивным фактором для российских акций.

После стремительного «ралли» последних недель стоит ожидать нормализацию цен на металлы — как драгоценные, так и промышленные. Развитие такого сценария поднимает риски для удержания позиций во фьючерсах. В то же время акции компаний производителей могут продолжить рост. Потому что для них более важным является не цена на металлы в моменте, а формируемая средняя цена за период.

Обвал драгоценных металлов 30 января 2026 года стал ярким напоминанием о том, что даже традиционно «надежные» активы вроде золота и серебра не застрахованы от резких коррекций, особенно когда рынок оказывается перегретым спекулятивным интересом. Многомесячный стремительный рост, подпитанный геополитической тревогой и ожиданиями смягчения монетарной политики, создали ралли цен, которые резко снизились при первом же серьезном изменении рыночных ожиданий.

Новость о возможном назначении Кевина Уорша во главе ФРС стала катализатором, но не причиной обвала. Истинная причина — это дисбаланс между фундаментальной стоимостью и спекулятивной премией, накопленной в ценах на драгметаллы.

Несмотря на масштаб падения, большинство экспертов не видят фундаментального разворота тренда. Геополитическая напряженность, слабость доверия к доллару как резервной валюте и устойчивый спрос со стороны центробанков продолжают поддерживать долгосрочный интерес к золоту. При этом текущие уровни около 4700–4800 $ уже можно рассматривать как потенциальные зоны для покупок, особенно в рамках диверсифицированного портфеля, где золото выполняет роль хеджа, а не инструмента спекуляции.

Прогнозы на 2026 год расходятся, но консенсус склоняется к диапазону 4800–5500 $ за унцию. Нижняя граница 4800–4400 $ может быть протестирована при снижении геополитических рисков и укреплении доллара, тогда как верхняя 6000–6500 $ остается достижимой в случае обострения глобальных кризисов или смены денежно-кредитной политики ФРС в сторону смягчения.

Однако ключевой вывод: золото сегодня — это не актив для быстрой прибыли, а элемент стратегической защиты капитала. Его покупка оправдана только при понимании рисков, отсутствии эмоциональной реакции на волатильность и наличии четкой роли в структуре портфеля. Ожидать возврата к 5500 $ в 2026 году возможно, но не гарантировано, так как будет зависеть от ряда факторов — динамикой реальных процентных ставок, курса доллара и геополитического фона. В текущей ситуации разумнее действовать осмотрительно: использовать коррекции для поэтапного входа, избегая крупных однократных ставок на восстановление «бычьего» тренда.

Решение должно основываться на управлении рисками с четким пониманием, что значительная часть январского ралли носила спекулятивный характер и рынку необходима консолидация. Инвесторам стоит внимательно выбирать варианты инвестиций в золото, такие как физическое золото, ОМС, фонды или акции добывающих компаний, учитывать издержки, ликвидность и уровень риска, а также не забывать о классическом правиле диверсификации и не вкладывать в один актив более 5–10% от капитала.