Газпром опубликовал отчет с финансовыми результатами за девять месяцев 2025 года в соответствии с РСБУ.  Цифры выглядят ровными:

• Чистый убыток компании за период с января по сентябрь 2025 года составил 170,32 млрд ₽. Это значительно меньше, чем за аналогичный период прошлого года, — 309,11 млрд ₽, но все равно внушительно.
• Позитивным моментом стал рост валовой прибыли более чем на 50%: с 838 млрд до 1,259 трлн ₽.
• Выросла выручка от продаж газа. За девять месяцев 2024 года этот показатель составил 2,55 трлн ₽, а в 2025-м — 2,633 трлн ₽, то есть рост составил более 3%.
• Значительно выросли прочие доходы. В 2024 году этот показатель составил 319,63 млрд ₽, а в 2025-м значение достигло 595,76 млрд ₽. 

Результаты Газпрома улучшаются в том числе за счет увеличения активности на внутреннем рынке. За девять месяцев 2025 года Газпром увеличил количество домовладений, подключенных к газу, на 25%, в сравнении с аналогичным периодом прошлого года.

Несмотря на позитивную динамику в отчетности, акции Газпрома падают на протяжении нескольких месяцев 2025 года. На это есть ряд причин:

• Общая негативная рыночная ситуация. С начала года к 9 декабря 2025 года индекс Московской биржи снизился на 6,63%. На фоне общего сокращения рынка показывать рост стоимости акций трудно.  
• Падение экспорта газа в страны Европейского Союза. В 2021 доля импортируемого Евросоюзом газа из России (как сжиженного природного, так и трубопроводного) составляла 45%. В 2024 году этот показатель составил 19%, а в 2025-м из-за прекращения транзита российского газа через Украину — 13%.

При этом оперативно перераспределить объемы газа на другие рынки проблематично из-за отсутствия инфраструктуры.

• Укрепление рубля. Российский рубль — одна из самых крепких валют мира в 2025 году. С начала года рубль укрепился к доллару США на 43%. На этом фоне экспортные доходы Газпрома в рублевом выражении сократились.

При этом многие обязательства Газпрома, например, налоги, зарплаты работников, выполняются в российских рублях, что создает дополнительные трудности для компании.

• Падение цен на нефть. Нефтяной бизнес — не основной для Газпрома. Однако негатив здесь ухудшает общую картину для компании.

С начала года нефть марки Brent стала дешевле на 23%: с 76,76 $ на 1 января 2025 года до 62,41 $ 9 декабря 2025-го. Аналогичную динамику демонстрирует российская нефть марки Urals. При этом из-за санкционных ограничений Urals продается с дисконтом к Brent на несколько долларов США.

• Отсутствие дивидендов. Газпром в 2023 году показал убыток в 629 млрд ₽ по МФСО. На этом фоне компания прекратила выплату дивидендов своим акционерам. Так, по результатам 2024-го дивиденды не выплачивались, несмотря на 1,219 трлн ₽ чистой прибыли. Это создает дополнительный негатив в акциях Газпрома.

Если хотите узнать больше о видах акций, о том, как можно заработать на фондовом рынке, то у Школы Московской биржи есть специальный курс «Акции и как их выбрать».

Газпром показывает неплохие финансовые результаты. Газовый бизнес компании хорошо работал, особенно во втором квартале 2025 года.

Но общий негативный фон перевешивает положительные тенденции. Замедление темпов роста российской экономики, крепкий рубль, падение экспорта газа в Европу и цен на нефть — все это приводит к снижению стоимости акций Газпрома. В минус компании идет и отсутствие дивидендов с 2023 года.

В краткосрочной и среднесрочной перспективе акции Газпрома, скорее, будут стагнировать или падать. Геополитическая обстановка вряд ли поменяется быстро, а искать новые рынки сбыта проблематично.

Но если в ближайшие месяцы случится девальвация рубля или Газпром решит возобновить выплату дивидендов в 2026 году, стоимость акций компании может резко увеличиться. 

В долгосрочной перспективе —  трех и более лет — потенциал акций Газпрома высокий, особенно на фоне того, что компания остается лидером по доказанным запасам природного газа. 

Поэтому, если вы планируете инвестировать с горизонтом три года и более, текущая стоимость акций Газпрома вполне привлекательная.