Начнем с того, что экспортеры больше не обязаны продавать выручку, а переговоры с США, на которые возлагалось столько надежд, не принесли прорыва. К тому же россияне все больше стали покупать валюту, Банк России продолжает снижать ставку. Мы попросили Александра Потавина, аналитика ФГ «Финам», оценить ключевые факторы, которые могут повлиять на динамику пары рубль-доллар в ближайшие месяцы.

14 августа Правительство России отменило правило, по которому экспортеры обязаны были продавать часть своей валютной выручки (в валюте, полученной от зарубежных продаж) на внутреннем рынке. Это решение приняли, потому что рубль стал крепким и стабильным, а проблем с предложением иностранной валюты в стране больше нет.

Напомним, что ранее крупнейшие российские экспортеры обязаны были зачислять на свои счета в банках не менее 40% иностранной валюты от своих доходов и продавать на внутреннем рынке. Делалось это, чтобы поддержать стабильность рубля и финансовой системы. Но сейчас, наоборот, слишком сильный рубль снижает доходы экспортеров и отчисления в бюджет от экспорта.

Хотя нормы по продаже валюты уже несколько раз смягчали, курс рубля на это почти не реагировал. Летом этого года компании и так продавали намного больше валюты, чем требовалось (80–90% вместо обязательных 40%). Поэтому отмена этих норм сейчас вряд ли сильно повлияет на курс — рубль может немного ослабнуть, но ожидать кардинальных изменений не стоит.

Еще один важный момент, который повлиял на российский финансовый рынок, — встреча президентов России и США, прошедшая 15 августа на Аляске. По итогам встречи сообщалось, что Трамп не планирует вводить новые санкции против России и ее партнеров. Ранее Bloomberg писал, что в случае провала переговоров США могли ввести санкции против Роснефти и Лукойла — крупнейших российских нефтяных компаний, что негативно сказалось бы на экономике страны и стабильности рубля.

Трамп также пока не будет вводить пошлины против Китая за покупку российской нефти, несмотря на санкционные ограничения. А вот санкции против Индии за закупки российского сырья продолжат действовать. На этом фоне цены на нефть немного снизились, не в пользу укрепления рубля. Но пока ситуация для российского рынка остается нейтральной — нет ни ухудшений, ни улучшений. Риск, связанный с санкциями, снижается, но ясности в геополитике пока нет. Тем не менее радует то, что начало прямого диалога между Россией и западными странами положено и переговоры будут продолжаться.

Что касается рубля, то он пока держится стабильно, хотя в пятницу 22 августа в ходе торгов на межбанковском рынке доллар подорожал до 80,91 ₽. Даже если дальнейшие переговоры пойдут в позитивном ключе, быстрого снятия всех санкций ждать не стоит — это вопрос долгосрочный. Пересмотр санкций займет много времени. В ближайшие месяцы рубль может постепенно слабеть, особенно из-за падающих цен на нефть и отмены обязательной продажи валюты экспортерами. Но процесс будет медленным, потому что:

• Рубль теперь слабо зависит от цен на нефть — большинство расчетов с партнерами идет в рублях.
• Вывод капитала из страны сильно ограничен, что помогает поддерживать стабильность.

Так что резких изменений в начале осени ожидать не стоит.

Также стоит обратить внимание на недавний выпуск «Обзора рисков финансовых рынков», который подготовил Банк России. По данным регулятора, объем покупки валюты физическими лицами по итогам июля составил 119,5 млрд ₽. Это +53% к предыдущему месяцу.

С начала года россияне купили иностранной валюты на 584 млрд ₽, это меньше, чем годом ранее — тогда за тот же период объем покупок был в 1,7 раза выше, но рост спроса на доллар среди населения повышается, что постепенно двигает курс американской валюты вверх.

Аналитики ФГ «Финам» считают, что в ближайший месяц курс доллара (евро, юаня) к рублю может стать более нестабильным и будет зависеть от новостей геополитики и переговорам по урегулированию конфликта.

Это связано с тем, что люди стали активно покупать валюту, а ЦБ РФ продолжит снижать ключевую ставку, что делает рубль менее привлекательным для инвестиций.

В 2025 году ситуация может напомнить конец 2022-го — когда большую часть года рубль будет держаться относительно стабильно, и сильно ослабнет ближе к концу года, если появятся новые внешние риски или экономические трудности.