Ключевая ставка ЦБ РФ: какой она будет с 25 июля 2025 года? Мнения экспертов

Решение Банка России повлияет на все сегменты финансового рынка — от ставок по вкладам и кредитам до курса рубля, поэтому заведение находится в центре внимания.  Поговорили со специалистами и задали им несколько вопросов:

• Насколько существенным будет изменение ключевой ставки?
• Какие факторы повлияют на решение регулятора?
• Как отреагирует рынок на принятое решение?
• Каковы будут последствия для экономики?

Старший директор суверенных и региональных рейтингов АКРА Дмитрий Куликов

Несмотря на то, что рост индекса потребительских цен в измерении год к году (например, июнь 2025 к июню 2024 года) все еще составляет около 10%, надо понимать, что бóльшая часть этого прироста относится к концу 2024-го. Более оперативные показатели за май и июнь 2025 года говорят, что рост цен за последние месяцы был очень близок к целевому уровню.

С точки зрения денежно-кредитной политики основной вопрос состоит в том, насколько такая ситуация устойчива. Важным фактором замедления инфляции в течение этого года было укрепление рубля, а оно не выглядит очень устойчивым.

Думаю, на ближайшем заседании будут рассматриваться варианты со снижением ключевой ставки на 1 или 2 процентных пункта. На мой взгляд, к концу этого года мы увидим уровень ставки около 17% и сформированные ожидания по снижению ставок до 12-13% на следующий год.

Олег Кузьмин, руководитель аналитического управления, главный экономист Ренессанс Капитал

Как мы ожидали еще перед июньским заседанием, Банк России продолжит снижать ключевую ставку в ближайшие месяцы, и единственная интрига заседания 25 июля, на наш взгляд, состоит только в выборе шага, на сколько пунктов будет снижение. Причины – выход инфляции на желаемую траекторию при все более явных признаках охлаждения экономики и сохранении крепкого курса рубля.

На данный момент мы бы говорили о снижении ставки на 1 процентный пункт, однако отсутствие новых санкций со стороны США в ближайшее время делают весьма возможным снижение ставки и на 2 процентных пункта.

Наиболее важным фактором для окончательного ответа станет динамика недельной инфляции в оставшееся перед советом директоров время. Там мы увидим, есть ли какой-то шлейф от повышения тарифов ЖКХ или весь эффект окажется исчерпан. Наш прогноз: снижение ставки до 16% на конец этого года и 12% к середине следующего года.

Ольга Беленькая, руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам»

Предстоящее 25 июля заседание Совета директоров ЦБ будет «опорным». Это значит, что, помимо решения по ключевой ставке, регулятор представит обновленный макропрогноз.

Сомнений в том, что на предстоящем заседании ключевая ставка будет снижена вновь, практически нет. На наш взгляд, основными вариантами могут стать снижение до 18 или 19%, а к концу года базовый прогноз предполагает снижение до 16%. При этом, если спрос продолжит ослабевать и не появится новых проинфляционных рисков — например, со стороны новых бюджетных проектировок, внешнего сектора или санкций, — не исключено и более глубокое снижение — например, до 15%. Банки, скорее всего, продолжат снижение процентных ставок по депозитам и кредитам до конца года.

Евгений Жорнист, руководитель дирекции по работе с инструментами с фиксированной доходностью УК «Альфа-Капитал»

Инфляция по итогам июня замедлилась до 0,2 после 0,43% в мае. В пересчете на год и с очисткой от сезонных факторов показатель находится вблизи 4%. Это позволит Центральному банку продолжить снижение ключевой ставки в июле.

Основные дебаты, скорее всего, развернутся вокруг масштаба снижения. Впрочем, с точки зрения инвестиций большее значение имеет долгосрочная траектория ставки. С учетом устойчивого снижения инфляции и охлаждения в экономике Центробанк, вероятно, будет снижать ставку чуть быстрее, чем мы предполагали ранее.

На следующий год Банк России прогнозировал среднюю ставку в диапазоне 13-14%, на 2027 год — 7,5–8,5%. Это, конечно, только прогноз — динамика ставки будет зависеть не только от экономических показателей, но и от геополитики. Наш прогноз, что к концу года ключевая ставка может достичь 16% — более быстрое снижение возможно разве что в случае коллапса в экономике.

Илья Федоров, главный экономист «БКС Мир инвестиций»

Июньское снижение ставки не привело к смягчению жесткости денежно-кредитной политики. Сейчас вопрос не столько в шаге в июле, а траектории снижения ставки в принципе. Для участников рынка было бы комфортнее видеть равномерно устойчивое снижение ставки — например, по 1,5 процентного пункта до конца года.

В целом и экономическая активность, и инфляция складываются ниже прогноза ЦБ РФ. Полагаем, что в таких условиях Банк России может снизить ставку на 2 процентных пункта. Шаг на сентябрьском заседании пока не определен, к сентябрю будут данные по заработным платам за июнь, а также инфляционные ожидания после роста тарифов ЖКХ.

Риски быстрого снижения ставки лежат в области смещения спроса от рублевых к валютным активам. Снижение ставки более чем на 1 процентный пункт приведет к изменению прогноза Банка России по инфляции и по ставке. Мы ожидаем снижения ключевой ставки на заседании 25 июля до 2 процентных пунктов, а на конец года значения, на наш взгляд, опустятся до 14-15%.

Игорь Соколов, Аналитик Алор брокер

С одной стороны, в российской экономике появились признаки замедления инфляции. В июне потребительские цены в среднем по стране выросли лишь на 0,2% — это самый низкий месячный показатель 2025 года. С другой стороны, недавно сильно выросли тарифы ЖКХ, которые дадут инфляции новый импульс роста в июле-августе.

Полагаю, что снижать ставку регулятор будет плавно, на 1-1,5 процентных пункта за заседание, и оценивать эффект. На предстоящем заседании, думаю, ставку снизят до 19% годовых, не более, а к концу осени сможем увидеть около 16%. Этот линейный прогноз может быть прерван в любой момент неким неожиданным событием — например, нельзя исключать, что кто-то из крупного бизнеса может оказаться в кризисе. Однако, если мирные переговоры приведут к некому осязаемому результату, то данный сценарий может реализоваться быстрее.

Анализ мнений и оценок экспертов позволяют сделать вывод, что на заседании 25 июля 2025 года Банк России с большой вероятностью может вновь пойти на снижение ключевой ставки. Большинство аналитиков полагают, что регулятор снизит ставку на 1-2 процентных пункта, учитывая, что инфляционные риски ослабли, а экономика демонстрирует признаки стабилизации.

Такое решение стало бы логичным продолжением монетарного смягчения, начатого в июне 2025 года, и свидетельствовало бы о переходе ЦБ к более мягкой политике и стремление поддержать бизнес, кредитование и потребительский спрос. Однако окончательное решение на заседании будет зависеть от последних данных по инфляции, внешних и внутренних факторов, включая геополитическую обстановку.

Большинство экспертов прогнозируют ключевую ставку в районе 15-16% к концу года. Если это произойдет, то процентные ставки по кредитам и депозитам снизятся, как и доходность рублевых финансовых инструментов.

Дальнейшее снижение ключевой ставки в текущем году может стать важным сигналом для экономики, способствуя росту деловой активности и потребительского спроса. Однако регулятор, вероятно, будет действовать осторожно и постепенно, чтобы не допустить возобновления инфляции. Итоговое решение будет отражать баланс между необходимостью поддержать экономику и сохранением достигнутой стабильности.