Какие бывают облигации: основные виды и их особенности

Облигация — это долговая ценная бумага. Инвестор одалживает деньги эмитенту, а тот обязуется вернуть номинал и выплатить проценты в установленный срок. В отличие от акции, которая не гарантирует прибыль, облигация фиксирует обязательство.

Выпускать облигации вправе государство, регионы, муниципалитеты и корпорации. С помощью ОФЗ Минфин покрывает дефицит бюджета, а регионы привлекают средства на инфраструктуру. Для компаний — это потенциальный оборотный капитал.

На 1 марта 2026 года объем облигаций в обращении составил 68,4 трлн ₽, из которых 33,6 трлн ₽ приходятся на корпоративный сектор.

Первый этап — эмиссия. Эмитент готовит проспект (если он необходим), решение о выпуске и уведомление об итогах выпуска — основной набор документов,  который предусмотрен Положением Банка России. Карточка выпуска на сайте Московской биржи содержит базовую информацию: ISIN-код, номинал, даты купонов, доходность. Например, паспорт ОФЗ-ПД 26244 фиксирует номинал 1000 ₽, торговый код SU26244RMFS2 и ISIN RU000A107455.

Основной источник дохода по большинству облигаций — купон. Московская биржа ведет открытый календарь облигационных выплат с датами закрытия реестра и купонными ставками.

Размер купона рассчитывается по формуле:

Номинал × Ставка × Количество дней купонного периода ÷ Количество дней в году

Для ОФЗ и большинства корпоративных выпусков применяют базис — это правило расчета количества дней в году и месяце для начисления купона. Чаще всего используется Actual/365 (учитывается реальное количество дней в периоде и 365 дней в году), но часть бумаг может использовать иные базисы: 30/360 (месяц всегда считается за 30 дней, а год — за 360) или Actual/Actual (учитывает реальное количество дней, включая 366 дней в високосном году).

Существуют и дисконтные — бескупонные — бумаги: инвестор покупает их по цене ниже номинала, а доход формируется за счет разницы при погашении. На российском рынке они редки: например, в последние годы краткосрочные дисконтные выпуски размещали такие компании, как «МВМ» (М.Видео) и «Новотранс», и спрос на них традиционно высок.

Ключевая метрика для инвестора — доходность к погашению (YTM). Она учитывает цену покупки, все будущие купоны и возврат номинала. Ключевая ставка напрямую задает краткосрочные доходности, а ожидания по ней формируют кривую по ОФЗ. Когда ставка растет, цена уже выпущенных бумаг падает, и наоборот.

Ликвидность торгов поддерживают маркет-мейкеры — участники, которые обязаны выставлять двусторонние котировки с ограниченным спредом. Расчет по всем сделкам фондового рынка проходит через Национальный Клиринговый Центр (НКЦ) — квалифицированного центрального контрагента, который берет на себя риски исполнения сделок и выступает гарантом для обеих сторон.

Рынок облигаций включает инструменты с разными параметрами: эмитентом, сроком обращения, валютой, типом купона и уровнем риска. Классификация помогает сопоставить характеристики выпусков с финансовыми целями: сохранить капитал, получить регулярный доход или диверсифицировать портфель. Обычно актив оценивают по нескольким параметрам.

По эмитенту

Бюджетный кодекс выделяет три публичных категории:  государственные ценные бумаги РФ, государственные ценные бумаги субъектов РФ и муниципальные ценные бумаги. К ним добавляются корпоративные облигации — бумаги, которые выпускают коммерческие юридические лица.

По сроку обращения

На практике долговые бумаги разделяют на четыре группы по остаточному сроку до погашения:

• Краткосрочные — до 1 года (например, однодневные облигации ВТБ серии КС — бескупонные бумаги, которые размещаются ежедневно и погашаются на следующий рабочий день).
• Среднесрочные — 1–5 лет (например, облигации «РусГидро» серии БО-002Р-07 с погашением в 2028 году. Важно: купонная ставка по ним является переменной и привязана к ключевой ставке ЦБ).
• Долгосрочные — свыше 5 лет (ОФЗ-26238, погашение в 2041 году).
• Бессрочные (Газпром Капитал БЗО26-1-Д). Такие бумаги не имеют даты погашения, но доступны только квалифицированным инвесторам.

Длинные облигации подходят тем, кто рассчитывает на снижение ставок и готов принять повышенную волатильность в промежутке.

По валюте

Рублевые облигации преобладают на торгах, но есть и валютные — например, в китайских юанях — и замещающие выпуски. Купоны по замещающим бумагам рассчитываются в рублях по курсу ЦБ на дату выплаты — валютный риск целиком лежит на инвесторе. Такие инструменты выгодны, если ожидаете ослабления рубля: купонный доход в рублевом выражении растет вместе с курсом валюты номинала.

По способу получения дохода

Купонные облигации приносят регулярные выплаты — раз в квартал, полгода или год. Различаются по тому, как рассчитывается ставка:

• Фиксированная — известна на весь срок. Предсказуемый денежный поток, но при росте ключевой ставки цена бумаги падает.
• Плавающая (флоатер) — привязан к индикатору: RUONIA или ключевой ставке ЦБ. Например, у ОФЗ-ПК 29014 купон пересчитывается каждый месяц как среднее значение RUONIA.
• Ступенчатый (step-up / step-down) — ставка меняется по заранее известному расписанию. Например, первые два года — 10%, затем — 12%.

Фиксированный купон подходит, если инвестор ожидает снижения ставок. Флоатер — если ставки растут или направление угадать сложно. Ступенчатый — если условия конкретного выпуска соответствуют планам по срокам инвестора.

Дисконтные (бескупонные) облигации не подразумевают купонную выплату — владелец актива зарабатывает на разнице в цене.

По обеспечению

По типу обеспечения облигации делятся на три категории: с залогом, с гарантией и без обеспечения.

Обеспеченные бумаги подкреплены конкретным имуществом — ипотечными портфелями, дебиторской задолженностью, пулами активов. При дефолте держатели таких бумаг получают деньги из продажи залога в первую очередь. Например — ипотечные облигации ДОМ.РФ (ИА ДОМ.РФ), объем отдельных выпусков которых превышает 100 млрд ₽, обеспечены портфелем жилищных кредитов.

Второй вид защиты — гарантия или поручительство: за долг отвечает третья сторона (банк, материнская компания, государство). В отличие от залога, это не имущество, а обязательство гаранта заплатить, если эмитент не обеспечит выплаты.

Необеспеченные облигации — большинство бумаг на рынке. Инвестор опирается только на кредитоспособность эмитента.

Обеспечение важно при покупке бумаг с невысоким рейтингом или длинным сроком. Если эмитент надежный (рейтинг AA и выше), наличие залога менее критично — вероятность дефолта считают низкой.

По очередности выплат

При проблемах у эмитента — реструктуризации или банкротстве — долги погашаются в определенном порядке.

• Старшие облигации (senior) погашаются первыми. Это стандартный тип большинства выпусков на рынке.
• Субординированные (младшие) — погашаются после старших. Часто доступны только квалифицированным инвесторам. За повышенный риск инвестор получает премию: доходность субординированных выпусков обычно выше, чем у старших облигаций того же эмитента.

Очередность важна, когда инвестор оценивает риск конкретного эмитента. Если он планирует покупать облигации компании с умеренным рейтингом — старший долг безопаснее. Субординированные бумаги — инструмент для тех, кто готов взять дополнительный риск ради доходности и понимает, что при проблемах эмитента может потерять больше.

По возможности конвертации

Конвертируемые облигации дают держателю право обменять бумагу на акции эмитента по заранее установленной цене. Это гибридный инструмент: если акции вырастут — инвестор конвертирует облигацию и участвует в росте. Если нет — получает назад номинал и купоны как по обычной облигации.

На российском рынке такие бумаги редкость. Одним из первопроходцев стало ПАО «МГКЛ» (Мосгорломбард), предложившее инвесторам механизм конвертации долга в акции компании. За возможность стать акционером инвестор платит сниженной доходностью: купон по таким бумагам обычно ниже, чем у обычных выпусков того же эмитента. После обмена на акции купонные выплаты прекращаются.

По целевому назначению

Целевые облигации — выпуски, средства от которых направляются на конкретные цели. Соответствие подтверждают независимые верификаторы.

Выделяют четыре основных направления:

• Зеленые — экологические проекты: возобновляемая энергетика, снижение выбросов, переработка отходов.
• Социальные — здравоохранение, образование, доступное жилье.
• Инфраструктурные — транспорт, коммуникации, ЖКХ.
• Адаптационные — проекты по адаптации инфраструктуры к климатическим изменениям и снижению климатических рисков.

Для инвестора такие облигации — способ направить капитал на проекты, которые он считает важными, без потери в доходности: по этому параметру целевые выпуски обычно не отличаются от обычных бумаг того же эмитента.

Начните с оценки своего отношения к риску и ожиданиям по доходности инструмента. Затем — оценивайте конкретные параметры выпуска.

Кредитный рейтинг — главный индикатор надежности. Рейтинг присваивают аккредитованные агентства — АКРА, «Эксперт РА», НКР, НРА. Он варьируется от AAA — максимальная надежность – до D — дефолт.

Корпоративные бумаги с рейтингом AA и выше близки по надежности к государственным, но дают премию 50–150 базисных пунктов. Бумаги с рейтингом ниже BBB относят к высокодоходным (ВДО) — премия может достигать 400–600 базисных пунктов, но и вероятность дефолта кратно выше.

ОФЗ считаются безрисковыми — это ориентир для всего рынка.

Доходность к погашению (YTM) — этот показатель важнее купонной ставки: он учитывает цену покупки, все будущие купоны и возврат номинала. YTM удобно сравнивать между выпусками с сопоставимыми сроками напрямую.

Срок до погашения — это дата, когда эмитент вернет номинал. Короткие бумаги (до 1–2 лет) подходят для консервативных целей: цена почти не колеблется, но и доходность обычно ниже. Длинные (от 5 лет) позволяют зафиксировать высокую ставку, но требуют готовности к просадкам — при росте ставки на 1 п.п. цена 10-летней ОФЗ может упасть на 7–8%.

Ликвидность — показывает, насколько быстро инвестор может продать актив. Оценить можно по объему дневного оборота и количеству сделок в неделю — чем выше, тем инструмент ликвиднее. Узкий спред между ценой покупки и продажи — обычно также признак востребованности конкретной облигации.

ОФЗ — самые ликвидные: среднедневной оборот по отдельным выпускам достигает нескольких миллиардов ₽. Корпоративные бумаги первого эшелона (Сбербанк, РЖД, Газпром) тоже торгуются активно. Выпуски небольших эмитентов могут «стоять» в стакане днями — продать их быстро получится только с дисконтом.

Оферта — право досрочного выкупа. Бывает двух видов: Put-оферта дает инвестору право предъявить бумагу к выкупу в определенную дату по номиналу, Call-оферта дает право на досрочное погашение самому эмитенту.

При Put-оферте важно следить за датой — если не подать заявку, придется держать бумагу до следующей оферты или погашения, а доходность может измениться. Call-оферта — риск для инвестора: эмитент может погасить выпуск досрочно, если ставки упали, и реинвестировать капитал придется уже под более низкий процент.

Амортизация — постепенное погашение номинала частями. Вместо разовой выплаты в конце срока инвестор получает часть номинала вместе с купонами.

Это снижает риск при изменении ставок, но вам придется постоянно думать, куда снова вложить приходящие небольшие суммы, чтобы они не лежали без дела. Амортизация удобна для тех, кто хочет получать регулярный денежный поток. Если инвестор заинтересован в фиксированной ставке на весь срок — такие бумаги подходят в меньшей степени.

Для покупки облигаций нужен брокерский счет или ИИС. Сравните условия брокеров на Финуслугах — обратите внимание на комиссии за сделки с облигациями и удобство приложения.

Большинство брокеров дают доступ к фондовому рынку Московской биржи — там торгуются ОФЗ и основная часть корпоративных выпусков.

Покупка происходит через приложение или личный кабинет брокера: выбираете бумагу, указываете количество лотов, подаете заявку. Расчеты проходят в режиме Т+1 — бумага поступит на счет на следующий рабочий день.

При покупке на вторичном рынке к цене добавляется накопленный купонный доход (НКД) — часть купона, которую вы компенсируете продавцу за дни владения с последней выплаты.

С какой суммы разумно начинать?

От 1000 ₽ — это номинал стоимости одной ОФЗ. Можно начать с покупки одной бумаги на бирже.

Можно ли выйти до погашения?

Да. Облигации можно продать на вторичном рынке в любой рабочий день биржи. Также многие выпуски предусматривают пут-оферту — право инвестора досрочно вернуть бумагу эмитенту по номиналу в заранее установленную дату.

Что выбрать новичку: ОФЗ или корпоративные?

Начать лучше с коротких ОФЗ или корпоративных бумаг с высоким рейтингом (не ниже A–). Корпоративные облигации дают более высокую доходность, но эта надбавка является платой за кредитный риск конкретной компании.

Облигации — гибкий инструмент, где доходность зависит от надежности эмитента, срока и типа купона. Единой стратегии нет: для сохранения капитала лучше подходят короткие ОФЗ, для повышенной доходности — проверенные корпоративные выпуски. Ключевые параметры выбора — кредитный рейтинг, ликвидность и расчет реальной доходности после налогов. Разнообразие инструментов — от флоатеров до замещающих облигаций — помогает защитить портфель от инфляции и валютных колебаний, но надежность эмитента и возможность быстро продать бумагу обычно важнее максимально высокой купонной ставки.

Статья носит ознакомительный характер и не является прямой инвестиционной рекомендацией.