Акции или облигации: как защитить портфель от инфляции в 4 квартале 2026

Начнем с главного. Ценовое давление несколько усилилось, устойчивый рост цен оказался на уровне 6% в пересчете на год. Прогноз ЦБ на 2026 год — 6–7% с возвратом к 4% только в 2027-м. Проинфляционные риски, по мнению регулятора, преобладают над дезинфляционными. Это означает, что расслабляться рано.

Стоит отметить, что осенью и зимой ожидается увеличение тарифов за коммунальные услуги и подъем утильсбора на автомобили — это будет оказывать повышательное давление на расходы бизнеса. Не исключены и новые изменения в налоговой сфере.

Аналитики ожидают, что ставка к концу года окажется в диапазоне 13,25–14%, базово — около 13,5%. Возобновление цикла снижения они ждут именно в 4 квартале. Однако, на мой взгляд, о скором снижении говорить рано: потребительские ожидания и спрос остаются высокими.

Нужно подготовиться к жесткому сценарию на конец 2026: сохранение жесткой ДКП, отток ликвидности в денежный рынок и риск сокращения дивидендной поддержки. Это, на мой взгляд, снижает краткосрочную привлекательность акций как защитного актива. Рынок акций — это история про будущее, а когда будущее затянуто тучами, инвесторы предпочитают более предсказуемые инструменты.

Теперь перейдем к облигациям. Здесь, как говорится, дьявол кроется в деталях. Я выделяю несколько ключевых сегментов.

Флоатеры — купон адаптируется к ставке на рынке долга. В режиме высокой или нестабильной ставки это наиболее интересных инструментов. Вы не гадаете, куда пойдет ключ, а просто получаете рыночную доходность. На мой взгляд, это идеальный выбор для консервативной части портфеля в 4 квартале 2026 и в 2027 году.

Линкеры (ОФЗ-ИН) — один из самых прямых инструментов защиты от инфляционного сюрприза. Эти облигации индексируются с поправкой на инфляцию. Однако для получения «реальной» доходности нужно учитывать, что инфляция Росстата может отличаться от роста цен в вашей личной потребительской корзине. Тем не менее, если вы ждете резкого ускорения инфляции, можно рассмотреть и такие бумаги.

ОФЗ-ПД (длинные) — выигрывают прежде всего при дальнейшем снижении ставки. Но чувствительность высокая: при паузе ЦБ волатильность играет против вас. Здесь нужно быть аккуратным. Если вы допускаете скорое смягчение, можно рассмотреть небольшую долю длинных ОФЗ, но не стоит делать на них основную ставку.

Корпоративныеоблигации — только качественные эмитенты с рейтингом не ниже АА. Это не индивидуальная рекомендация, а общий принцип риск-менеджмента.

И мой любимый инструмент — денежный рынок. Это промежуточная защита при ставке 14%. Фонды денежного рынка дают возможность переждать неопределенность с минимальным риском. Лично я использую их как парковку для свободных средств.

Что касается акций, здесь ситуация двойственная. Краткосрочно, то есть в 4 квартале 2026 года, рынок может оставаться под давлением жесткой ДКП и отрицательной премии за риск относительно денежного рынка. Инвесторы не видят смысла рисковать, когда безрисковая доходность составляет 14%. Это давит на котировки.

Однако есть вероятность, что повышенные объемы и не отыгранная перепроданность в первом полугодии дадут о себе знать и отправят индекс Мосбиржи в диапазон 2500–2800 пунктов. Существенное укрепление возможно при одном из двух условий: продолжение снижения ставки и улучшение геополитики.

Если вы допускаете, что на фоне выборов в России, электорального цикла в США и нестабильной ситуации на Ближнем Востоке акции могут отскочить, то лучше такое движение переживут компании с валютной выручкой (экспортеры), тарифной индексацией (электроэнергетика), низкой долговой нагрузкой и способностью перекладывать издержки в цены.

От кого точно стоит держаться подальше — так это от девелопмента, закредитованных эмитентов и long-duration историй.

На мой взгляд, сейчас не время для агрессивных покупок акций. Я бы присматривался к экспортерам и электроэнергетике, но с оговоркой на крепкий рубль. Если рубль продолжит укрепляться, валютная выручка будет снижаться, и это может ударить по дивидендам.

В сухом остатке четвертый квартал можно назвать «облигационно-денежным блоком». Инфляция не сдается, ЦБ не торопится снижать ставку, а геополитика остается фактором неопределенности. В таких условиях я выбираю комбинацию: основа портфеля — флоатеры и линкеры, небольшая доля — качественные корпоративные облигации, и только потом, с оглядкой, — акции экспортеров и электроэнергетики. Не забывайте про риск-менеджмент и диверсификацию. Это не индивидуальная инвестиционная рекомендация, а мой личный взгляд на текущую ситуацию.