Будет ли доллар по 65 или 90 ₽ в 2026 году? Доллар, евро, юань: прогнозы экспертов

В 2025 году российский рубль продемонстрировал самое значительное укрепление с 1994-го. С начала года национальная валюта подорожала почти на 45 % и сейчас торгуется в районе 78 ₽ за доллар — сообщает агентство Bloomberg. Благодаря столь впечатляющему росту рубль вошел в число пяти самых доходных активов, уступив лишь платине, серебру, палладию и золоту.

Основным драйвером укрепления стало резкое падение спроса на иностранную валюту внутри России. Этот спрос сократился на фоне западных санкций, которые сместили баланс экспорта и импорта, а также ограничили доступ к зарубежным финансовым инструментам, снизив тем самым интерес к валютным накоплениям.

Одновременно с этим рублевые активы, наоборот, стали значительно привлекательнее благодаря жесткой денежно-кредитной политике Банка России. С октября 2024 по май 2025 года ключевая ставка ЦБ РФ находилась на рекордном уровне в 21%, что создавало высокую доходность по депозитам и другим рублевым инструментам.

С июня регулятор начал постепенное смягчение политики, и к декабрю 2025 года ставка была снижена до 16% — однако даже на этом уровне она остается достаточно высокой, чтобы поддерживать интерес инвесторов к инвестициям в рублях.

Дополнительную поддержку рублю оказывало сокращение притока валюты в Россию, поскольку торговля все больше переходит на рублевые платежи. Согласно данным Банка России, внушительная часть российского экспорта оплачивается в рублях.

Поэтому ключевой вопрос на 2026 год звучит так: является ли текущее укрепление рубля устойчивым трендом, подкрепленным фундаментальными факторами, или это временное явление, за которым последует коррекция? Ответ на него определяет не только валютную стратегию инвесторов, но и решения миллионов россиян — от выбора валюты накоплений до планирования крупных покупок и долгосрочных финансовых целей.

Так стоит ли ждать дальнейшего укрепления рубля или 2026 год станет временем разворота и перезагрузки валютного рынка? Разберемся и сделаем прогноз вместе с экспертами. Они расскажут, каким, по их мнению, будет курс рубля к доллару, евро и юаню в начале 2026-го. 

Российскую валюту будут поддерживать высокие реальные ставки. Эффект от роста НДС и девальвации на инфляцию может вынудить ЦБ взять паузу в снижении ключевой ставки в феврале.

По нашим оценкам, в январе-феврале можно ждать доллар в области 80–85 ₽ преимущественно в верхней границе диапазона, для евро — 93–98 ₽, для юаня — 11,3–11,8₽.

Волатильность валютных пар в начале 2026 года может вырасти.

Во-первых, с 1 января 2026 года Банк России планирует сократить объем продаж валюты из Фонда национального благосостояния (ФНБ). Сейчас ежедневные чистые продажи валюты превышают 15 млрд в рублевом эквиваленте, что оказывает ощутимую поддержку нацвалюте.

Во-вторых, повышение НДС станет проинфляционным фактором, который добавит до 2% к традиционному для рубежа годов ценовому всплеску. Это также сыграет против рубля.

В-третьих, практически половину января страна отдыхает, экономическая активность замирает, а потребительский спрос, в том числе на импорт, активен. Наконец, курс может «догнать» эффект от расширения дисконта на российскую нефть из-за санкций, предложение валюты может сократиться.

В базовом сценарии (при неизменной геополитике) мы ожидаем, что рубль в январе-феврале продолжит торговаться в устоявшихся диапазонах 77–84 ₽ за доллар, 10,9–11,9 ₽ за юань и 91–99 ₽ за евро.

Поддержку рублю продолжат оказывать профицит торгового баланса, сезонно низкий спрос на валюту в начале года, высокая ключевая ставка, продажи валюты из резервов в рамках бюджетных операций.

• Профицит торгового баланса остается одним из главных экономических факторов поддержки рубля. Россия по-прежнему экспортирует товаров примерно 10 млрд $ в месяц больше, чем импортирует. В начале года обычно низкая деловая активность из-за длинных новогодних праздников. В январе упадет спрос на валюту для закупки импорта, для зарубежных туристических поездок, для выплат по внешнему долгу.
• В то же время предложение валюты на рынке, вероятно, останется высоким благодаря продаже валюты экспортерами, в том числе накопленной за январские праздники. Также отметим, что поддержку рублю оказывает рост цен на другие статьи российского экспорта, в частности, золото, серебро, платина, палладий и др.
• Важным фактором поддержки рубля останется высокая ключевая ставка (сейчас 16%). Высокая ключевая ставка способствует привлекательности сбережений в рублях. Охлаждает потребительский и инвестиционный спрос и спрос на импорт (то есть спрос на валюту). Экспортерам при текущей высокой рублевой ставке выгоднее продавать валютную выручку, а не кредитоваться в рублях для финансирования текущих рублевых расходов.
• Ожидаем, что в январе продажи валюты в рамках бюджетных операций несколько снизятся, но в целом этот фактор останется второстепенным фактором в пользу рубля. По нашим оценкам, продажи валюты из резервов от ЦБ и Минфина в рамках бюджетных операций в 2026 году снизятся до 22 млрд с 33 млрд $ в 2025-м.

Геополитическая повестка остается важным фактором неопределенности в прогнозе курса рубля. В базовом сценарии мы закладываем неизменность геополитики в январе-феврале, все останется примерно, как сейчас. Поэтому значимого влияния со стороны геополитики на курс рубля в январе мы не ожидаем.

При этом любые улучшения в геополитике, вероятно, приведут к более крепкому курсу рубля благодаря улучшению условий внешней торговли и притоку иностранного капитала. В самом оптимистичном сценарии при урегулировании украинского конфликта и полном снятии санкций можно ожидать резкое укрепления рубля до 60–70 ₽ за доллар (в моменте может быть и 50–60 ₽ за доллар).

Мы ожидаем, что на ближайшем заседании 13 февраля Банк России будет выбирать между сохранением ставки 16% и снижением ставки на 50 базисных пунктов, до 15,5%. При любом решении реальная ключевая ставка останется высокой и это продолжит оказывать рублю существенную поддержку.

Немаловажную роль в сильной позиции рубля играет сокращение внешнего долга России и закрытые зарубежные рынки капитала, что приводит к значительному снижению оттока валюты из страны. В то же время высокая ключевая ставка формирует привлекательность рублевых активов и стимулирует экспортеров аккумулировать свободную ликвидность на депозитах под высокие проценты, тогда как спрос на валюту со стороны импортеров и населения сжался.

Поскольку валютный рынок стал узким, то пока ставки в экономике остаются высокими, и привлекательность рублевых активов балансирует со сдержанной кредитной и потребительской активностью, рубль будет сохранять умеренную устойчивость. Тем не менее мы ожидаем, что в контексте 2026 года тренд будет разворачиваться и рубль начнет ослабевать.

Несмотря на то, что экспортеры продают всю валютную выручку, на фоне сокращения экспортных доходов объем продаж также сокращается, что оказывает меньшую поддержку рублю. До середины января нетто-продажи Банка России остаются внушительными, поэтому будут оказывать поддержку, в последующем в 2026 году участие Банка России и Минфина будет меньше, поэтому фактор поддержки сократится.

Мы ожидаем, что в январе рубль будет торговаться в диапазоне 81–85 ₽ за доллар США, 92–95 ₽ за евро, 11,1–11,5 ₽ за юань.

Полагаем, что пока ключевая ставка ЦБ РФ будет оставаться все еще высокой, курс рубля останется на уровне значений последней декады декабря, сильного отклонения от прогнозируемых нами значений можно не ждать. В январе 2026 года на курс рубля будет влиять геополитика и выходящие макроэкономические данные по итогам 2025 года, от характера данных будет зависеть движение российской валюты.

Наш прогноз курса доллара к рублю на январь и февраль 2026 года — 78–84 ₽ за доллар, 89–95 ₽ за евро, 10,9–11,8 ₽ за юань.

С 1 января будет повышен НДС, что может способствовать увеличению инфляции, но не факт, что это событие слишком негативно повлияет на рубль. Цены на нефть в январе могут пойти вверх из-за решения ОПЕК+ приостановить увеличение добычи, что положительно повлияет на укрепление рубля в первой декаде января. В середине месяца Минфин объявит параметры продаж/покупок валюты по бюджетному правилу, скорее всего, министерство будет снова продавать валюту, что будет, скорее всего, способствовать укреплению рубля. 28 января ФРС опубликует решение по процентным ставкам, и, если решение будет о новом снижении ставок, доллар может подешеветь.

13 февраля совет директоров Банка России соберется на первое в 2026 году заседание. Мы ожидаем, что регулятор возьмет паузу в снижении процентной ставки, и для рубля это снова будет плюсом. Ослабление российской валюты будет, скорее всего, весной текущего года, когда инфляция придет в норму и ключевая ставка снова пойдет на снижение. Главным риском для рубля остаются санкции и непредсказуемые черные лебеди, тоже, скорее всего, геополитического характера.

Судя по динамике курса, в начале декабря на локальном рынке сформировался избытки валютной ликвидности, позволивший рублю обновить очередные максимумы, несмотря на «проседание» котировок нефти. После ослабления Банком России ограничений на внешние валютные переводы, рубль отступил с занятых позиций, а баланс валютной ликвидности похоже постепенно начал стабилизироваться.

Для существенного влияния на курс потребуется какое-то заметное изменение в части геополитической ситуации, так как сейчас инвесторы уже почти не реагируют на словесные интервенции в отношении процесса геополитического урегулирования. При этом сохранение геополитических рисков, с одной стороны, является фактором давления для рубля, а с другой — ограничивает отток валютной ликвидности с локального рынка, поддерживая рубль.

Внешняя торговля, скорее, будет выступать фактором давления на рубль как за счет недавнего снижения цены на нефть, так и усиления внешних ограничений на российский экспорт. Впрочем, более заметно данные факторы могут отразиться на рынке с более длинным лагом.

Ожидаем средний курс доллара в январе на уровне 80,5–81,0 ₽.

В перспективе начала 2026 года мы ожидаем, что на курс рубля будет оказывать влияние ряд важных факторов, которые будут способствовать его постепенному ослаблению. К ним можно отнести.

• Ожидаемое постепенное снижение ставок ЦБ РФ. С текущей ставки 16,5% ключевая ставка Центробанка может быть снижена до 12% в течение 2026 года. Однако в начале следующего года она, видимо, останется на прежнем уровне, что будет поддерживать стабильность рубля.
• Сокращение объемов продажи валюты со стороны Центробанка. Регулятор уже объявил, что в январе будет уменьшена сумма зеркалирования инвестиций из ФНБ. Ее объем изменится на 3-4 млрд ₽, против текущих 4,15 млрд ₽ в сутки (точная цифра будет названа в конце декабря).
• При этом на мировом рынке нефти ожидаются более низкие цены на нефть в 2026 году из-за превышения предложения над спросом. Ожидается, что в начале 2026-го средняя цена на нефть марки Brent может быть в диапазоне 60-61 $ за баррель.
• Фактор геополитики пока остается в зоне неопределенности. Непонятны сроки и условия окончания конфликта с Украиной, а также вопросы по снятию антироссийских санкций.  Пока мы не ждем быстрой отмены значимых санкционных ограничений, даже если в начале 2026 года стороны договорятся о мирном урегулировании.

В зависимости от различных вариантов развития событий мы выделяем три возможных сценария:

В нашем базовом сценарии мы ожидаем, что средний курс доллара в первом квартале 2026 года будет около 82 ₽ за доллар. При позитивном сценарии (мирный договор и начало нормализации отношений) курс доллара может краткосрочно укрепиться до 75 ₽. 

Что касается курса евро, то динамика EUR-RUB будет сильно коррелировать с динамикой USD-RUB просто с поправкой на поведение курса евро относительно доллара. Мы ожидаем, что в первой половине 2026 года американская валюта сохранит слабость против европейской, а значит курс евро к рублю может показать больший прирост, чем курс доллара к рублю. Соответственно мы ждем торгов в начале 2026-го в диапазоне 92,5–95,5 ₽ за евро.  

В нашем базовом сценарии в начале 2026 года диапазон по CNY-RUB (юань-рубль) составит 11,0–11,7 ₽ за юань, а средний курс юаня по 2026-му будет около 11,9 ₽.

С высокой вероятностью рубль уйдет на новогодние каникулы вблизи текущих уровней — порядка 79–82 ₽ за доллар, 92–95 ₽ за евро и 11,2–11,5 ₽ за юань.

Декабрь традиционно дает поддержку через налоговый период и продажи валюты экспортерами, но этот эффект уже во многом отыгран. С другой стороны, давление оказывают предпраздничный спрос на валюту, рост импорта и недавнее снижение ключевой ставки — рынок закладывает, что цикл смягчения продолжится и в 2026 году.

Сразу после праздников многое будет зависеть от того, как быстро восстановится активность экспортеров и как рынок воспримет сигналы ЦБ на возможное дальнейшее снижение ставки. Если регулятор сохранит осторожную риторику, то рубль может вернуться ближе к 78–80 ₽ за доллар, 92–94 ₽ за евро и 11,2–11,4 ₽ за юань.

Но в целом начало года — это период раскачки: бюджетные продажи валюты сократятся, а участники рынка будут заново искать равновесие.

С начала года рубль укрепился на 45% и сейчас торгуется около 78 ₽ за доллар. Сложно представить, что тенденция продолжится и в следующем 2026 году. Скорее, можно ожидать постепенного ослабления курса рубля. В начале года курсы основных валют к рублю будут стремиться к локальным максимумам сентября 2025-го и могут достичь отметок доллар рубль USD-RUB 84,5 ₽ ,юань-рубль (CNY-RUB) 12 ₽, евро-рубль (EUR-RUB) 99 ₽.

Факторы в пользу ослабления рубля.

• Экспортеры наиболее сильно пострадали из-за укрепления рубля. Некоторые из наших клиентов предпочитают экспорту внутренний рынок, так как в отдельных случаях экспорт просто экономически не выгоден.
• Импортеры, наоборот, активно хеджируют валютные риски, фиксируя валютный курс не только текущих контрактов, но и будущих.
• Усиление санкций в отношении России.
• Снижение цен на нефть из-за перепроизводства в мире. Расширение спреда российской марки Urals к Brent, снижая приток валюты.
• Спрос со стороны физических лиц может вырасти, к тому же ранее в декабре Банк России снял ограничения на перевод за рубеж иностранной валюты

Факторы в пользу укрепления рубля.

• Ключевая ставка Банка России останется высокой 16% и не изменится как минимум до 14 февраля, то есть до ближайшего заседания Совета директоров банка.
• Замедление роста экономики России приводит к снижению спроса на импорт.

Сегодня очень сложно прогнозировать курс валюты, особенно в условиях, когда ключевая ставка снижается очень медленными темпами, несмотря на уверенное замедление инфляции. Мои ожидания на первый квартал 2026 года, что рубль будет крепкий в диапазоне 74–78 ₽ за доллар.

Какие есть предпосылки к ослаблению рубля. Это серьезное снижение ключевой ставки на следующем заседании. Если мы увидим снижение ставки более чем на 1%, это может ослабить рубль. Еще одним драйвером ослабления рубля может стать интерес к импорту. Данное событие хоть и крайне маловероятно, но ничего я не исключаю на таком рынке, как сейчас.

Однако сейчас, когда у нас ключевая ставка в 16%, серьезно снижается спрос, в том числе и на импорт, а бизнес предпочитают максимально накапливать, чем тратить деньги на приобретение иностранного оборудования. Плюс налоги растут, поэтому рубль, скорее всего, будет крепким.

Мы даже можем увидеть неразумные значения в 2026, такие как, например, 70 или 65 ₽ за доллар. Все это абсолютно возможно и реально. В моменте могут происходить такие же процессы, как были в 2022 году. Конец января мы можем перейти из умеренной инфляции в уверенную дефляцию, и это может еще больше укрепить российский рубль. Поэтому нужно быть аккуратным, особенно с плечами на валютном рынке. Но это не значит, что в первом квартале 2026-го — это не лучшая точка для того, чтобы инвестировать в валютные инструменты, например, замещающие облигации.

Рекордное укрепление рубля в 2025 году результат уникального сочетания жесткой монетарной политики, торгового профицита, санкционных ограничений и резкого падения внутреннего спроса на иностранную валюту. Но в 2026-м условия могут измениться и курс рубля будет формироваться под влиянием сложного баланса противоположных факторов.

С одной стороны, рубль продолжает получать поддержку все еще высокой ключевой ставки 16%, профицита внешней торговли, низкий спрос на иностранную валюту и ограниченного оттока капитала. С другой — ослабление рубля оказывают снижение бюджетных валютных интервенций, инфляционные риски от повышения НДС, снижение цен на нефть и потенциальный рост импортного спроса после новогодних каникул.

Большинство экспертов сходятся во мнении, что в начале 2026 года курс будет колебаться в следующих диапазонах:

• USD-RUB: 80–85 ₽
• EUR-RUB: 90–95 ₽
• CNY/RUB: 11–12,0 ₽

Хотя некоторое ослабление рубля по сравнению с декабрьскими максимумами выглядит вероятным, резких обвалов при условии сохранения текущей геополитической стабильности ожидать не стоит.

Но именно геополитика остается ключевой переменной с «неопределенной траекторией». Любые позитивные сдвиги (например, дипломатическое урегулирование конфликта с Украиной или смягчение санкций против России) могут спровоцировать краткосрочное укрепление рубля вплоть до 65–70 ₽ за доллар. С другой стороны, сильный рубль создает давление на экономику — экспортеры сталкиваются с падением выручки и конкурентоспособности, а бюджет с сокращением доходов в рублевом эквиваленте от продажи энергоресурсов. Более того, мировая конъюнктура остается крайне неопределенной — колебания цен на нефть, возможное ужесточение санкций или смена глобальных торговых потоков могут быстро перечеркнуть текущее укрепление рубля.

В долгосрочной перспективе, если Банк России продолжит снижать ключевую ставку в течение 2026 года, а экономическая активность будет восстанавливаться, рубль, скорее всего, начнет постепенно ослабевать. Инвесторам рекомендуется учитывать высокую чувствительность курса к внешним шокам и избегать избыточного использования кредитного плеча на валютном рынке. На фоне неопределенности наиболее разумной стратегией остается диверсификация валютных сбережений и фокус на долгосрочный тренд, а не на краткосрочные колебания.

В целом, большинство аналитиков ожидают умеренной волатильности в начале года с постепенным ослаблением рубля в течение 2026 года, особенно если ЦБ РФ продолжит цикл снижения ставок.