Акции, дивиденды, ОФЗ, облигации: что купить инвестору в мае 2026 года

Апрель 2026 года стал испытанием на прочность для инвесторов российского рынка: индекс Мосбиржи терял более 5% в моменте, а в ходе первых майских торгов продолжил снижение и впервые с начала декабря 2025-го опустился до 2621 пункта. Парадокс ситуации в том, что фундаментальные драйверы, казалось бы, работают в пользу роста — нефть торгуется на высоких уровнях, ключевые игроки (Сбербанк, Яндекс, Озон, Группа Позитив) отчитались о сильных результатах, а консенсус-прогнозы брокеров сохраняют умеренный оптимизм.

Реальность оказалась сложнее: макроэкономическая статистика фиксирует снижение ВВП России в первом квартале, Банк России снижает ключевую ставку медленнее, чем хотелось бы рынку, а дискуссии о возможном повышении налоговой нагрузки создают дополнительный фон неопределенности. Геополитическая нестабильность также не добавляет уверенности участникам торгов.

Инвестиционный стратег УК «Ари Капитал» Сергей Суверов прокомментировал ситуацию на рынке и рассказал о своем видении текущей конъюнктуры российского фондового рынка: оценил вероятность разворота тренда при смягчении денежно-кредитной политики, прокомментировал дивидендные перспективы Газпрома и Норникеля, а также дал практические рекомендации по структуре портфеля для частных инвесторов. 

Почему пока разумнее делать ставку на облигации, какие дивидендные акции стоит присмотреть для долгосрочных инвестиций и на какие риски стоит обратить внимание — расскажем далее в статье.

Сергей, как вы оцениваете динамику российского фондового рынка, почему он падает, несмотря на благоприятные факторы?

Российский рынок акций перешел к затяжному падению, в апреле индекс Мосбиржи падал более чем на 5%. И это несмотря на оптимистичные прогнозы брокеров, высокие цены на нефть, сильные результаты таких компаний, как Сбербанк, Яндекс, Озон, Группа Позитив и других. Здесь дело в нескольких факторах. 

• ВВП и реальная экономика. По оценке Минэкономразвития, в первом квартале 2026 года российский ВВП снизился на 0,3% относительно аналогичного периода 2025-го. Хотя по итогам марта был зафиксирован месячный рост на 1,8% год к году. Такой неоднозначный результат отражает неравномерность восстановления экономики страны. В то время как финансовый и ИТ-секторы показывают динамику выше средней, строительство, логистика и часть потребительских сегментов испытывают давление из-за высоких ставок по кредитам и сжатия маржинальности.
• Инфляция и реальные доходы. Годовая инфляция на конец апреля остается выше таргета ЦБ РФ в 4% — на уровне 5,62%, что ограничивает реальные доходы населения и, как следствие, потребительский спрос. Это особенно заметно в сегментах дискреционных товаров и услуг, где компании вынуждены балансировать между ценовым давлением и удержанием клиентской базы. Возврат к цели в 4% ожидается не ранее 2027 года.
• Ключевая ставка и денежно-кредитная политика. ЦБ РФ продолжает цикл смягчения, но делает это осторожнее, чем ожидает рынок, и ключевая ставка все еще остается на высоком уровне. Это делает привлекательными для инвестиций консервативные инструменты, что поддерживает спрос на депозиты, облигации и фонды денежного рынка в ущерб риску в акциях.
• Налоговая повестка. Дискуссии о возможном повышении налогового бремени создают дополнительный фон неопределенности. Даже без окончательных решений рынок дисконтирует риски: инвесторы закладывают в оценки потенциальное снижение свободного денежного потока компаний.
• Геополитика. Отсутствие прогресса в международных конфликтах не добавляет оптимизма инвесторам. Любые новости по этому направлению вызывают всплески волатильности, особенно в бумагах экспортоориентированных компаний.

При каких условиях, по вашему мнению, возможен переток капитала с депозитов в акции и какие дополнительные триггеры для роста индекса Мосбиржи могут быть?

Ситуация для российского фондового рынка может улучшиться, если ключевая ставка к концу года все-таки достигнет 12-13%. При таком сценарии реальные ставки по менее рисковым инструментам снизятся, и станет вероятен переток капитала с депозитов и фондов денежного рынка в акции. Однако в ближайшей перспективе (одного-двух кварталов) ситуация на рынке может и не улучшиться. Ликвидности и объемов торгов для решительного роста пока не хватает, а розничные инвесторы демонстрируют повышенную чувствительность к новостному фону и склонны фиксировать прибыль при первых признаках коррекции.

Начинается дивидендный сезон. На какие акции вы рекомендуете обратить внимание и какие компании, возможно, оставят без дивидендов инвесторов?

Одним из ключевых драйверов спроса на российском рынке в последние годы была дивидендная доходность. Однако в текущем цикле картина неоднородна. Так, например, Газпром и Норильский никель, вероятно, не заплатят дивиденды по итогам прошлого года из-за необходимости сохранения капитала для инвестиционных программ и адаптации к санкционным ограничениям. Это снижает привлекательность «классических» дивидендных портфелей и требует пересмотра подходов к отбору.

Остается формировать долгосрочные портфели из дивидендных акций надежных компаний с дивидендной доходностью более 10%, таких как МТС, Сбербанк, Дом.рф, Ренессанс страхование, X5 и другие, с возможным дополнением акций компаний роста, таких как Яндекс, Т-Технологии, Озон, Группа Позитив. Но подчеркну, что речь идет о долгосрочных портфелях, с горизонтом инвестирования от года и более. 

Какую структуру портфеля вы бы рекомендовали розничному инвестору в данных условиях неопределенности?

Учитывая описанные выше факторы, в текущих условиях более рационально фокусироваться на облигациях, доля которых в инвестиционном портфеле может составлять до 70%. При этом рекомендуется придерживаться следующих принципов:

• Качество эмитентов. Предпочтение — ОФЗ, субфедеральным облигациям надежных регионов и корпоративным выпускам первого эшелона с рейтингом не ниже ruA- с сильными устойчивыми финансовыми показателями. Избегать ВДО (высокодоходные облигации с повышенной доходностью, но и высокими рисками) из-за возросших рисков дефолтов на фоне сжатия маржи и роста стоимости заимствований. Например, в 2025 36 эмитентов допустили дефолт по купонам или погашению облигаций, что почти на 40% больше, чем в 2024 году. По прогнозам аналитиков, 2026-й будет еще хуже.
• Валютная структура. В условиях неопределенности для диверсификации часть денег можно инвестировать в облигации с валютной привязкой (выплаты в рублях, но индексация к курсу валюты), однако важно учитывать регуляторные и валютные риски таких инструментов.
• Ликвидность. Приоритет — выпускам с высоким ежедневным оборотом, что позволяет оперативно корректировать позицию при изменении рыночной конъюнктуры.
• Ребалансировка. Регулярный пересмотр структуры портфеля (например, ежеквартально) позволяет фиксировать прибыль по переоцененным позициям и наращивать экспозицию в просевших, но фундаментально сильных активах.

Сергей, если резюмировать, то за какими рисками стоит следить частному инвестору?

Я бы выделил основные риски, за которыми надо следить частному инвестору.

• Экономические. Уровень инфляции, неожиданные изменения в бюджетной или налоговой политике.
• Денежно-кредитная политика. Более медленное, чем ожидается, снижение ключевой ставки или возврат к ужесточению.
• Корпоративный сектор. Снижение маржинальности и прибыли компаний из-за роста затрат, связанных с высокой ключевой ставкой, и проблемы с цепочками поставок.
• Геополитика. Эскалация напряженности, новые санкции, влияющие на компании и доступ к капиталу.

Российский фондовый рынок находится в фазе консолидации и поиска новых драйверов роста. Краткосрочная неопределенность, обусловленная макроэкономическими и геополитическими факторами, требует от инвесторов повышенной дисциплины и акцента на сохранение капитала. В то же время для долгосрочных инвесторов текущие уровни открывают возможности для постепенного формирования диверсифицированных портфелей, сочетающих защитные облигационные позиции с перспективными идеями в акциях.

Ключ к успеху в таких условиях — не попытка «поймать дно», а системный подход: четкое определение инвестиционного горизонта от года, диверсификация по инструментам и секторам, регулярная ребалансировка и готовность адаптировать стратегию по мере изменения конъюнктуры рынка. Как показывает опыт, именно терпение и дисциплина, а не спекулятивные краткосрочные инвестиции, приносят устойчивые результаты на дистанции.