Ключевая ставка 24 июля 2026 года: пауза или новое снижение?

Большинство опрошенных нами экспертов рынка сходятся на том, что 24 июля Банк России, скорее всего, сохранит ключевую ставку на уровне 14,25% годовых. При этом некоторые также допускают вариант снижения, но не более чем на 0,25 процентного пункта. Чтобы было нагляднее, мы собрали мнения экспертов по ключевой ставке в таблицу.

Беленькая из «Финама» и Кулагин из Совкомбанка обращают внимание на рост инфляционных ожиданий населения. Так, например, по данным опроса инФОМа по заказу ЦБ инфляционные ожидания россиян на год вперед в июле 2026 года подскочили до 14,7% с 12,4% месяцем ранее.

Альберт Короев также указывает, что фокус экспертов в пятницу будет сосредоточен на изменении среднесрочного прогноза ЦБ.

Софья Донец, главный экономист Т-Инвестиций: «Решение Банка России по ключевой ставке в эту пятницу обещает быть сложным. Мы видим ту самую неприятную развилку, которую ожидали: настроения бизнеса падают, а ценовые ожидания — растут. В риторике Банка России звучит готовность реагировать на рост инфляционного давления и ухудшение инфляционных ожиданий, но упоминается и надежда на меры правительства по стабилизации топливного рынка. Это может увеличить шансы „паузы“ в изменении ключевой ставки в июле, до прояснения ситуации».

«Банк России в последнем резюме обсуждения ключевой ставки отметил, что расширение бюджетного импульса в совокупности с ограниченными трудовыми ресурсами сдерживает пространство для дальнейшего смягчения ДКП», — говорит Кулагин.

Олег Николаев, эксперт Института экономики роста имени П. А. Столыпина, член генерального совета «Деловой России», более категоричен: «Проинфляционные факторы, которые отмечает Центральный банк, сохраняют свою актуальность, а их влияние лишь усиливается. На фоне новых сложностей на топливном рынке появилась дополнительная проблема в виде перебоев в логистике крупного маркетплейса. В этой ситуации ожидать снижения ключевой ставки не приходится».

Голубков из ОТП Банка: «Основной фактор, который, как мне представляется, влияет на решение ЦБ, связан с годовым темпом прироста денежной массы, ибо именно прирост общей денежной массы в экономике с определенным лагом (в несколько месяцев) приводит к росту цен, т.е. инфляции. Если посмотреть на статистику по данному показателю, то последние пять месяцев мы видим ускорение темпов прироста денежной массы… Примерно на том же уровне (12–13% годовых) последние месяцы колеблются инфляционные ожидания населения. Иначе говоря, ощущение возвращающейся инфляции присутствует на рынках, что может заставить ЦБ взять паузу в вопросе понижения ключевой ставки».

Впрочем, аналитики рассматривают и второй возможный вариант — снижение ключевой ставки на 25 базисных пунктов — до 14% годовых.

«Шанс на небольшой шаг снижения в 25 базисных пунктов также остается, учитывая углубление охлаждения экономики, но такое решение может идти только в совокупности с жесткой риторикой ЦБ на будущее», — говорит Донец.

Голубков из ОТП Банка считает, что ситуация в реальном секторе экономики также оставляет желать лучшего. Согласно данным Росстата, в январе–мае текущего года большинство отраслей промышленности показали падение объемов производства по сравнению с соответствующим периодом 2025 года. Серьезное беспокойство вызывает динамика металлургического сектора (-11% г/г), производства одежды (-8%), производства электрооборудования (-5%), автотранспортных средств (-4%).

«Сокращение объемов производства в промышленности требует либерализации монетарной политики, то есть снижения ключевой ставки. Таким образом, Банк России находится в довольно трудном положении с точки зрения принятия решения 24 июля. В связи с этим, мне представляется, что на ближайшем заседании дилемма будет между сохранением ставки на прежнем уровне или символическом понижении... О повышении ставки на данном этапе вряд ли будет идти речь. Все-таки годовой темп прироста денежной массы пока находится на уровне ниже ключевой ставки (13,4% против 14,25%), поэтому какого-то срочного повода повышать ставку в настоящее время не просматривается», — говорит он.

Аналитики «Ренессанс Капитала» — Андрей Мелащенко, главный экономист, и Анастасия Розенсон, младший экономист, также указывают, что экономические данные демонстрируют признаки замедления: бизнес-климат ухудшается, инвестиционная активность слабая, часть экономики уже находится в состоянии спада.

Беленькая из «Финама» обращает внимание, что инвестиционная активность остается ослабленной в силу снижения прибылей предприятий, высоких реальных процентных ставок, ослабления спроса и высокой экономической неопределенности. Сокращение инвестиций по году в целом, вероятно, будет более сильным, чем ожидается в прогнозе Минэкономразвития (-1,5%), добавляет она.

Помимо банковских вкладов, эксперты предлагают рассмотреть и другие варианты.

Ольга Беленькая («Финам») обращает внимание на долговой рынок: «Если ЦБ все-таки воздержится от повышения ставки и/или не слишком ужесточит свой среднесрочный прогноз, то можно задуматься о фиксации повышенных доходностей в секторе. Если риторика ЦБ ужесточится, то мы предлагаем держать фокус на инструментах с невысоким процентным риском. Прежде всего это флоатеры и облигации с фиксированными купонами с погашением до одного года».

Никита Кулагин из Совкомбанка считает, что с точки зрения макроэкономики инвесторам разумно получать высокую рублевую процентную ставку и выбирать депозиты (с доходностью 12-13%), фонды ликвидности (порядка 13,75%) и надежные корпоративные облигации (с постоянным и переменным купоном, 15–19%).

Для заемщиков сохранение ставки означает, что кредиты не станут доступнее. Особенно это касается ипотеки: рыночные ставки по-прежнему будут держаться на высоком уровне.

Если вы планировали открыть вклад, сейчас хорошее время: ставки остаются высокими. Учитывайте, что банки могут снизить доходность по длинным вкладам в ожидании будущего смягчения политики.

Если вы планировали взять кредит, особенно ипотеку, стоит сопоставить условия: рыночные ставки по-прежнему высоки. Возможно, стоит присмотреться к программам с господдержкой или взять паузу, если нет острой необходимости. В случае снижения ставки в будущем можно будет рассмотреть рефинансирование.

Для инвесторов в условиях неопределенности эксперты советуют сохранять консервативный подход. «В ближайшие три месяца инвесторам стоит сохранять повышенную осторожность и придерживаться более консервативного подхода при принятии решений на российском рынке. В то же время активным инвесторам, готовым принимать более высокий риск, важно оставаться в рынке, чтобы не пропустить возможные точки разворота», — говорит Валерия Попова.

Наиболее вероятным сценарием на заседании 24 июля выглядит сохранение ключевой ставки на уровне 14,25% годовых. ЦБ, скорее всего, предпочтет взять паузу, чтобы оценить устойчивость июньского инфляционного всплеска и дождаться прояснения ситуации с ценами на топливо и параметрами бюджета.

Как резюмирует Денис Попов из ПСБ, «сейчас наиболее обоснованным решением для Банка России является приостановка цикла снижения ключевой ставки с возвратом к смягчению денежно-кредитной политики не ранее начала 2027 года — после нивелирования последствий текущего инфляционного импульса и снижения проинфляционных рисков». Средний уровень ключевой ставки в 2026 году, по оценке ПСБ, составит 14,7%.

Главным событием заседания станет обновленный среднесрочный прогноз, который покажет, как долго регулятор планирует сохранять жесткую денежно-кредитную политику. Аналитики «Ренессанс Капитала» ожидают, что «значение средней ключевой ставки на 2027 год будет пересмотрено с 8–10% до 10–12%».

Следите за обновлением макропрогноза ЦБ в пятницу: именно он даст ключевой сигнал о будущем денежно-кредитной политики.