Ключевая ставка 14% и рубль: что ждет валютный рынок 11 сентября

Рубль за неделю до заседания Банка России по ключевой ставке вырос к доллару, при этом американская валюта удержалась выше 86 ₽. Ведущие аналитики брокеров и банков, с которыми поговорили Финуслуги, в основном ожидают продолжения укрепления отечественной валюты на следующей неделе. Какие факторы будут поддерживать валюту — в нашем материале.

11 сентября Банк России объявит решение по ключевой ставке. Большинство опрошенных аналитиков сходятся во мнении: регулятор возьмет паузу в цикле смягчения и сохранит ставку на уровне 14% годовых. Одновременно Минфин с 7 сентября сократил ежедневные покупки валюты в рамках бюджетного правила — с 5,9 млрд до 1,9 млрд ₽ в день. Разбираемся, как эти решения повлияют на курс рубля и что это значит для ваших сбережений.

Наталья Ващелюк, старший аналитик УК «Первая»:

«Пространство для снижения ключевой ставки до конца года представляется ограниченным. В базовом сценарии предполагаем, что ключевая ставка будет снижена один раз на 0,25 п.п. до 13,75%. Вполне вероятно, что этот шаг будет сделан в сентябре. Но не исключено, что совет директоров Банка России может взять тактическую паузу на ближайшем заседании и вернуться к снижению ключевой ставки в октябре или декабре. Таким образом, на ближайшем заседании Банк России, скорее всего, будет делать выбор между сохранением ключевой ставки и ее снижением на 0,25 п.п.».

Михаил Васильев, главный аналитик Совкомбанка:

«Мы полагаем, что рубль на предстоящей неделе будет торговаться в диапазонах 84–89 за доллар, 12,5–13,2 за юань и 98–104 за евро. В пользу рубля выступают профицит торгового баланса и возросшие цены на нефть и другое сырье из-за обострения на Ближнем Востоке. Цена на российскую экспортную нефть Юралс превысила 70 $ за баррель (на 11 $ выше, чем заложенные в бюджет этого года 59 $за баррель). Также поддержку рублю оказывает высокая ключевая ставка. Мы ожидаем, что Банк России в предстоящую пятницу 11 сентября сохранит ключевую ставку 14%».

Александр Дудников, аналитик «Цифра брокер»:

«Ослабление российского рубля застопорилось на фоне решения Минфина сократить почти в 2,5 раза покупку валюты и золота в рамках бюджетного правила в сентябре, на фоне чего валютные курсы могут снизиться в направлении нижних границ диапазонов 12,6–13 ₽ за китайский юань, 85–88 ₽ за доллар США, 99–101 ₽ за евро».

Александр Потавин, аналитик ФГ «Финам»:

«На следующей неделе состоится очередное заседание ЦБ РФ (11 сентября). Мы ждем, что регулятор будет делать выбор по уровню ставки между 14,0% и 13,75%, с несколько большей вероятностью ее сохранения, чем снижения. Возможное незначительное смягчение денежно-кредитной политики почти не влияет на курс рубля. На данный момент реальная доходность (за вычетом инфляции) все равно остается высокой (около 8%), что поддерживает спрос на рублевые активы и сохраняет деньги бизнеса и населения во внутреннем контуре. Но в сентябре не уровень ставки, а операции Минфина с валютой станут определяющим фактором для динамики курса рубля».

Богдан Зварич, управляющий по анализу банковского и финансового рынков ПСБ:

«Рубль на следующей неделе также может продолжить волну укрепления. Баланс на валютном рынке, по всей видимости, сместится в сторону предложения иностранной валюты за счет нескольких факторов. Во-первых, Минфин снизит объемы покупки валюты в рамках бюджетного правила. Во-вторых, постепенно начнет восстанавливаться валютное предложение благодаря поступлению экспортной выручки от продажи нефти в конце июля — начале августа, когда внешняя конъюнктура для российского сырья улучшилась: цены выросли, а дисконт Urals к Brent сузился. Наконец, часть участников рынка может приступить к фиксации прибыли по длинным позициям в иностранных валютах.

Под действием этих факторов юань и доллар на предстоящей неделе могут опуститься в нижние половины диапазонов 12,5–13 и 85–90 рублей соответственно».

Людмила Рокотянская, эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций»:

«Валютные пары на этой неделе балансировали на достигнутых максимумах. В текущей ситуации напрашивается коррекционный откат, но для подтверждения такого сигнала биржевая пара должна опуститься ниже 12,65 ₽. Ближайшие ориентиры по паре доллар–рубль — 83,1–86,8 руб., юань­–рубль: 12,35–12,9 ₽».

Валерия Попова, старший аналитик инвесткомпании «Риком-Траст»:

«Прогнозируется небольшое укрепление национальной валюты в начале сентября. Среди факторов, которые могут этому способствовать, — завершение сезона отпусков и окончание налогового периода. Кроме того, Минфин анонсировал сокращение закупок валюты и золота в период с 7 сентября по 6 октября. Ожидаемые значения валютных пар к концу следующей недели: доллар–рубль — 84–86 ₽, евро–рубль — 98,5–100 ₽, юань–рубль — 11,9–12,5 ₽».

Пётр Арронет, главный аналитик Инго Банка:

«Сезонность в валютах заканчивается, после которой возможна консолидация на более низких уровнях. Причиной также является снижение объема покупки валюты со стороны Минфина для ФНБ. На следующей неделе доллар закрепится в диапазоне 85,5–87,5 ₽; юань 12,7–13 ₽; евро 97–100 ₽».

На заседании 11 сентября Банк России будет выбирать между сохранением ключевой ставки на уровне 14% и снижением на 0,25 п.п. до 13,75%.

«На сентябрьском заседании регулятор может сосредоточиться на индикаторе бизнес-климата, который является значимо отрицательным два последних месяца. Снижением ключевой ставки в сентябре на 0,25 п.п. Банк России может «подстраховаться» от сценария, в котором временное уменьшение производственного потенциала будет сопровождаться сокращением спроса», — говорит Ващелюк, старший аналитик УК «Первая».

По ее мнению, препятствием для снижения ключевой ставки в сентябре может стать статистика по денежным агрегатам и кредитованию, а также скорость восстановления временно выбывших производственных и логистических мощностей. Рост кредита экономике в июле ускорился (до +1,7% после +0,4% в июне), и если темпы роста денежных агрегатов в августе окажутся повышенными, Банк России может посчитать это значимым аргументом для сохранения ключевой ставки в сентябре. Необходимая статистика будет опубликована в первые дни сентября.

Кроме того, накануне ближайшего заседания, 10 сентября, появятся данные мониторинга предприятий, которые могут оказать значимое влияние на решение Банка России. Ситуация на топливном рынке и состояние логистической инфраструктуры также останутся в фокусе внимания регулятора, добавляет эксперт.

На валютном рынке определяющую роль в сентябре играют операции Минфина. С 7 сентября по 6 октября ведомство направит на покупку валюты и золота 55,6 млрд рублей, что составляет порядка 2,5 млрд ₽ ежедневно. С учетом зеркальных операций ЦБ чистый ежедневный приток в резервы составит 1,9 млрд ₽ против 5,9 млрд в предыдущем месяце — спрос на валюту со стороны регулятора сокращается на 67%.

Дополнительную поддержку рублю оказывают профицит торгового баланса, высокие цены на нефть, завершение сезона отпусков и окончание налогового периода. Высокая ключевая ставка сохраняет привлекательность рублевых активов.

В то же время сохраняются и негативные факторы: геополитические риски, временный запрет на экспорт дизеля, сложности с экспортом из Черного моря, внеплановые импортные закупки топлива и оборудования.

В условиях неопределенности на валютном и денежном рынках стоит придерживаться нескольких правил:

1. Оцените текущую валютную структуру сбережений. Понадобится ли наличная валюта в ближайшие три–шесть месяцев?

2. Сравните доходность рублевых инструментов с текущей инфляцией. При ключевой ставке 14% и даже 13,75% реальная доходность (за вычетом инфляции) остается положительной, что может делать вклады и инвестиционные инструменты в рублях привлекательными. Сравнить предложения финансовых организаций можно в калькуляторе вкладов Финуслуг. ​

3. Следите за публикацией макростатистики в первые дни сентября — данные по денежным агрегатам и мониторингу предприятий могут повлиять на решение ЦБ 11 сентября.

4. Сокращение покупок валюты Минфином — в целом уже учтенный рынком фактор. Дальнейшая динамика рубля будет зависеть от цен на нефть, геополитики и объемов импорта.

Если вы хотите больше разбираться в том, как работают рыночные механизмы, и отличать реальные инструменты, а также научиться выбирать доходные активы, пройдите бесплатный видеокурс «Инвестиции с нуля» от Школы Московской биржи.