Мурад Агаев — частный инвестор и автор блога «Агаев Мурад / Russian Magellan», соведущий медиа «Вредный инвестор», руководит направлением «Долевые ценные бумаги» в Ассоциации владельцев облигаций. Поговорили с ним о том, с чего начал вредный инвестор и как увеличить свой капитал.

Мурад, начнем с самого начала. Как вы пришли на фондовый рынок?

На рынок я пришел как частный инвестор еще в 2015 году. Тогда размер моего портфеля был чисто символический: меня привлекла возможность использовать мозг, чтобы максимизировать прибыль. А сам финансовый анализ стал очень захватывающим хобби.

Через 10 лет создали свой фонд. Очень неплохо. А на что вы делаете акцент в ОПИФ «Магеллан»?

В портфельном управлении я опираюсь на стоимостной подход, разбор МСФО, скрининг «красных флагов» и корпоративное управление. Анализирую эмитентов первично с помощью сравнительного анализа.

В чем долгосрочная миссия авторского фонда Мурада Агаева?

Превращать рыночный шум в понятные решения и долгий положительный результат. Я буду стремиться проводить частный капитал через «штормы» российского рынка.

Поэтому «Магеллан»? Любите неизведанные пути?

Отчасти да. Магеллан — это про навигацию, а российский фондовый рынок похож на океан: штормы, течения, рифы. Мы идем не за флотом, а по собственной лоции — ищем недооценку и ждем ветер возможностей.

Также название «Магеллан» говорит о смелости брать курс не туда, куда дует массовый тренд. Когда модель говорит вправо, мы не стесняемся повернуть штурвал, даже если толпа уже ушла влево.

Главные особенности, которые я бы выделил:

• я не боюсь принимать сложные решения;
• у моего авторского фонда есть понятная логика принятия решений.

А в чем ваша роль в управлении деньгами «Магеллан фонд»? Вы принимаете решения, ваша команда или управляющая компания?

Моя роль в управлении максимальная. Работаю я один, команды у меня нет. Есть личное решение и большое количество аналитики, которую я использую.

Проще говоря, авторский фонд Мурада Агаева — это не отдельное юрлицо и не «личный ПИФ», а авторская стратегия и методология с помощью которой и управляется ОПИФ «Магеллан», которую ведет Мурад, то есть я. То есть, от идей и критериев отбора до публичных объяснений для инвесторов — это все веду я.

Управляющая компания — «Альфа-Капитал» — исполняет сделки, соблюдает нормы закона и лимиты, ведет отчетность. Да, и риск-контроль тоже за ней.

Есть ли в фонде ваши личные деньги? 

Конечно. У меня личные деньги в паях. Плюс ко всему, я буду сам ежемесячно пополнять фонд.

Как отбираете активы для фонда? 

Критериев, конечно, много, но давайте назову три основных.

1. Фундаментал и оценка.
   • Экономика: драйверы выручки, маржинальность и ее низкая волатильность (выбор метрики зависит от сектора), капвложения, FCF.
   • Долг: Net Debt/EBITDA, «стойкость» этой самой ebitda.
   • Оценка: EV/EBITDA, P/E, P/B vs историческая оценка или средняя оценка сектора,
   • Маржа безопасности: запас к внутренней стоимости на случай ошибок в допущениях. Используется не всегда, так как многие стоимостные истории стоят дешево «потому что» на то есть причины.
2. Катализаторы (что «откроет» стоимость).
   • Дивиденды и байбек, изменение дивполитики.
   • M&A/реструктуризации, спин-оффы. Впрочем, это бывает не так часто.
   • Тарифные/регуляторные решения со стороны государства которые могут улучшить экономику компании, запуск мощностей после капекса.
   • Индексные пересмотры, корпоративные события, календарь отчетности.
3. Корпоративное управление. Отношение к миноритариям, анализ аффилированных сделок и их условия, анализ займов от компании в сторону мажоритария и аффилированных с ним юрлиц.

Какой горизонт инвестирования у фонда? Это краткосрочные спекуляции или долгосрочные вложения?

Горизонт инвестирования в паи от трех лет. Активы могут меняться в фонде в трех случаях. Если:

• идея реализовалась;
• появилась идея с большим потенциалом;
• Случились события, которые не позволят финансовой идее реализоваться.

Кому будет интересен ваш фонд?  

Всем, конечно же! Но, в основном, это частные инвесторы, которым близка активная стратегия на российском рынке и горизонт вложений 3+ лет. Это те люди, которые готовы к волатильности ради потенциальной альфы над рынком.

Это могут быть как новички, которым важны простые и доходчивые объяснения логики создания инвестпортфеля, и кому нужно «чтобы было просто и ясно, куда пойдут деньги», так и опытные инвесторы, ищущие дисциплину и прозрачность процесса.

Что инвесторам стоит знать перед покупкой паев фонда?

Сколько денег они готовы вложить. Это я шучу, конечно. Хотя это тоже важно. Но важнее понимание рынка. Точнее того, что цена пая может расти и падать, и что прошлые результаты не гарантируют будущих.

Понимать, что инвестиционный горизонт у моего ОПИФа — длинный: оценивать успех корректно за три и более года, а не по месячной волатильности. Хотя, конечно, я как автор, целюсь на ежегодный максимально положительный результат лучше индекса полной доходности. 

Что для вас значит «успешное инвестирование» — только финансовый результат или что-то большее?

Если привести все к «цифровым значениям» то да, это доходность.

Какие ошибки инвестирования вы совершали и что можете посоветовать начинающим инвесторам?

Вот два эксклюзивных, но, тем не менее, базовых, совета. Первый: не делайте себе «любимку» на рынке акций. И второй: Не берите плечи.

А вы разве не берете?

Я беру. Многие берут. Но, как правило, это уже профессиональные инвесторы. У новичков, в 96% случаев, результатом будет 0 на счету. Ну, или берите, если хотите. Но на отдельном счете который готовы потерять.

Как фонд взаимодействует с инвесторами?

Я — медийный человек, мои контакты можно найти в моих соцсетях, написать мне в комментариях телеграм-канала. В будущем, раз в год будет оффлайн/онлайн мероприятие для пайщиков. Если, конечно, будет спрос на обратную связь.

Благодарим Владимира Сагалаева за помощь в подготовке интервью.