Экономика России демонстрируют высокие темпы роста на фоне частичного замедления потребительского спроса. Потребительский спрос в России показывает первые признаки охлаждения на фоне сильнейшего восстановительного импульса с начала 2023 года. На это влияют два разнонаправленных фактора – растущие доходы потребителей, с одной стороны, и ужесточение денежно-кредитной политики, с другой. Высокий уровень ключевой ставки привел к увеличению привлекательности депозитов населения, в результате чего их темп роста в мае превысил 31% г./г. (более высокие темпы наблюдались лишь в начале 2011 года). В потребительском кредитовании сохраняется перегрев.

Вклады в рублях

Индекс вкладов Финуслуг на срок 3-6-12 месяцев (+дельта с начала квартала) по итогам второго квартала 2024 года составил: 15,5% (+0,75 процентного пункта), 15,84% (+1,64 процентного пункта), 14,47% (+1,57 процентного пункта). Темпы роста краткосрочных депозитов остались на уровнях первого квартала, по вкладам от полугода — кратно выросли.

На начало июля разница между доходностью краткосрочных и долгосрочных вкладов сократилась с рекордных 1,9 до 1,03 процентного пункта. Очевидно, рынок закладывает в текущие доходности высокую вероятность повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях Центробанка.

Зарплаты, а вместе с ними и доходы населения, продолжают расти в силу сохранения дефицита на рынке труда, разгоняя инфляцию, и эти факторы становятся все более весомыми аргументами за повышение ставки.

По данным Банка России, средства населения в российских банках без учета счетов эскроу во втором квартале продолжили расти в среднем на 1–1,2 трлн ₽ (ежемесячный темп роста около 2%). В итоге общий объем депозитов физлиц превысил на начало июня историческую отметку в 51 трлн ₽.

Во втором квартале сложилась уникальная ситуация с депозитами:

• Аномальный скачок доходностей депозитов в крупнейших банках привел к тому, что средняя доходность вкладов в топ-10 банков обогнала доходность топ-50. Средние ставки в топ-10 на 6 и 12 месяцев составляют на 30 июня 2024 года 16,8% годовых и почти на 1 процентный пункт опережают доходность краткосрочных вкладов. Максимальные ставки в топ-10 превышают текущий уровень ключевой на 1–2,5 процентного пункта, достигая 17–18,5% годовых.
• Банки начали активно повышать доходность вкладов с начала июня, не дожидаясь заседания Банка России по ключевой ставке, сохранив высокий уровень ставок и после решения ЦБ РФ о сохранении ключевой на уровне 16%.
• Доходность вкладов на 6 и 12 месяцев показала рекордный прирост с начала текущего цикла ужесточения ДКП — более 1,5 процентного пункта, обогнав рост доходности по трехмесячным вкладам почти в два раза, несмотря на сохранение ключевой ставки ЦБ неизменной. Средняя доходность полугодовых вкладов вплотную подобралась к уровню текущей ключевой ставки.

Максимальные ставки в топ-50 банков опережают текущий уровень ключевой ставки на 1,5–2,5 процентного пункта, достигая 18,5% годовых. Это явно сигнализирует о том, что, по мнению игроков рынка, пик повышения ключевой ставки еще не пройден.

Вклады в валюте

Динамика ключевой ставки и остановка торгов долларами и евро на Московской бирже практически не повлияла на валютные вклады. Количество банков, предлагающих вклады в долларах и евро, остается стабильным — на уровне 14–15 банков из топ-50. Наибольшую динамику показали вклады в юанях. Их по-прежнему предлагает около 30 российских банков, входящих в топ-50 крупнейших банков. При этом ставки по ним продолжают расти, хотя темпы роста снизились примерно в 1,5 раза по сравнению с первым кварталом.

Индекс ставок в юанях на срок 3-6-12 месяцев (+дельта с начала квартала): 3,19% (+0,39 процентного пункта), 3,57% (+0,34 процентного пункта), 3,96% (+0,37 процентного пункта). Максимальные ставки в розничном сегменте по вкладам на 3–12 месяцев в топ-50 банков в первом квартале выросли с 4,2–4,5 до 4,6–5%.  

Ставки по вкладам в иных валютах во втором квартале изменились менее значительно. Ставки по вкладам в евро почти не изменились, ставки по краткосрочным вкладам в долларах выросли, по годовым — снизились.

Индекс ставок в долларах США на срок 3-6-12 месяцев (+дельта с начала квартала): 0,75% (+0,16 процентного пункта), 1,02% (+0,07 процентного пункта), 0,87% (-0,05 процентного пункта).  Максимальные ставки в топ-50 достигают 3,2–3,5% годовых.

Индекс ставок в евро на срок 3-6-12 месяцев (+дельта с начала квартала): 0,28% (0,0 процентного пункта), 0,35% (-0,05 процентного пункта), 0,29% (-0,03 процентного пункта). Максимальные ставки в топ-50 достигают 2,5–3,3% годовых.

Предложения по вкладам в дирхамах ОАЭ, как и в первом квартале, есть у пяти банков из топ-50. Средняя доходность по итогам второго квартала осталась без изменений и составила 1,71% (три месяца), 2,03% (шесть месяцев) и 2,53% годовых (один год). Диапазон ставок составляет 1–3% годовых.

Кредиты

Потребительское кредитование продолжает расти, несмотря на ужесточение условий кредитования. В ипотеке темпы роста остаются высокими, но с трендом к замедлению. После отмены льготной ипотеки часть спроса перетечет в семейную и рыночную ипотеку и, таким образом, не окажет критического влияния на рынок.

При этом рост потребкредита в мае составил 291 млрд ₽ (+2%), за пять месяцев 2024 года: 1042 млрд ₽ (+7,7%). Для сравнения, в мае 2023-го темпы роста были ниже, при том что ключевая ставка составляла 7,5% годовых: 212 млрд (+1,7%), за пять месяцев 2023 года: 652 млрд ₽ (+5,4%).

Такая динамика кредита является дополнительным аргументом о необходимости дальнейшего повышения ключевой ставки. Текущей жесткости денежно-кредитных условий явно не хватает, чтобы остановить усиление перегрева.

Индекс ставок по кредитам во втором квартале 2024 года вырос на всего на 0,27 процентного пункта и составил 28,67% годовых. Таким образом, трансмиссия (перенос влияния ключевой ставки) ужесточения денежно-кредитной политики в кредитные продукты все еще продолжается, хотя и медленнее, чем в депозиты. После достижения пиковых значений в 30,48% во второй половине июня индекс кредитов скорректировался и вернулся на уровни марта 2024-го.