Рынок компаний малой и средней капитализации

Даже те россияне, интересы которых лежат далеко от фондового рынка, наверняка слышали, что в стране существует Московская биржа, и на ней торгуются акции различных компаний. Однако возникает интересный парадокс: на бирже сейчас обращаются примерно 200 акций от различных эмитентов, но ведь в России значительно больше акционерных обществ. Что происходит с акциями остальных компаний, можно ли их купить или продать, насколько выгодно иметь с ними дело? Сплошные вопросы без ответа.

На самом деле, ответы, конечно, есть, но знают их далеко не все частные инвесторы. Даже среди тех, кто уже имеет собственный портфель ценных бумаг. Всё дело в том, что помимо биржи акции обращаются ещё и на так называемом «внебиржевом рынке». Как правило, здесь торгуются ценные бумаги небольших компаний, которые не смогли пройти процедуру листинга на Московской Бирже. Именно поэтому его иногда называют рынком компаний малой и средней капитализации.

Следует отметить, что внебиржевой рынок не является какой-то исключительной чертой России: в том или ином виде он существует практически во всех странах. В США, например, подобный рынок называется «over-the-counter» (OTC). В России, как и в большинстве стран, внебиржевой рынок делится на две категории: неорганизованный и организованный.

С подобным рынком в обычной жизни приходится встречаться довольно-таки часто. Формально к нему относится любая сделка, приводящая к составлению договора. Покупка квартиры или автомобиля, например. Не являются исключением и акции, которые вполне могут быть предметом сделки между двумя физическими лицами. Переход права собственности на ценные бумаги по итогам такой сделки фиксируется напрямую в реестре акционеров эмитента, минуя стадию депозитария. Однако самостоятельно найти контрагента сложно, и подобные сделки чрезвычайно редки.

Такой рынок характеризуется существованием информационных систем с удалённым доступом, через которые можно узнать о котировках, выставленных участниками рынка на ту или иную ценную бумагу. В этом смысле он похож на классические биржевые торги, однако сходство это – лишь кажущееся.

Самая популярная в России внебиржевая торговая площадка – информационная система RTS Board.

В своё время эта площадка была создана как часть Российской Торговой Системы (РТС), а после объединения РТС с Московской Межбанковской Валютной Биржей (ММВБ), которое привело к появлению Московской Биржи, отправилась в свободное плавание.

Давайте рассмотрим главные черты организованного внебиржевого рынка и его отличия от фондовой биржи. При этом будем ориентироваться на практику торговли через информационную площадку RTS Board.

Торгуя на бирже, инвестор не знает, у кого он купил те или иные акции. Неизвестно даже, один был продавец или несколько. Биржевые котировки абсолютно обезличены – это называется системой безадресных заявок. Внебиржевой же рынок использует адресные заявки: участники видят, кто именно сделал то или иное предложение.

Выставленные на бирже котировки ценных бумаг являются «твёрдыми»: в любой момент можно совершить сделку по указанной цене, просто кликнув по понравившейся заявке. Более того, если подать заявку на продажу или покупку, а в системе уже есть встречное предложение по такой же или более выгодной цене, то сделка произойдёт автоматически.

На внебиржевом рынке все котировки являются индикативными. Они просто выражают интерес того или иного участника рынка к определённой ценной бумаге. Для совершения сделки необходимо связаться с брокерской компанией, выставившей заявку, и договориться об условиях. При этом финальная цена и/или объём могут существенно отличаться от указанной в заявке, и вообще нет никакой уверенности, что сделка будет заключена.

Перед началом обращения на бирже акции любой компании обязаны пройти процедуру листинга. Для успешного её прохождения ценные бумаги должны соответствовать жёстким требованиям как к параметрам эмиссии, так и к финансовому состоянию эмитента. При этом листинг – довольно дорогостоящая процедура, которая по карману далеко не всем компаниям. Этот барьер призван охранять неопытных инвесторов от приобретения акций сомнительных фирм.

На обсуждаемом рынке никаких ограничений нет. Участник торговой системы может поставить на продажу пакет акций любого эмитента. Собственно, в этом и состоит привлекательность этого рынка для профессиональных инвесторов: обладая должными навыками анализа отчётности, можно надеяться рано или поздно отыскать жемчужное зерно. То есть компанию, которая недооценена рынком сейчас, но имеет внушительный потенциал роста.

Один из самых существенных недостатков внебиржевого рынка вообще и площадки RTS Board в частности – низкая ликвидность торгов. Это проявляется как в мизерном количестве сделок за день, так и в спредах (разница между лучшими ценами на покупку и продажу), достигающих совсем уж неприличных величин в десятки и сотни процентов.

Конечно, надо учитывать, что котировки – индикативные, и на практике можно договориться о сделке по значительно более выгодной цене. К тому же, брокерские компании совершенно не обязаны заносить в систему информацию о совершённых сделках, поэтому реальное их количество всегда выше, чем указано. Но в любом случае не стоит надеяться, что при необходимости удастся быстро продать имеющиеся акции по сколько-нибудь разумной цене.

Исходя из всего вышеперечисленного можно понять, что внебиржевой рынок – не для краткосрочных и даже среднесрочных вложений. Да и начинающим инвесторам здесь делать особо нечего. Основная идея торговли на внебиржевом рынке – найти недооценённые компании и инвестировать в них на длительный срок. Для тех, кому такой подход по душе, расскажем обо всём подробнее.

На внебиржевом рынке, так же, как и на фондовой бирже, физические лица могут совершать сделки только через посредников, которыми выступают брокерские компании. Однако далеко не все брокеры, зарегистрированные на Московской Бирже, имеют ещё и статус участника площадки RTS Board. Полный список участников приведён на сайте системы, из них и надо выбирать. Открыв брокерский счёт, теоретически можно приступать к совершению сделок. Почему теоретически – потому, что самое сложное только начинается.

Основная проблема состоит в том, что брокеры не предоставляют клиентам удалённый доступ к котировкам внебиржевого рынка. В интернете их тоже найти не получится. В принципе, RTS Board разрешает физическим лицам подключиться к терминалу на условиях так называемого обезличенного доступа, в котором видны только котировки на акции, но не те, кто эти котировки выставил. Но даже за такой урезанный вариант запрашивается довольно высокая абонентская плата.

Поэтому любая сделка начинается со звонка брокеру и просьбы озвучить текущие котировки интересующих акций. Если цена устраивает, то брокеру даётся поручение на сделку, на основании которого он связывается с предполагаемым контрагентом и ведёт с ним переговоры. Без всякой гарантии на успех, потому что котировки – индикативные.

Как правило, на внебиржевом рынке брокеры взимают значительно более высокую комиссию, чем за торговлю на бирже. В принципе, понять их можно: на бирже клиент торгует через удалённый терминал самостоятельно, и никаких действий от брокера не требуется. Для совершения же сделки на внебиржевом рынке (как правило, на небольшой для брокерской компании объём) сотрудникам придётся провести значительное время на телефоне. Понять-то можно, но клиенту от этого легче не становится.

Ещё один немаловажный нюанс взаимоотношений клиента с брокером на внебиржевом рынке связан с широким разбросом цен на нём. Брокер вполне может совершить сделку по значительно более выгодной цене, чем та, на которую был согласен клиент, и положить разницу себе в карман. Конечно, это выглядит не совсем этично, но такова уж сложившаяся практика.

Скажем прямо, картина происходящего на внебиржевом рынке вышла нерадостной, но ведь что-то привлекает туда инвесторов. Ответ прост: потенциальная высокая доходность. Стоит ли овчинка выделки – каждый решает сам.