Итоги третьего квартала: остановится ли рост ставок по вкладам и кредитам в этом году?

Рынок привлеченных банками средств физлиц в августе, согласно данным Банка России, достиг исторической отметки в 40 трлн рублей. Вклады сейчас являются практически безальтернативным вариантом вложения средств для большинства россиян. Высокая вероятность сохранения повышенной ставки, что приведет к дальнейшему росту доходности вкладов, станет главным драйвером рекордного притока средств до конца года.

Индекс вкладов Финуслуг на срок 3-6-12 месяцев (+дельта за квартал) в третьем квартале 2023 года составил 11% (+4,23 процентного пункта), 10,8% (+3,64 процентного пункта) и 10,23% (+2,61 процентного пункта) соответственно. Большая часть этого роста пришлась на вторую половину августа и сентябрь — после того как Банк России внепланово повысил ключевую ставку. При этом в первой половине года ставки стояли на месте, поэтому рост средней доходности с начала года составил практически столько же 2,73-4,2 процентного пункта. Ставки по вкладам от одного года отреагировали незначительно: рост в августе–сентябре составил чуть менее 1 процентного пункта, при том, что с начала года доходность таких вкладов выросла на 2,5 процентного пункта.

На повышение ключевой ставки банки отреагировали в первую очередь ростом доходности по краткосрочным депозитам, что привело к увеличению их доли в августе–сентябре. Рост ставок по краткосрочным вкладам — стандартная реакция рынка на резкое ужесточение ДКП (денежно-кредитной политики), потому что периоды жесткой ДКП, как правило, бывают недолгими. Сегодняшняя ситуация отличается от предыдущих кризисов, вызвавших ужесточение ДКП. Банки расходятся в оценке дальнейших действий Банка России. Поэтому в сентябре мы наблюдали колебания тренда и разнонаправленную динамику: какое-то время начали активнее расти ставки по долгосрочным вкладом, но на последней неделе сентября ставки по вкладам на три месяца опять вырвались вперед.

Мы ожидаем, что средняя доходность краткосрочных вкладов пока будет наиболее высокой. Однако динамика будет стремиться в сторону сокращения спреда между ставками на три месяца и на год. В сентябре максимальная разница между ними выросла до 1,1 процентного пункта, а сейчас составляет порядка 0,8 процентного пункта. В марте–апреле 2022 года при ключевой 17% эта разница превышала 6 процентных пунктов, однако после снижения до 11 и 9,5% в начале июня, она быстро сократилась до 0,3 процентного пункта, а уже в июле 2022-го кривая доходности вкладов начала приобретать нормальный вид. При отсутствии существенных изменений и геополитических событий мы ожидаем постепенную нормализацию кривой доходности и сокращения разрыва между значениями индекса и ключевой ставки.

Гораздо меньше изменение ключевой ставки повлияло на валютные вклады. Количество банков, предлагающих валютные вклады, остается стабильным. После резкого роста количества предложений по вкладам в юанях в первой половине года динамика замедлилась — сейчас их предлагает около 30 российских банков, входящих в топ-50 крупнейших банков. Количество банков (топ-50), предлагающих вклады в долларах и евро, за полгода практически не изменилось — таких на рынке 15-17.  

Индекс ставок в юанях на срок 3-6-12 месяцев (+дельта за квартал): 2,11% (+0,28 процентного пункта), 2,23% (+0,18 процентного пункта), 2,44% (+0,13 процентного пункта). Рост средней доходности с начала года составил 0,7-1,05 процентного пункта, сильнее всего выросли ставки по краткосрочным вкладам.  

Максимальные ставки в розничном сегменте по вкладам 3–12 месяцев в топ-50 банков достигают 3,2%. В целом по рынку ставки доходят до 3,85-4% годовых, преимущественно по долгосрочным вкладам на крупные суммы.  

Банки также стали повышать ставки по вкладам в недружественных валютах, преимущественно по краткосрочным вкладам.

Индекс ставок в долларах США на срок 3-6-12 месяцев (+дельта за квартал): 0,48% (+0,14 процентного пункта), 0,82% (-0,03 процентного пункта), 0,82% (-0,02 процентного пункта). Рост средней доходности с начала года составил 0,04-0,68 процентного пункта, сильнее всего выросли ставки по вкладам на 6–12 месяцев.  

Максимальные ставки в топ-50 достигают 3,5% годовых, по рынку ставки незначительно выше — до 3,66% годовых.

Индекс ставок в евро на срок 3-6-12 месяцев (+дельта за квартал): 0,36% (+0,26 процентного пункта), 0,45% (+0,11 процентного пункта), 0,5% (+0,03 процентного пункта). Изменение средней доходности с начала года составило -0,06…+0,35 процентного пункта: ставки по краткосрочным вкладам ниже, чем в начале года, а ставки по долгосрочным вкладам выросли. 

Максимальные ставки в топ-50 достигают 3,3% годовых, по рынку ставки незначительно выше — до 3,66% годовых.

Кредиты в третьем квартале этого года росли рекордными темпами — третий месяц подряд фиксируются высокие темпы роста выдачи кредитов населению. Размер долга россиян в этом году в очередной раз обновил максимумы и превысил 31,5 трлн рублей. В августе объем кредитов населению вырос на 979 млрд рублей (+4078 млрд с начала года); рост составил 3,2% мм / 20,7% гг. Главным драйвером кредита оставалась льготная ипотека. Но ненормально высокие темпы роста наблюдались и по потребительским кредитам: 2,4% мм / 14,4% гг.

Индекс ставок по кредитам в третьем квартале вырос на 2,76 процентного пункта — это в два раза меньше, чем размер повышения ключевой ставки. Индекс кредитов на конец июня составил 19,68%, а на конец сентября — 22,44%. Разница с текущим уровнем ключевой ставки составляет 9,5 процентного пункта — при этом максимальное отклонение индекса в 2022 году достигало около 13 процентных пунктов. Таким образом, по кредитным продуктам также есть пространство для повышения ставок.

Всплеск кредитования в августе–сентябре — это реакция на ожидаемое ужесточение условий после повышения ключевой ставки и макропруденциальных надбавок. Полагаем, что кредитный рынок начнет остывать с октября за счет повышения ставок. В предыдущие периоды при ставке выше 13% происходила стагнация или сокращение рынка. Трансмиссия ключевой ставки в ставки по продуктам происходит с определенным лагом. Процесс этот более растянут во времени, чем мы наблюдали ранее — например, в 2022 году в связи с ожиданиями рынка, что текущий период ужесточения будет недолгим. Однако жесткий сигнал Банка России скорректировал ожидания игроков, поэтому мы ожидаем роста ставок по кредитам в последнем квартале 2023-го.