Расчёт доходности инвестиционного портфеля

Расчёт доходности, как считают многие – элементарное действие, доступное каждому инвестору. В принципе, так оно и есть, но некоторое количество подводных камней всё-таки существует. Знание этих нюансов поможет вкладчику разместить денежные средства оптимальным образом и в ряде случаев избежать незапланированных потерь.

Расскажем подробнее о самых важных особенностях расчёта доходности инвестиционного портфеля, опираясь при этом в основном на табличные вычисления. Минимум математики и сложных формул.

Начнём с самых базовых понятий, которым, тем не менее, необходимо дать определения для последующего рассказа о более сложных вещах.

Прибыль, полученная в результате каких-либо инвестиций в течение определённого количества времени, называется доходом за период. Это абсолютная величина, выражаемая в рублях, которая равна просто разнице текущего и начального капиталов.

Пример. Предположим, что стартовый капитал полгода назад составлял 100 тыс. руб. В результате инвестиций того или иного рода он подрос до 120 тыс. руб. В результате доход за полгода получился равным 20 тыс. руб.

Доходность – это уже относительная величина, выражаемая в процентах. Она используется для сравнения эффективности различных способов вложения денег и равна отношению дохода за период к стартовому капиталу. Именно доходность в конечном счёте определяет наиболее выгодные варианты инвестирования.

Пример. Вкладчик открыл два депозита с различными условиями. На первый было положено 100 тыс. руб., а на второй – 500 тыс. Через полгода доход по первому депозиту составил 10 тыс. руб., по второму же – 40 тыс. Несмотря на то, что в абсолютном выражении второй вклад принёс более высокий доход, его доходность (40/500*100%=8%) оказалась ниже, чем у первого (10/100*100%=10%). Было бы выгоднее поместить все средства на первый депозит.

Конечно, доходность можно рассчитать за любой период времени, но для приведения к единому знаменателю пользуются условным годом в 365 дней. Такая доходность называется годовой. Именно в ней выражаются условия различных банковских продуктов (депозиты) и фондовых инструментов (облигации, дивиденды по акциям). В примере, приведённом выше, годовые доходности депозитов составляли 20% и 16% соответственно.

Опираясь на вышеприведённые определения, можно сравнивать между собой различные варианты инвестирования с самыми запутанными условиями, неизменно выбирая наилучший из них. Рассмотрим пример, который легко может случиться в реальности, и имеющий поэтому важное практическое значение. Вкладчику было предложено три варианта депозита сроком на один год:

1. Ставка по депозиту равна 8,2% годовых. Накопленные проценты выплачиваются в конце срока.
2. Годовая ставка равна 8%. Ежемесячная капитализация процентов. То есть в конце каждого месяца сумма начисленных процентов будет добавляться к основному вкладу.
3. Ставка 9% годовых без капитализации процентов. За обслуживание счёта каждый месяц снимается комиссия из расчёта 1% годовых.

С первого взгляда довольно трудно понять, какой вариант предпочтительнее. Давайте составим таблицы, в которых будут отражены все движения денег по депозитам. Считаем, что стартовый капитал во всех случаях равен 100 тыс. руб., вклад открывается 1 января, количество дней в году – 365.

Неожиданно оказалось, что наиболее выгодным является вариант с самой низкой процентной ставкой. Пример ценен ещё тем, что показывает выгоду непрерывной капитализации (используется также термин «реинвестирование») полученных доходов. Подробнее про этот эффект будет рассказано чуть ниже.

Последним примером проиллюстрируем наиболее сложную проблему для начинающего инвестора: расчёт доходности переменного инвестиционного портфеля. Такая проблема обычно возникает при работе на фондовом рынке, но имеет место быть и в случае депозита с возможностью пополнения и/или частичного снятия. Предположим, что стартовый капитал опять равен 100 тыс. руб., годовая доходность – 10% годовых, ежемесячная капитализация процентов, и в середине года было принято решение вывести из портфеля 50 тыс. руб. Вот как будет выглядеть в этом случае расчётная таблица:

В результате если попытаться посчитать доходность портфеля по стандартной формуле, поделив прибыль за год (7918,64 руб.) на стартовый капитал (100 тыс. руб.), то получим очевидно неверный ответ – 7,92% годовых.

Дело в том, что в этом случае необходимо сначала рассчитать средневзвешенную величину инвестированного за год капитала. Примем для простоты, что каждый месяц состоит из 30 дней, а год, соответственно, из 360 дней. Тогда первые 180 дней в году стартовый капитал равнялся 100 тыс. руб., а вторые полгода – 50 тыс. руб. Средневзвешенная величина будет определяться так: (100000*180+50000*180)/360=75 тыс. руб. Теперь можно определить и доходность: 7918,64/75000*100%=10,56% годовых.

Забегая вперёд, скажем, что в дальнейшем рассказе такая сложная математика встречаться уже не будет.

Настало время осветить подробнее капитализацию (реинвестирование) полученных процентов. Такие проценты называются сложными, и для их вычисления обычно используются довольно громоздкие формулы. Но, следуя принципу «минимум математики», покажем выгоду, которую получает вкладчик от сложных процентов, на примере всё тех же расчётных таблиц.

Предположим, инвестор решил вложить деньги на длительный срок в акции стабильных компаний (например, используя стратегию «купил и держи»), рассчитывая на ежегодную доходность портфеля 13%. На фондовом рынке такая доходность совершенно не является чем-то из ряда вон выходящим, особенно с учётом дивидендов. Вложил и забыл на 10 лет.

Как нетрудно видеть, за десять лет инвестиционный портфель вырос в 3,4 раза или на 240%. Без капитализации процентов рост составил бы всего 130% – почти в два раза меньше.

Второй пример покажет, что чуть ли не самые частые заблуждения при инвестировании связаны с неверной оценкой важности маленьких величин. Казалось бы, процентом больше, процентом меньше – какая, в сущности, разница. Однако профессиональные инвесторы знают, что разница не просто есть, она – огромная. Возьмём всё тот же стартовый капитал размером в 100 тыс. руб. и рассмотрим два возможных варианта его вложения с ежегодной капитализацией процентов: под 8% и под 10% годовых. За один год различие действительно окажется небольшим: 2000 руб. Но если заглянуть немного дальше:

Через 10 лет разница составит почти половину от стартового капитала, а через 20 лет – она превысит стартовый капитал в два раза. Поэтому при долгосрочном инвестировании любое, даже самое маленькое увеличение потенциальной доходности становится критически важным.