Кредитные рейтинги: откуда они берутся и что говорят инвесторам

Инвесторам, начиная от крупных инвестиционных банков и пенсионных фондов и заканчивая простыми гражданами, важно понимать, как идут дела у компаний, ценные бумаги которых они держат в своих портфелях или планируют в них включить.

Подробно о кредитных рейтингах

Если инвестиционный банк обычно имеет целый департамент аналитиков, то частным инвесторам проблему недостатка информации обычно помогает решать брокер, предоставляя им – бесплатно или за дополнительную плату – аналитику с подборками инвестиционных идей по интересующему клиента рынку. Также существуют независимые аналитические агентства, продающие свои исследования/прогнозы по подписке.

Помимо платной аналитики, существует институт рейтинговых агентств – специальных компаний, которые детально анализируют деятельность и финансовое состояние компаний и целых государств с целью выдать им кредитный рейтинг, говорящий о платежеспособности и финансовой устойчивости.

Рейтинговое агентство анализирует долговую нагрузку компании или государства, источники дохода, устойчивость к рискам и другие параметры, чтобы прийти к выводу о том, насколько безопасно давать этой компании (государству) в долг.

Крупнейшие в мире рейтинговые агентства, т.н. «Большая Тройка» – Fitch Ratings, Standard & Poor's и Moody's Investors Service. Агентства ведут свою деятельность с начала 20 века – самому «молодому» из списка Standard & Poor's в этом году исполнится 80 лет. Рейтинги, которые то или иное агентство «Большой тройки» присваивает отдельным компаниям, за редкими исключениями не могут быть выше глобального рейтинга, присвоенного тем же агентством стране, в которой работает компания.

Эта проблема особенно актуальна для нашей страны, отчасти ее помогают решить отечественные рейтинговые агентства. В России такие компании могут вести свою деятельность после прохождения аккредитации у Центрального Банка. На текущий момент аккредитацию ЦБ прошли:

  • Национальное рейтинговое агентство;
  • Национальные кредитные рейтинги;
  • АКРА;
  • Эксперт РА.

Основной продукт рейтинговых агентств – кредитные рейтинги – пригодится частному инвестору прежде всего для анализа облигаций. Рейтинг может служить неплохим ориентиром надежности эмитента и способности обсуживать выпущенный долг. Напомним, рейтинги отражают прежде всего платежеспособность, которая критична для держателей долговых бумаг, для прогноза же динамики цен акций рейтинги далеко не всегда будут полезны.

Помимо «качества» эмитента, инвесторы, покупающие облигации, обращают внимание на дюрацию бумаг, наличие встроенных опционов и целый набор других параметров. О том, как подобрать облигации в портфель под определенную доходность, срок и желаемый срок расскажет Сергей Рогозин на курсе по анализу облигаций в Школе Московской Биржи.

Подробнее о курсе

За кредитными рейтингами внимательно следят институциональные инвесторы – инвестиционные банки, пенсионные фонды по всему миру. Часто в инвестиционных декларациях фондов (особенно пенсионных) может фигурировать прямой запрет на покупку облигаций компаний с рейтингом ниже определенного. Именно поэтому рынки часто реагируют на ухудшение рейтинга эмитента снижением его облигаций на рынке – фонды вынуждены продать такую бумагу, если в результате пересмотра рейтинга она перестала удовлетворять условиям инвестиционной декларации.

Стоит отметить, что рейтинговым агентствам свойственна определенная инерция – решение об изменении рейтинга не принимается молниеносно в ответ даже на действительно важное событие. У агентств есть сложные методологии изменения рейтингов, в соответствии с которыми они действуют.

Например, если крупная закредитованная компания проиграла судебный иск, который будет стоить ей половины доходов за отчетный год, рейтинг компании вряд ли изменится в день публикации решения суда. Аналитикам нужно время для обновления моделей и всестороннего анализа ситуации. Поэтому обычно снижение рейтинга компании не является для рынка неожиданностью – все и так понимают, какое событие к этому привело.