Золото в последние несколько дней лихорадит: 27 и 28 октября стоимость фьючерса падала ниже 4 000 $ за тройскую унцию. Цена скорректировалась на 8–10% от своих максимумов. Эксперты, опрошенные Финуслугами, считают, что драгметалл был перекуплен, поэтому резкая коррекция цены была неизбежна.

Поводом для коррекции ниже 4 000 $ стало то, что американская и китайская стороны договорились об основных положениях торгового соглашения. Рамочное соглашение готово для встречи президента США Дональда Трампа и председателя КНР Си Цзиньпина на саммите АТЭС завтра, 30 октября, указывает руководитель направления по работе с драгоценными металлами УК «Ингосстрах-Инвестиции» Дмитрий Смолин. «Вероятность скорого заключения торговой сделки между США и Китаем стала негативным сюрпризом для инвесторов в золото как для защитного актива. С другой стороны, если Китай и США не договорятся, золото быстро отыграет последнее падение», — указывает эксперт.

По его мнению, в золоте был большой спекулятивный спрос (в том числе с плечами), поэтому после резкого роста на 20% с начала сентября краткосрочная коррекция была ожидаемой на фоне фиксации прибылей. В то же время фундаментальные причины для дальнейшего роста сохраняются, отмечает Смолин. «Я не считаю, что это данная коррекция является разворотом для цен на золото. Для разворота нужно увидеть продажи со стороны ЦБ и оттоки из ETF, чего сейчас не происходит», — подчеркивает экономист.

По прогнозам эксперта, цена на золото на конец года будет на уровне 4 000–4 100 $. На этой неделе ФРС с большой вероятностью снизит ставку на 0,25%, что окажет поддержку котировкам. Что касается прогноза на 2026 год, то средняя ценна на золото составит 4 300 $ за тройскую унцию. В России это в 13 300 ₽ с учетом ослабления рубля до 95 ₽. Основные драйверы роста — геополитика, ставки/реальные доходности, покупки ЦБ и притоки в ETF.

Коррекция после столь стремительного роста — естественная реакция рынка. Золото с начала года прибавило более 50%, и фиксация прибыли со стороны инвесторов выглядит закономерной, соглашается портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал» Дмитрий Скрябин. «Сейчас рынок, скорее, ищет новую точку равновесия. Часть участников фиксирует доходность, а часть выжидает более комфортные уровни для повторного входа. Продолжительность коррекции во многом будет зависеть от того, насколько быстро стабилизируется внешний фон — как экономический, так и геополитический», — считает финансист.

Он замечает, что потенциал к восстановлению золотых котировок сохраняется, поскольку факторы поддержки не исчезли: центробанки продолжают пополнять золотовалютные резервы, рынок закладывает вероятность снижения ставок ФРС, а геополитическая напряженность остается высокой. Эти драйверы в совокупности могут вновь усилить интерес к золоту в среднесрочной перспективе.

О спекулятивном пузыре на рынке золота, который начал формироваться с конца 2023 года, говорит и генеральный директор Peramo Invest Ольга Мещерякова. «Фундаментальную основу движению цены создал устойчивый спрос со стороны мировых центральных банков, обеспечивший „пол“ для котировок. Однако взрывной рост стал возможен благодаря притоку спекулятивного капитала через ETF на фоне „эйфорического“ настроя на глобальных рынках», — считает экономист.

Достижение отметки 4 000 $ за унцию — это мощный сигнал роста, но он не решает структурных ограничений отрасли. К ним Мещерякова относит истощение «легких» запасов, рост издержек на добычу, ужесточение регуляторных требований, а также изменение ожиданий инвесторов. Все это делает добычу нового золота все менее рентабельной. «Высокая ключевая ставка выступает в роли „последнего гвоздя“, который делает долгосрочные и капиталоемкие проекты менее привлекательными по сравнению с альтернативами вроде выкупа акций, дивидендных выплат или покупки готовых активов», — говорит Мещерякова.

Она указывает, что на рынке уже появляются признаки замедления роста золота, а ряд крупных инвесторов и управляющих фондов сигнализируют о достижении локального пика. Так, основатель хедж-фонда Bridgewater Associates Рэй Далио рекомендовал инвесторам вкладывать до 15% золота в портфеле. Подобные сигналы часто появляются, когда крупные игроки, вошедшие в актив раньше, готовятся зафиксировать прибыль. Советы создают необходимый ажиотаж, на котором «ранние» инвесторы могут выйти, продавая актив на волне повышенного спроса, констатирует эксперт.

О том, что волатильность на золотом рынке связана не только с действиями спекулянтов, но и с фундаментальными факторами, говорит и доцент кафедры международного бизнеса Финансового университета при правительстве РФ Евгений Сумароков. Среди таких факторов экономист называет продолжительность жизненного цикла золотодобывающих рудников. После открытия месторождения золота обычно требуется от 10 до 20 лет, прежде чем рудник будет готов к эксплуатации. Лишь около 10% мировых месторождений золота содержат достаточно золота, чтобы оправдать разработку рудника. К тому же золотодобывающие компании нередко сталкиваются с проблемой повышения производительности и снижения рентабельности по мере роста затрат.

«Несмотря на поступательный рост стоимости рабочей силы и расходов на добычу, рекордно высокие цены на золото позволяют сохранять рентабельность производителей. Существуют также политические риски, не способствующие инвестиционной активности, например, пересмотр нормативных актов с целью ужесточения налоговых правил. Так, обновленный кодекс горнодобывающей промышленности Мали обязывает компании продавать 35% акций в новых проектах местным инвесторам (до этого требование составляло всего 20%), а также предусматривает увеличение роялти с 6% до 10,5%. Буркина-Фасо объявила о планах отзыва разрешений на добычу у иностранных компаний в целях увеличения доли отечественного производства», — перечисляет Сумароков.

Однако он признает, что в целом золотодобывающий сектор развивается в динамичной обстановке, характеризующейся ростом спроса и цен на золото, хотя и вынужден учитывать растущую геополитическую неопределенность, рост издержек и растущие требования заинтересованных сторон. «Долгосрочные перспективы сектора в целом обнадеживают, и можно предположить, что восходящий тренд сохранится, несмотря на периодически происходящие коррекции цен», — резюмировал экономист.

По состоянию на 14:05 МСК в среду, 29 октября, золото торгуется у отметки 4 040 $ за унцию.

Ранее начальник аналитического отдела инвесткомпании «Риком-Траст» Олег Абелев в беседе с Финуслугами отметил, что биржевая стоимость золота может опуститься до 3900 $ за тройскую унцию, а потом уйти в район 4100 $.