Повышение ключевой ставки Банком России сразу на 3,5 процентного пункта, до 12% годовых, стало сюрпризом для многих участников рынка. И мнения экспертов по поводу дальнейшей траектории ключевой ставки разделились. Некоторые экономисты считают, что предел роста ставки достигнут. Другие уверены, что нас ждет увеличение ставки до конца года.

В своем заявлении после заседания Банк России указал на возможность повышения ключевой ставки в сентябре. ЦБ по-прежнему намерен стабилизировать инфляцию на уровне 4% в 2024-м. В проекте «Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2024 год и период 2025 и 2026 годов», который Банк представил в пятницу, ключевая ставка на уровне 12,5–13,5% годовых в 2024 году фигурировала в рисковом сценарии развития российской экономики. В связи с этим ряд экспертов уверен, что одного только повышения ставки для купирования рисков может быть недостаточно — например, в случае усиления волатильности на валютном рынке.

Если же курс рубля стабилизируется, а инфляция не будет ускоряться, Банк России может сохранить ставку на уровне 12% в сентябре. К смягчению денежно-кредитной политики Банк России может вернуться через несколько месяцев при условии замедления инфляции или чрезмерного укрепления рубля. Однако на каком уровне ключевой ставки будет монетарная пауза и возможный разворот — пока сложно прогнозировать.

На внеплановое повышение ставки банки отреагировали сдержанным ростом ставок по депозитам и кредитам. Средние ставки в топ-50 банков (с учетом ставок для новых клиентов/денег) на 18.08.2023 составили 9,12% (три месяца), 9% (шесть месяцев), 8,87% (12 месяцев). С 07.08 по 14.08 индексы ставок выросли на 0,12-0,13-0,08 процентного пункта соответственно, а после внепланового повышения ключевой ставки до 12% доходность подросла еще на 1,85-1,19-0,63 процентного пункта. Средняя доходность долгосрочных вкладов (более одного года) на прошлой неделе достигла 9,44% годовых (+0,16 процентного пункта).

По состоянию на 17 августа индекс кредитов Финуслуг вырос на 0,08 процентного пункта, до 19,85% годовых.

Очевидно, столь значительное повышение ключевой ставки пока несет ограниченное влияние на рынок. Сдержанная реакция банков говорит о том, что основные игроки не рассчитывают на длительное удержание ставок на этом уровне и, скорее, воспринимают внеплановое повышение как краткосрочную меру стабилизации валютного рынка. Текущий уровень ставок по депозитам и кредитам коррелирует с умеренными инфляционными ожиданиями — в пределах 11-12% в течение ближайших 12 месяцев.